Why Bitcoin Is Ripping Again

Why Bitcoin Is Ripping Again

자세한 요약

총괄 결론

진행자 Jack Mallers의 핵심 주장은 미국의 장기국채 금리 상승과 막대한 정부부채가 미국을 사실상의 재정지배(fiscal dominance)·금융억압 국면으로 밀어 넣고 있으며, 정부가 긴축이나 디폴트 대신 장기채 매입·단기물 발행·궁극적으로 통화가치 하락을 택할 가능성이 높다는 것이다. 그는 이 과정에서 희소성이 고정된 비트코인이 재평가될 수 있다고 본다. 다만 이는 진행자의 강한 거시·비트코인 투자 논지이며, 국채 매입이 곧바로 대규모 화폐발행인지, 향후 정책 경로·가격·시점이 어떻게 될지는 영상만으로 확정할 수 없다.

1. 문제 제기: 비트코인 상승을 ‘채권시장 신호’로 해석 (00:00–10:00)

• 진행자는 녹화 시점의 비트코인 가격을 약 7.89만 달러, 시가총액을 약 1.85조 달러라고 소개하며, 최근의 상승을 단순한 암호자산 수급이 아니라 거시환경 변화의 반응으로 해석한다. 이 수치와 날짜는 영상 속 발언이며, 본 문서는 별도로 검증하지 않았다.
• 그가 주목한 계기는 미 재무부가 장기물 중심의 국채 바이백 한도를 기존 20억 달러에서 최소 40억 달러로 확대했다는 보도다. 진행자의 설명에 따르면 대상은 10~20년물 및 20~30년물이고, 목적은 상승하는 장기금리와 채권시장 기능 저하에 대응하는 것이다.
• 기본 전제는 정부가 세수보다 많이 지출하는 적자 구조이므로 국채(IOU)를 계속 팔아 자금을 조달해야 한다는 것이다. 10년·30년 금리가 오르면 정부의 차입비용과 이자부담도 커진다는 설명을 덧붙인다.

2. 국채·듀레이션·금리의 기초 설명 (10:00–20:00)

• 진행자는 단기 T-bill과 장기 국채의 차이를 ‘정부에 돈을 빌려주는 기간’으로 풀어 설명한다. 장기일수록 금리·인플레이션 변화에 노출되는 기간이 길어지므로 통상 더 높은 보상을 요구하게 되고, 이것이 수익률곡선의 직관이라는 주장이다.
• 채권 수요가 충분하지 않으면 투자자는 더 높은 수익률을 요구한다. 정부 입장에서는 그 수익률이 차입가격이므로 장기금리 상승을 원치 않는다는 논리다.
• 진행자는 정부의 선택지를 디폴트, 극심한 긴축, 통화가치 하락을 수반한 부채의 화폐화라는 세 갈래로 제시한다. 그리고 실제 정치적으로는 마지막 선택이 가장 개연적이라고 단정한다. 이는 정책 전망이자 그의 의견이며, 세 선택지가 유일하거나 불가피하다는 사실판단으로 받아들여서는 안 된다.

3. 바이백을 ‘장기 듀레이션 흡수’로 보는 논리 (20:00–35:00)

• 영상의 핵심 메커니즘은 재무부가 단기 T-bill을 발행해 받은 현금으로 장기채를 사들이는 방식이다. 진행자는 이를 시장에서 장기 듀레이션을 빼내는 행위로 설명한다. 연준이 새 통화를 직접 발행하는 QE와는 기술적으로 다를 수 있지만, 금융여건 완화 및 장기금리 억제 효과를 겨냥한다는 것이 그의 해석이다.
• 그는 이것이 정부가 ‘장기금리가 더 오르는 것을 감당하지 못한다’는 신호를 시장에 보냈다고 본다. 또한 재무부 일반계정(TGA)에 보유한 약 9,500억 달러를 쓰더라도 결국 잔고를 보충해야 하므로, 단기물 발행을 통한 사실상 같은 재원조달 문제가 다시 나타난다고 주장한다.
• 진행자는 이 정책을 오랜 기간 누적된 정치·재정 의사결정의 결과로 규정하고, 특정 행정부나 개인의 단독 책임으로 보지 않는다고 말한다. 다만 ‘통화를 약화시킬 수밖에 없으므로 비트코인은 반드시 오른다’는 결론은 그의 확신이지 검증된 인과관계는 아니다.

4. 단기부채 의존·재정지배·인플레이션 위험 (35:00–50:00)

• Peter Schiff의 발언을 인용해, 장기채를 단기물로 대체하면 국가부채의 평균 만기가 짧아져 단기금리 변화에 더 취약해질 수 있다고 소개한다. 진행자는 Schiff의 금(金) 선호 결론에는 동의하지 않고 비트코인을 선호하지만, 만기 단축과 QE·인플레이션 위험이라는 문제제기 자체에는 공감한다.
• 그는 재무부와 연준이 함께 장기금리를 억제해야 하는 ‘재정지배’ 국면일 수 있다고 추측한다. 연준 의장 및 재무장관의 인선·행보를 그 단서로 들지만, 스스로도 이를 확정적 증거가 아니라 자신의 감각과 추정으로 제시한다.
• 약 40조 달러의 미국 정부부채, 중간선거를 앞둔 성장·지출 유인, 긴축의 정치적 비용을 언급하며 ‘성장을 통한 해결’은 실질적으로 인플레이션/통화가치 하락을 뜻한다고 해석한다. 그는 채권 수익률이 명목 성장률보다 낮다면 투자자들이 다른 자산으로 이동하고, 다시 금리를 올리는 압력이 생긴다고 설명한다.

5. AI 투자와 일본 자금: 장기자본 경쟁의 압력 (50:00–65:00)

• 진행자는 정부뿐 아니라 AI 데이터센터·전력·칩·인프라를 위한 대규모 회사채 발행이 장기자본을 놓고 국채와 경쟁한다고 말한다. 투자자 입장에서 생산성이 높은 대형 기술기업의 채권·주식이 정부 장기채보다 매력적일 수 있다는 것이 그의 해석이다.
• 일본 금리와 환헤지 비용 상승도 미국채의 해외 수요를 약화시키는 요인으로 제시한다. 영상의 예시는 달러 기준 약 4.65~4.7% 수익률의 10년물도 엔화헤지를 하면 일본 투자자에게 음(-)의 수익률이 될 수 있다는 것이다. 수치·차트의 원자료는 본 아카이브에서 독립 검증하지 않았다.
• 엔화 강세는 엔 캐리트레이드 청산과 미국 위험자산 매도를, 엔화 약세는 일본의 수입물가 부담을 초래할 수 있다는 양쪽 위험도 설명한다. 10년물은 주택담보대출, 기업 차입, AI 금융, 자산가치, 정부 이자비용에 연결되므로 ‘장기물’이 경제를 좌우한다는 것이 진행자의 강조점이다.

6. 금융억압과 비트코인 희소성 논증 (65:00–80:00)

• 진행자는 사회보장·의료·재향군인 지출처럼 실물 서비스와 연동된 의무는 인플레이션으로 쉽게 줄일 수 없다고 지적하며, 결국 정부가 금리를 낮게 억제해 실질수익률을 희생시키는 금융억압을 택할 것이라고 주장한다.
• 이 논리에서 비트코인은 공급이 수요에 따라 늘어날 수 없는 자산이다. 금·석유·주식·주택·소비재는 가격 및 투자에 반응해 추가 공급이 가능하지만, 비트코인은 발행규칙상 그렇지 않으므로 추가 수요가 가격을 더 크게 움직일 수 있다는 설명이다.
• 재무부의 바이백·통화가치 하락 신호가 투자자에게 채권 대신 희소자산을 찾게 만들었고, 그 결과 금·비트코인이 반응했다는 것이 영상의 중심 서사다. ETF로 약 20억 달러가 유입됐다는 언급도 이 해석의 보조근거로 사용하지만, 시점·기간·인과관계는 별도 검증이 필요하다.

7. 보유 전략과 시장 타이밍에 대한 견해 (75:00–85:00)

• 진행자는 비트코인의 시가총액 변화가 반드시 같은 규모의 신규 현금 유입을 필요로 하지는 않으며, 제한된 매도 공급에서 한계수요가 가격을 끌어올릴 수 있다고 설명한다. 이는 유동성·호가 구조에 관한 단순화된 설명이지 가격을 보장하는 법칙은 아니다.
• 그는 역사적으로 연중 소수의 강한 상승일이 장기 성과를 좌우했다고 말하며, 그 날들을 피하면 성과가 크게 나빠질 수 있다는 통계적 사례를 인용한다. 따라서 단기 매매보다 ‘stay humble, stack sats, HODL’—꾸준한 축적과 장기 보유—을 권한다.
• 2018·2022년 약세장 이후와 유사한 변동성·200일 이동평균 돌파 패턴도 언급한다. 다만 과거 패턴은 미래 수익률을 보장하지 않으며, 영상에서 제시한 차트와 계산의 방법론은 원문 밖에서 검증되지 않았다.

8. 후반 Q&A: AI·예측시장·스테이블코인·결제·레버리지 (85:00–105:00)

• AI가 자본을 소모하는 동시에 생산성을 높일 수 있다는 질문에, 진행자는 혁신이 단지 ‘풍부한 법정통화’에 의존한다는 전제를 거부한다. 또한 자본은 정부보다 생산적 기업·창업가에게 배분될 수 있다고 본다.
• 예측시장은 흥미롭지만 블록체인 토큰이 필수는 아니며, 현 구조는 규제 차익거래 성격이 크다는 견해를 밝힌다. 이는 진행자의 암호자산 생태계 비판적 의견이다.
• 재무부 개입 규모 자체보다 ‘긴축 대신 개입한다’는 신호가 중요하다고 본다. Tether 등 스테이블코인이 단기 미 국채를 보유하므로, 달러 스테이블코인의 해외 확산이 단기물 수요를 보완할 수 있다는 가설도 논의한다. 그는 이를 가능한 테제 중 하나로만 다룬다.
• 비트코인이 장기적으로 교환매체가 될 수 있느냐는 질문에는 더 나은 결제·정산 인프라라면 사용이 확대될 수 있다고 답하지만, 시점 예측은 피한다. 법정통화 부채를 조심스럽게 활용하고 자산 측에 비트코인을 두는 방식도 언급하며, 레버리지는 유용하지만 위험한 ‘불’과 같다고 경고한다.

9. Strike 제품 업데이트 및 마무리 (100:00–110:00)

• 진행자는 캘리포니아의 대출 통합 기능이 주(州)별 규제 때문에 어렵지만 계속 작업 중이며 제품팀에 확인하겠다고 말한다.
• Strike 앱의 활동 내역 화면에 유형·잔액·날짜·가용성 필터, 검색, CSV 이메일 내보내기 기능을 추가했다고 소개한다. 현금 잔액에 대해 비트코인으로 지급하는 최소 연 3.5% 이자 기능, 새 웹사이트, 대출 개선, ‘stacks’ 기능도 수주 내 출시 희망 사항으로 언급한다. 이는 출시 확정 공지가 아니라 진행자의 당시 제품 로드맵 발언이다.

핵심 논지와 주의점

• 핵심 논지: 진행자는 장기국채 금리 억제와 단기조달 확대가 통화가치 하락·금융억압으로 이어질 가능성이 크며, 고정 공급의 비트코인이 그 환경의 수혜 자산이라고 주장한다.
• 사실과 의견의 구분: 국채 바이백 보도, 정부부채·금리·ETF 흐름·환헤지 수치 등은 영상에서 인용된 자료 또는 발언이다. 그 의미, 원인과 결과, 정책의 필연성, 비트코인 가격 전망은 상당 부분 진행자의 해석·의견이다.
• 투자 주의: 이 문서는 영상 내용의 요약일 뿐 투자·세무·법률 자문이 아니다. 비트코인과 채권은 모두 가격·유동성·정책·레버리지 위험이 있으며, 단일 거시 시나리오나 과거 차트로 매매 결정을 내려서는 안 된다.
• 자막 주의: 아래 원문은 자동 생성된 영어 자막이다. 인식 오류가 남아 있을 수 있고, 반복 롤링 자막은 연속 발화로 병합되어 있다. 요약은 이를 바탕으로 했으며 원문 밖의 주장이나 수치를 추가하지 않았다.

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00:00–05:00

요, Jack Mer Show의 또 다른 에피소드에 다시 오신 것을 환영합니다. 저는 여러분의 진행자 Jack입니다. 여러분은 Mail Bag Monday의 또 다른 버전을 듣고 계십니다. 신사 숙녀 여러분, 이번 주는 대규모 주간이 될 것입니다. 정말 좋은 시간입니다. 살아 있기에 정말 좋은 시간입니다. 얘야, 이 쇼를 길에서 해보자. 이야기할 내용이 많기 때문에 타임스탬프를 찍겠습니다. 신사 숙녀 여러분, 저는 비트코인 ​​가격 78,000으로 여러분께 말씀드리고 있습니다. 응, 제대로 들었어. 비트코인당 $78,930. 비트코인의 시가총액은 1조 8500억 미국 달러로 1조 5000억 달러를 넘어섰습니다. 사상 최고치는 여전히 $126,160이지만, 현재는 그 최고치에서 37.4%만 할인된 수준입니다. 지금은 보지 마세요. 여기 동전이 옵니다. 거울 속의 물체는 보이는 것보다 더 가까이 있을 수 있습니다. 우리는 2025년 10월 6일에 사상 최고치를 기록했습니다. 이제 비트코인이 사상 최고치를 기록한 지 322일이 지났습니다. 스트림을 방문한 이후 마지막 비트코인 ​​블록 높이는 블록 높이 963,911이었습니다. Tik Tok 다음 블록은 100만 달러로 가는 길입니다. 좋아요, 소년 소녀 여러분, 메일백 먼데이(Mailbag Monday)의 132화입니다. 모든 신호, 소음 없음. 매주 월요일 오후 6시(동부 표준시). 그리고 오늘의 제목은 비트코인이 다시 리핑되는 이유입니다. 무슨 일이야? 지난 몇 주 동안 우리는 비트코인 ​​101과 몇 가지 기본적인 작업을 수행했으며 많은 댓글을 달았습니다. 친구, 사랑합니다. 우리는 교육을 좋아하지만 거시적이어야 합니다. 우리는 다시 큰 스윙으로 돌아가야 합니다. 안녕, 꼬마 쇼. 키즈 쇼. 우리는 어, 우리가 최고 변동성 책임자인 Scott Bessant 어, 미국의 CFO가 움직이는 것이 무엇인지 다시 확인해야 합니다. 아 채권시장이 엉망이네요. 우리는 어 주권 부채 위기를 겪고 있습니다. 나는 몇 달 동안 그 말을 해왔다. 우리가 몇 달 동안 이 쇼에서 이야기해왔던 많은 것들이 이제 결실을 맺고 있습니다. 현실이 다가오고 있습니다. 어 이게 챕터 시대의 유형이군요. 우리가 하고 있는 일이라고는 겸손하게 서서 자리만 쌓는 것뿐인데, 우리가 천재처럼 보이는 게 뼈속 깊이 느껴집니다. 그렇다면 환매 프로그램이 도대체 무엇인지 실제로 이해하고 있는 매크로에 대한 심층 분석을 찾고 계셨다면? 재무부는 실제로 무엇을 구매하고 있습니까? 저들은 왜 이런 짓을 하는 걸까요? 이게 도대체 일본과 무슨 연관이 있는 걸까요? 어쨌든 그것은 AI와 관련이 있는데 비트코인은 왜 바로 그 순간에 올랐습니까? 금이 같은 순간에 오른 것처럼 보였지만 이번에는 비트코인이 금의 엉덩이를 걷어찼습니다. 나는 그것을 모두 할 것이다. 우리는 그 모든 것에 들어갈 것입니다. 나는 결코 너희들을 실망시키지 않을 것이다. 그럼 더 이상 고민하지 말고 가보겠습니다. 비트코인이 채권 시장을 파괴하는 이유는 워싱턴의 손을 강요했을 수도 있습니다. 좋아, 간다. 미국 재무부가 방금 한 일. 왼쪽은 재무부가 9월 9일부터 명목상 장기 유동성 지원 자사주 매입 규모를 확대하겠다고 발표한 것입니다. 좋아요. 확실히 말하자면 재무부는 실제로 아직 아무것도 구매하지 않았습니다. 그들은 프로그램을 두 배로 늘렸고 다음 기회는 아직 몇 주가 남은 9월 9일이 될 것이라고 발표했습니다. 그런데 오른쪽에 여러분이 보고 있는 것은 흰색인데, 그게 비트코인 ​​가격입니다. 파란색은 금 가격이고 녹색은 달러 지수입니다. 좋아요? 그리고 2026년 8월 19일 미국 재무부가 이 발표를 한 바로 이 순간에 제가 화면 왼쪽 하단에 표시한 성과를 알 수 있습니다. 비트코인은 25.2%, 금은 6.1%, 달러 지수는 60bp 하락했습니다. 모두 같은 순간에. 여러분이 볼 수 있도록 확대해 보겠습니다. 아, 쏴. 여기 있습니다. 전문 팟캐스터는 아닙니다. 확대해 보겠습니다. 여러분은 말 그대로 같은 순간을 보고 계십니다. 이것은 우연이 아닙니다. 비트코인이 왜 찢어졌나요? 즉, 다른 어떤 것도 정당화할 수 없다는 것입니다. 이제는 결코 한 가지만큼 간단하지 않습니다. 온갖 종류의 일이 벌어지고 있습니다. 시장은 복잡합니다. 우리는 그것 모두에 들어갈 것입니다. 하지만 이 차트를 보면 금과 비트코인이 동시에 움직이고 달러는 하락하는 것을 볼 수 있습니다. 달러는 이 발표 직후 약세를 보였다. 따라서 이번 발표로 인해 실물 자산의 가격이 재조정되고 달러가 이번 발표로 인해 약세를 보였다는 것은 매우 분명합니다. 그래서 도대체 무슨 일이 일어난 걸까요? 음, 나는 그것을 숫자가 올라가는 수익률 판이라고 부릅니다. 이 슬라이드에서 우리가 보고 있는 내용은 다음과 같습니다. 이는 흰색으로 표시된 10년 만기 미국 국채 수익률입니다.

05:00–10:00

파란색은 30년 만기 미국 국채 수익률입니다. 매우 긴 이야기를 짧게 만들기 위해 이 에피소드를 가능한 한 간단하게 유지하려고 합니다. 왜냐하면 여러분이 하버드 경제학자처럼 배우고 싶다면 대학 과정에 등록할 수 있기 때문입니다. 일반인을 위한 일반인의 쇼입니다. 좋아요? 그래서 10년물 수익률과 30년물 수익률을 볼 때 이렇게 간단하게 설명하겠습니다. 미국 정부는 그 숫자가 증가하는 것을 원하지 않습니다. 좋아, 그 숫자가 올라가는 것은 그들이 돈을 빌리는 데 더 많은 비용이 든다는 것을 의미합니다. 그리고 우리는 미국 정부가 적자를 기록하기 때문에 돈을 빌려야 한다는 것을 알고 있습니다. 즉, 버는 것보다 더 많은 돈을 지출하고 시간이 지남에 따라 더 많은 부채를 축적한다는 의미입니다. 그것은 1971년 이후 1차 세계 대전 이후 통화 정책에서 미국 달러가 세계 기축 통화가 된 구조적 결정입니다. 어, 달러의 최신 반복 등등, 음, 이것이 그들이 반응하고 있는 문제입니다. 첫 번째 발표와 이것은 Besset이 채권 ​​시장을 안정시키기 위해 움직이면서 재무부가 부채 환매를 두 배로 늘렸다는 CNBC의 스크린샷입니다. 따라서 미국 정부는 채권 시장에 대해 우려하고 있는 것이 분명합니다. 그리고 다시 그들은 수익률 상승에 대해 걱정했습니다. 그리고 나는 이 모든 것을 설명할 것이다. 내가 무슨 말을 하는지 모르신다면 잠시 후에 설명하겠습니다. 그러니 그냥 참아주세요. 그러나 수익률이 높아지면 이는 정부에 좋지 않습니다. 정부가 자체적으로 자금을 조달하는 것이 더 비쌉니다. 그리고 그들은 기능 장애가 있는 채권 시장에 당황하고 반응하고 있었습니다. 그 수익률은 계속해서 높아졌습니다. 그렇다면 실제 발표는 무엇이었나요? 이전 최대 매입 환매 금액은 20억 달러였습니다. 이제는 최소 40억 달러로 두 배로 늘어났습니다. 그리고 이것은 장기간이라고 불리는 것에 대해 매우 구체적입니다. 장기간이란 무엇입니까? 특히 이번 발표에서는 10~20년물과 20~30년물 국채를 언급했습니다. 좋아요, 이제 참아주세요. 오늘 아침 기준입니다. 그들이 당황하고 있는지, 압박감을 느끼고 있는지, 걱정하고 있는지, 메시지를 보내려고 하는지가 확실하지 않은 경우. 오늘 아침부터 CNBC가 보도했습니다. 베센트는 채권 환매에 자금을 조달하기 위해 재무부 일반 계정에서 거의 1조 달러를 활용할 수 있다고 소식통은 말했습니다. 월요일 아침 시장이 개장하기 직전에 어떤 출처가 유출되었는지 궁금합니다. Scott Bessant 자신이 아닐 수도 있습니다. 어쩌면 그 사람은 뭐, 한 번만 가면 가면을 쓰는 그런 가면을 썼을 수도 있어요. 그는 할로윈 의상을 입고 CNBC 사무실에 들어와서 "이봐, 소식통이 나한테 채권에 최대 1조 달러를 쓸 수 있다고 했어"라고 말했습니다. 하지만 어, 이건 분명히 훨씬 더 큰 위협입니다. 그는 1조 달러를 테이블 위에 올려놓고 "필요하다면 시장에서 장기 자금을 없앨 것"이라고 말하고 있습니다. 그런데 왜 그는 헤드라인을 장식하며 계속해서 시장에 광고를 치고 아직 아무것도 사지 않았을까요? 시장은 미래 지향적입니다. 좋아요? 오른쪽? 시장은 일단 이러한 발표가 정부와 Scott Bessant에 전달됩니다. 그건 그렇고, 모두에게 상기시키기 위해 Scott Bessant를 생각할 수 있습니다. 그래서 제가 이 베상이라는 이름을 말하면 그는 미국의 CFO와 같습니다. 엄밀히 말하면 그는 재무장관입니다. 하지만 여러분도 그를 떠올릴 수 있습니다. 그는 미국 재정을 관리합니다. 그러므로 우리가 이 모든 전쟁에 자금을 조달해야 할 때, 우리는 이 모든 적자에 자금을 조달해야 합니다. 우리는 모든 지정학적 드라마와 거시경제적 배경, 그리고 의회에서 벌어지고 있는 이런저런 일에도 불구하고 더 많은 돈을 빌릴 수 있는 방법을 찾아야 합니다. 청구서를 지불하고 재정을 관리하는 것이 그의 임무입니다. 그래서 그가 당황하고 계속 이런 발언을 하는 이유는 보시다시피 제가 이 스크린샷을 공연 직전에 찍었기 때문입니다. 이것이 10년 수익률입니다. 네, 다운됐지만 거의 없어요. 이는 그의 발표 이후 4bp 하락한 수치입니다. 그래서 4.7이었는데 지금은 4.69 정도군요. 내 말은, 알았어. 그리고 30년차도 마찬가지다. 30년은 5.2 26에서 5.22로 바뀌었습니다. 따라서 요점은 시장이 실제로 수익률 수치가 여전히 올라가고 있지 않다는 것입니다. 신사 숙녀 여러분, 우리에게는 주권 부채 위기가 점점 커지고 있습니다. 그리고 Scott Bessant는 그것을 알고 있습니다. 미국 정부도 그것을 알고 있다. 시장은 그것을 알고 있다. 이것이 바로 금이 눈물을 흘리는 이유이다. 지난주뿐만 아니라 작년에도 마찬가지였습니다. 지난 5년 동안 금 가격이 재조정되었습니다. 비트코인도 그렇고. 우리는 이야기했습니다

10:00–15:00

이 쇼에서 이것에 대해 계속해서 계속해서 이야기했습니다. 그리고 이것을 머리말로하겠습니다. 나는 그렇게 할 것입니다. 왜냐하면 나는 여러분이 무엇을 원하는지 알고 있고 대중의 사람이기 때문입니다. 그것이 그들이 말하는 것입니다. 나는 그렇게 말하지 않았다. 그것이 그들이 말한 것입니다. [웃음] 하지만 정말 이렇게 간단할 수도 있습니다. 이들 정부는 너무 많은 돈을 빌렸는데 이를 갚을 방법이 없습니다. 그렇게 간단합니다. 이 사람들은 옵션이 너무 많습니다. 당신은 불이행할 수 있습니다. 좋아요? 그리고 전체 시스템이 무너집니다. 괜찮은. 그것은 선택 사항입니다. 우리는 일종의 긴축, 대공황에 들어갑니다. 그렇죠? 대공황 2.0만이 아니다. 당신이 지금까지 본 우울증 중 최고처럼 훌륭합니다. 다른 옵션은 빚진 금액을 인쇄하고, 차액을 인쇄하고, 자신의 부채를 다시 구매할 수 있으며, 통화는 패자가 통화인 탈출 밸브입니다. 당신은 달러에서 [ __ ]의 가치를 떨어뜨릴 것이며 그것은 매우 인플레이션을 초래합니다. 따라서 패자는 달러 절약을 달러로 사용하는 사람들이며 이는 다른 모든 것을 재현하게 될 것입니다. 그게 지금 일어나고 있는 전부입니다. 그게 다야. 가능하다면 이 에피소드를 끝낼 수 있다면 음악 재생 목록을 들은 후 체육관에서 운동 중이라면 음악 재생 목록을 켜세요. 이 사람들은 정말 간단합니다. 좋아요. 그래도 들어가 보겠습니다. 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하고 싶다면 2장이 재무부 101입니다. 이 모든 것을 분석해 보겠습니다. 그래서 여기에 무슨 일이 일어나고 있는지입니다. 무엇보다도 이것은 기본 101 항목입니다. 세금이 충분하지 않을 때, 세금으로 청구서 자금을 조달할 수 없을 때, 정부는 IUS를 매각해야 합니다. 좋아요, 저는 재무부 보안을 차용증서라고 부르겠습니다. 따라서 미국 정부는 현금이 필요하다는 전제에서 시작합니다. 이는 미국 정부가 자금을 초과한다는 전제에서 시작됩니다. 버는 것보다 더 많이 지출합니다. 그래서 나는 이미 세금이 재산 절도라고 생각하고 있다는 뜻입니다. 이미 미국 시민으로서 내는 세금은 터무니없는 수준이라고 생각합니다. 저는 연방세, 주세, 도시세를 납부합니다. 이 나라에서 내 주변의 모든 사람들은 빚을 지고 있고 자신의 재산을 초과하며 내 미래에서 돈을 빌려 멍청하게 낭비하고 있습니다. [ __ ] 범죄가 증가했습니다. 삶의 질이 떨어졌습니다. 기대 수명이 감소했습니다. 질병이 증가했습니다. 내 음식의 질이 떨어졌어요. 내가 너희들에게 이 모든 돈을 지불하는 이유는 무엇인가? 그런데 어떻게 아직도 빚을 지고 있나요? 시간과 시간이 지남에 따라. 당신은 아직도 빚을 지고 있습니다. 나는 빗나갔다. 그러나 우리는 미국 정부가 현금을 필요로 한다는 전제에서 출발합니다. 좋아요. 이제 미국 정부는 현금을 조달하기 위해 국채를 판매하고 투자자는 이 거래에서 미국 정부 달러를 빌려줍니다. 이것이 지금까지 이해가 됩니까? 그래서 이 모든 것들과 우리는 이것에 대해 이야기했습니다. 이 모든 것은 미국 정부가 달러를 모으는 방법입니다. 이것이다. 그것은 매우 매우 매우 매우 단순화하고 싶지 않지만 대출을 받는 매우 멋진 방법입니다. 좋아요? 이것을 구매하는 사람은 사실상 미국 정부에 돈을 빌려주는 것입니다. 좋아요? 이제 일정 기간 동안 미국 정부에 자금을 빌려줄 수 있습니다. 3개월에서 30년까지 돈을 빌려줄 수 있습니다. 자, 그들에게 돈을 빌려준 대가로 얻는 것의 가격은 다릅니다. 왜냐하면 30년에 비해 3개월에 잘못될 가능성이 훨씬 적기 때문입니다. 그렇죠? 그래서 재무부가 장기 부채를 다시 사겠다고 말하면, 투자자가 20~30년 만기 국채 증권, 즉 이러한 IU를 소유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 미국 정부는 해당 증권 현금을 소유한 투자자에게 비용을 지불하고 장기 채권을 시장에서 제거합니다. 그들은 그것을 시장에서 없애고 있습니다. 좋아요? 그러니까 제가 말씀드린 것처럼 정부 자금을 3개월에서 30년까지 빌려주실 수 있습니다. 그럼 다양한 종류의 악기들을 살펴보도록 하겠습니다. 나는 이 모든 용어를 사용하고 있습니다. 그것들을 정의해 봅시다. 현금, 모두가 그것이 무엇인지 알고 있습니다. 현금에는 만기가 없습니다. 현금은 이미 돈이다. 현금이 좋습니다. 매장에 들어가시면 현금을 사용하실 수 있습니다. 3개월 T 청구서입니다. 좋아요. 이제 이것은 모두 설명을 위한 목적일 뿐입니다. 저는 여기서 실제 수학을 사용하지 않고 있습니다. 하지만 재무부에 오늘 99달러를 주고 3개월 후에 100달러를 돌려받는다고 가정해 보겠습니다. 만기가 매우 짧고 현금과 매우 유사합니다. 사실상 현금입니다. 좋아요? 가끔 사람들이 이런 얘기를 하는 것을 듣게 될 겁니다.

15:00–20:00

대차 대조표와 현금 및 현금 등가물입니다. 그거 들어본 적 있어? 글쎄, 이것은 현금과 현금 등가물입니다. 이 증권은 매우 현금과 유사합니다. 이제 그것의 정반대를 생각해 봅시다. 30년 만기 재무부를 살펴보겠습니다. 당신은 재무부에 30년 동안 돈을 빌려주고 있습니다. 맥락상 저는 32세입니다. 내가 두 살이었을 때 당신은 미국 정부에 돈을 빌려주었을 것입니다. 나는 둘이었는지조차 기억하지 못한다. 이자를 받은 후 유가증권이 만기되면 원금을 돌려받게 됩니다. 내가 4월에 32세가 되었을 때 교장을 돌려받게 됩니다. 좋아요, 그것은 수십년 간의 금리와 인플레이션 노출입니다. 30년 동안 많은 일이 잘못될 수 있습니다. 좋아요, 그것은 모든 인터넷 회사가 발명되기 전, 아이폰, 비트코인, AI가 등장하기 전인 1996년에 미국 정부에 자금을 빌려준 것입니다. 내 말은, 그거 미친 짓이구나, 그렇지? 그래서 여러분이 볼 수 있는 것은, 우리가 이것을 수익률 곡선이라고 부르는 것은 그것이 더 유리하다는 것입니다. 90일 동안 정부에 돈을 빌려주는 것보다 장기간 정부에 돈을 빌려주는 것이 더 많은 돈을 받습니다. 그리고 현금을 소유하고 있다면 그들에게 전혀 빌려주지 않는 것이 아닙니다. 그 현금에는 만기가 없습니다. 그것은 돈이고 당신의 것입니다. 그것은 당신의 주머니에 있습니다. 베어러입니다. 운반용 악기입니다. 차용증이 아닙니다. 말이 되나요? 지금까지. 그래서 수익률, 제가 이 수익률이라는 단어를 말할 때, 수익률은 정부가 여러분으로부터 돈을 빌리기 위해 지불하는 가격입니다. 좋아요? 자, 만약 이 IU의 구매자가 많다면, 그것은 매우 멋진 방법입니다. 이 사람들이 이러한 개념을 얼마나 복잡하게 만들어 놓았는지 정말 마음이 불편합니다. 이제 여러분은 그들이 의도적으로 그것을 엄청나게 복잡하게 만들었다고 주장할 수 있습니다. 음, 저는 그걸 증명할 수 없을 거에요. 그러니까 그건 별로 중요하지 않아요. 하지만 국채 구매자가 많다는 것은 미국 정부에 빌려주려는 사람이 많다는 의미이기 때문에 실망스럽습니다. 그게 다야. 좋아요. 이제 이러한 재무부 증권이나 채권의 구매자가 충분하지 않다는 것은 미국 정부에 빌려줄 사람이 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 그게 다야. 따라서 미국 정부에 대출하려는 사람이 많으면 정부는 더 적은 금액을 지불할 수 있습니다. 매우 간단합니다. 단지 수요 공급일 뿐입니다. 아, 100달러를 빌려야 해요. 글쎄, 나에게 100달러를 빌려줄 의향이 있는 1조 달러가 있다면 가격을 낮추고 100달러가 가장 저렴한 조건으로 나에게 빌려줄 의향이 있는지 확인하고 시장에서 가장 낮은 가격 지점을 찾을 수 있습니다. 이제, 1조 달러를 빌려야 하는데 관심이 100달러밖에 없다면, 내 필요에 자금을 조달하는 데 관심이 있는 충분한 자본을 모집할 수 없기 때문에 지불할 의향이 있는 가격을 인상해야 합니다. 말이 되네요. 따라서 수익률이 높다는 것은 정부가 더 많은 비용을 지불해야 함을 의미합니다. 그러나 수익률이 높다는 것은 미국 정부에 대출하는 데 관심이 있는 사람이 적다는 것을 의미하며, 이는 미국 정부가 계속 운영하려면 엄청난 금액의 자금을 빌려줘야 한다는 의미입니다. 그리고 현재 가격으로 빌려주려는 사람은 그리 많지 않습니다. 그래서 여러분은 이렇게 말할 수 있습니다. "이봐, 모든 사람들이 미국 정부의 적자 손실이 아니라 연간 2조 달러의 적자를 잃지 않고 자금을 조달할 의향이 있습니까? 우리는 대출을 위해 10년의 4%, 30년의 5%를 지불할 것입니다." 그리고 시장은 "아니요. 가격은 올라가야 합니다."라고 말합니다. 네, 4.1% 5.1%입니다. 아니, 가격이 올라가야 합니다. 이것이 바로 더 높은 수익률을 의미하는 것입니다. 수익률이 높다는 것은 시장이 "아니요, 더 높은 가격이 필요합니다"라고 말하고 있음을 의미합니다. 이것이 바로 이 슬라이드에서 설명하는 내용입니다. 채권 가격과 수익률은 반대 방향으로 움직인다. 우리는 이번 쇼에서 이에 대해 이야기했습니다. 매수자가 많다는 것은 채권 가격이 오른다는 뜻이다. 채권에 대한 수요가 더 많습니다. 수익률이 떨어지네요. 수요가 적다는 것은 사람들이 관심을 갖지 않고 수익률이 올라가기 때문에 채권 가격이 하락한다는 것을 의미합니다. 그래서 이것이 우리가 채권 수학이라고 부르는 것입니다. 그건 반대야, 알았지? 가격과 수익률. 따라서 재무부, 즉 문자 그대로의 정부 자체가 장기 채권의 구매자가 되면 채권 가격은 높이고 장기 수익률은 낮추는 방향으로 기울게 됩니다. 좋아요? 그래서 우리는 이 문제를 다루겠지만 기본적으로 시장에서는 "야, 우리는 너희에게 돈을 빌려주고 싶지 않아. 너희는 무모하게 돈을 쓰는 사람들이야. 너희는 끊임없이 전쟁을 하고 있어."라고 말하고 있는 것입니다. 자본을 할당하는 방식은 전적으로

20:00–25:00

터무니없고 거대하고 지독하다. 이 AI가 모든 사람의 일자리를 빼앗을지는 확실하지 않습니다. 이제 인플레이션이 갑자기 돌아왔습니다. 나는 당신에게 돈을 빌려주고 싶지 않습니다. 그리고 미국 정부는 "글쎄, 우리는 수익률이 더 높아질 여유가 없다"고 말하고 있습니다. 따라서 이 수준에서 구매하지 않을 경우 10년 동안 5%로 지불할 여유가 없기 때문에 효과적으로 돈을 인쇄하여 구매할 것입니다. 그것은 우리에게 선택 사항이 아닙니다. 우리는 너무 파산했습니다. 우리는 빚이 너무 많아요. [웃음] 미안해요. 내 말은, 웃지 않으면 다른 감정은 훨씬 덜 즐겁다는 뜻입니다. 그게 다야, 얘들 아. 화려한 학위와 긴 에세이를 가진 경제학자들이 당신을 혼란스럽게 하지 않도록 하십시오. 그렇게 간단합니다. 그리고 그것은 큰 문제입니다. 그리고 나는 그것에 대해 들어갈 것이지만 그것에 대해 생각하기 때문에 그것은 큰 문제입니다. 미국 정부가 가격을 올리지 않을 자산을 왜 주님의 이름으로 소유하겠습니까? 내가 왜 이 일에 관심을 가지겠는가? 이것은 미국 정부가 시장에 개입하여 "안돼, 안돼, 우리는 더 이상 가격이 올라갈 여유가 없어"라고 말하는 것입니다. 누군가가 비트코인 ​​시장에 뛰어들어 "죄송합니다. 제가 감당할 수 있는 비트코인 ​​최고 금액은 60,000입니다. 그게 전부입니다."라고 말할 수 있다고 상상해 보세요. 따라서 61,000달러의 비트코인을 기대했다면 길을 잃어야 할 것입니다. 그리고 그게 다입니다. 이것이 바로 이 악기들에 일어난 일입니다. 그리고 나는 그것에 들어갈 것이다. 그들은 10ear의 4.7%가 우리가 기꺼이 포기할 만큼 높다고 말합니다. 그리고 만약 여러분이 우리에게 그 금리로 빌려주는 데 관심이 없다면, 우리는 우리 자신에게 빌려주어야 할 것입니다. 당신은 무엇을 생각해야합니까? 자신에게 빌려준다는 것이 무엇을 의미합니까? 예, 그들은 효과적으로 돈을 인쇄하여 스스로에게 주고 있습니다. 다시 말하지만, 이것은 우리가 곡선, 스펙트럼이라고 부르는 것입니다. 이건 서로 다른 악기죠? 따라서 맨 왼쪽에는 threemon 차 지폐를 현금처럼 돈과 돈이 있고 2년, 10년, 30년이 걸리고 기간이 더 길기 때문에 이제 왼쪽에서 오른쪽으로 짧은 기간 긴 기간 짧은 기간 긴 기간을 시각적으로 볼 수 있으므로 실제 환매에 대해 이야기해 보겠습니다. 그렇다면 그들은 실제로 어떻게 기본적으로 스스로에게 돈을 빌려줄 수 있습니까? 그리고 만약 여러분이 거기 앉아서 "잠깐, 아, 머리가 아파. 이거 너무 혼란스러워. 따라갈 수가 없어. 이건 마치 5살짜리 아이가 고안한 폰지 사기처럼 들리는데."라고 생각하고 있다면요. 그건 당신이 아니라 그들이에요. 그것이 바로 그것입니다. 그게 바로 이것이다. 죄송합니다. 죄송합니다. 때때로 사람들은 "야, 어떻게 그렇게 일찍 비트코인에 뛰어들었니? 넌 천재야. 어떻게 선견지명이 있니? 얘들아, 난 천재가 아니야. 난 천재가 아니야. 내가 하는 일은 정말 간단해. 이 사람들이 하는 일은 아무 의미도 없어. 말이 안 돼. 내가 하는 일은 열심히 일하고 "좋아, 내가 세상을 위해 생산하는 가치와 그 가치에서 창출하는 수입이 내가 지출하는 돈보다 크다면"이라고 말하는 것뿐이다. 내 생활 방식에 따라 저 사람들이 이런 터무니없는 횡설수설을 하는 것에 영향을 받지 않는 무언가에 저축할 수 있는 능력이 있다면 나는 좋을 것입니다." 그리고 그것이 제가 지난 14년 동안 해 온 전부입니다. 그리고 그것은 어떤 사람들에게는 와, 천재라고 생각하는 것 같아요. 저 단순한 사람들이에요. 그것은 당신 잘못이 아닙니다. 이 사람들은 유치원 폰지입니다. 좋습니다. 그래서 그들이 스스로에게 돈을 빌려주는 방법은 다음과 같습니다. 재무부는 단기 지폐를 발행하고 있습니다. 투자자들은 T 지폐가 현금과 같다는 것을 알고 있기 때문에 현금을 넘겨주고 있습니다. 3개월간 대출을 받을 수 있기 때문에 사실상 위험이 없습니다. 이러한 유형의 머니 마켓 펀드는 아니지만 스트라이크가 현금에 대해 최소 3% 및 12%의 수익률을 제공할 예정입니다. 예, 공평합니다. 따라서 투자자들은 이를 구매하기 시작합니다.

25:00–30:00

그러면 미국 정부는 단기 채권, T 지폐, 90일 3개월짜리 채권 발행 대가로 받는 돈을 가져가서 그 돈을 장기 채권을 사는 데 사용합니다. 그래서 그들은 3개월짜리 신문을 발행하고 있습니다. 사람들은 3개월 만기 국채에서 현금 수익금을 받아 10년 만기, 30년 만기, 20년 만기 채권을 삽니다. 그래서 이것이 우리가 부르는 것이며 여러분이 이 내용에 대해 읽을 때 이 용어를 보게 될 것입니다. 이것이 바로 우리가 시장에서 듀레이션을 빼내는 것입니다. 따라서 기술적으로 연준이 아직 새로운 통화를 생성하지 않았기 때문에 이는 돈을 인쇄하는 것이 아닙니다. 이에 대해서는 잠시 후에 살펴보겠습니다. 그러나 통화여건은 확실히 완화되고 있습니다. 그리고 실물자산이 비트코인이나 금처럼 그토록 폭력적이었던 이유는 정부가 손을 내밀었기 때문이다. 우리는 항상 이야기했는데, 이 시스템이 무너지고 있습니다. 그들은 무엇을 할 예정입니까? 그들은 그것이 실패하도록 놔둘 것인가? 그리고 그들은 기본적으로 우리는 그렇지 않다고 말했습니다. 더 나쁜 것은 더 나쁜 것입니다. 여러분이 우리 가격 수준에 도달하고 우리가 더 높은 수익률을 감당할 수 없을 때 우리는 돈을 인쇄하고 통화 가치를 떨어뜨리기 시작할 것입니다. 그리고 시장은 '그렇다면 괜찮습니다. 들어보세요, 이렇게 말하겠습니다. 이것이 트럼프의 잘못인가? 아뇨. 이게 베송의 잘못인가요? 아니요. 이것은 거의 한 세기 동안 약한 정치인들의 잘못이었습니다. 이것은 강한 남자를 만드는 어려운시기입니다. 강한 남자는 좋은 시간을 만듭니다. 좋은 시절은 약한 남자를 만든다. 약한 남자는 힘든 시간을 만듭니다. 힘든 시간. 대공황. 오래전 이 나라에는 매우 어려운 시기가 있었습니다. 우리의 건국의 아버지들은 중앙은행, 부분지급준비은행, 화폐 인쇄의 위험성에 대해 글을 썼습니다. 우리의 건국의 아버지들은 그것을 피하기 위해 글을 썼습니다. 그것은 사회에 파괴적입니다. 그것은 부를 왜곡합니다. 그래서 그것은 매우 강한 남자를 만들어낸 힘든 시기였습니다. 그리고 그 강한 사람들은 세계가 존경하는 언덕 위의 집, 자유 세계의 지도자인 미국을 건설했습니다. 하지만 그 좋은 시절, 그 강한 남자들이 위대한 시절을 만들어냈습니다. 그리고 그 좋은 시절은 믿을 수 없을 정도로 약한 리더십을 만들어냈습니다. 빚을 지고 자신의 재산을 초과한 사람들은 다음 세대에 빚을 남겼습니다. 저처럼 세대가 태어나기도 전에 자본을 빌려 쓰고 소비했습니다. 지난 90년 동안의 리더십에 대해 제가 어떻게 생각한다고 생각하시나요? 엄청난. 저는 모든 붐 세대가 지난 90년 동안 통화 정책을 통해 큰 혜택을 받고 평가받은 세계의 모든 자산을 보유하고 있어 기쁩니다. 내 동료들이 빚을 지고 공학 학위를 받고 엘론의 로봇이 일자리를 얻고 있다는 사실을 깨닫는 동안 여러분이 모든 사회보장 수당을 준비하게 되어 기쁘네요. 그래서 그들은 실업자입니다. 임대료는 지붕을 통해 이루어집니다. 그들은 집을 살 여유가 없습니다. 그들과 함께 아이를 가질 만큼 번식력이 좋은 사람은 아무도 없습니다. 그러니까 리더십이 약한 거죠. 나는 빗나갔다. 그래서 우리는 계속합니다. 따라서 기본적으로 Bessant와 미국 정부가 스스로에게 돈을 빌려줄 수 있는 방법은 지폐에서 돈을 모으고 장기 채권을 사는 것입니다. 그래서 그들은 대중의 손에서 장기 부채를 사기 위해 단기적으로 자금을 모으고 있습니다. 좋아요. 자, 여러분이 Google에 뭔가를 원하신다면 시간이 충분하지 않았습니다. 내 말은, 이 에피소드가 이미 얼마나 길어질지 누가 알겠느냐는 거죠. 그래서 저는 운영 트위스트를 찾아보고 싶다면 거기를 잘라야 했습니다. 연준이 기본적으로 이 일을 했던 것은 2011년이었던 것 같아요. 연준이 우리가 장기 매수를 위해 단기 채권을 팔겠다고 말한 곳이었죠. 하지만 Operation TR Twist를 찾아보세요. 이는 기본적으로 연준이 이미 수행한 작업을 미국 재무부가 수행하는 것입니다. 그러나 당신은 현금과 같은 부채를 더 많이 창출하고 있습니다. 좋아요. 이것이 자금을 조달할 수 있는 또 다른 방법이며 이것이 오늘 아침에 Bessant가 나온 것입니다. 그는 CNBC에 말했거나 그와 가까운 소식통이 CNBC에 말했던 것 같습니다. 할로윈 의상을 입은 Scott Bessant는 CNBC에 재무부가 다른 모든 사람들과 마찬가지로 연준에 은행 계좌를 가지고 있다고 CNBC에 말했습니다. 좋아요. 그들의 잔고는 약 1조입니다

30:00–35:00

불화. 나는 그것을 찾아보았다. 9500억 정도 됩니다. 좋습니다. 이것은 재무장관의 계정인 TGA라고 합니다. 이제 그가 말하는 것은 내가 그 돈을 사용하여 장기 듀레이션을 살 수 있다는 것입니다. 이는 기본적으로 30년 만기를 사기 위해 3개월을 발행할 필요가 없다는 뜻입니다. 죄송해요, 사과드립니다. 정말 혼란스럽습니다. 정말 불필요합니다. 하지만 그는 은행에 1조 달러가 있다고 말합니다. 나는 그것을 쓸 수 있었다. 자, 문제는 이것이 전부입니다. 이것이 여러분이 비트코인 ​​사용자라면 실제로는 시간을 들일 가치가 없는 이유입니다. 왜냐하면 이 모든 것이 엄청난 농담이고 넌센스이기 때문입니다. 그가 미국 정부의 재무부라면 은행 잔고가 낮을 수 없습니다. 음, 자금을 조달하기 위해 부채를 연장하려면 돈이 필요합니다. 내 말은, 지난 10월 정부가 문을 닫았던 때를 기억하시나요? 예를 들어 재무부가 은행 계좌에 돈이 없다면 지불이 중단되었을 것입니다. 그래서 당신이 이것을 좋아할 수 없다는 것은 그것이 모두 허세라는 것입니다. 그것은 모두 허세입니다. 알았어, 알았어, 스콧. TGA를 소비할 수 있습니다. 괜찮은. 하지만 그러면 다시 채워야 합니다. 따라서 TGA에서 9000억 달러를 지출하고 내 눈을 똑바로 바라보며 '나는 그 자금을 조달하기 위해 T 지폐를 발행하지 않았지만 3개월치 지폐로 돈을 모아 TGA를 다시 채운다'고 말하면 됩니다. 그렇다면 당신은 좀 더 은밀한 방법으로 같은 일을 한 것뿐입니다. 그리고 그게 정말 그게 전부입니다. 정치적 전쟁이라는 것뿐입니다. 기만적인 전술입니다. 왜냐하면 여기에 문제가 있기 때문입니다. 결국 그들은 내가 몇 달 동안 말하려고 했으나 지금은 10년이 더 지났다는 사실을 말하게 해야 합니다. 그들은 통화를 약하게 만들어야 합니다. 그들은 돈을 인쇄해야 합니다. 그래서 비트코인 ​​같은 것들이 올라가야 합니다. 해야합니다. 죄송합니다. 단정적으로 말씀드리게 되어 죄송합니다. 그게 사람들을 화나게 한다는 걸 알아요. 나를 고소하세요. 나는 거의 14년 동안 옳았으며 앞으로 40년 동안은 옳을 계획입니다. 좋아요? 내가 틀릴 때까지 나는 언제나 그랬듯이 자신감을 가질 것입니다. 그것이 바로 그 방법입니다. 이제 세부 사항은 혼란스럽고 속이는 것입니다. 이것은 모두 양적 완화의 변형입니다. 이것은 모두 돈 인쇄의 일부 변형입니다. 이것은 모두 더 쉬운 통화 정책입니다. 이것은 모두 달러 약세입니다. 차트를 뽑아봤습니다. 비트코인이 폭발하자마자 달러는 약세를 보이기 시작했습니다. 정말 간단해요. 그러나 내용을 자세히 따르고 싶다면 바로 여기서 혼란을 겪게 됩니다. 따라서 세부 사항은 중요하지 않습니다. 알고 싶다면 은행 계좌를 사용해도 됩니다. 그는 3개월짜리 채권을 발행하고 현금을 모아 30년짜리 채권을 갚을 수 있었습니다. 물론, 그는 은행 계좌를 다 써버릴 수도 있었고, 은행 계좌가 0이 되면 3개월짜리 서류를 발행하여 다시 채울 수도 있었습니다. 차이점은 무엇입니까? 차이가 없습니다. 좋아요. 음, 그럼, 이런, 내가 방금 이걸 망친 걸까? 간다. 음, 어쨌든 이 슬라이드는 기본적으로 그만큼의 내용을 담고 있습니다. 재무부 일반계정 잔액은 줄어들게 됩니다. 민간 부문 예금과 준비금이 증가할 것입니다. 음, 다 시간낭비네요. 음, 알았어. 다시 한 번 분명히 말하고 싶습니다. 기술적으로 이것은 QE가 아닙니다. 그들은 그것을 QE라고 부르지 않습니다. 그들이 그것을 QE라고 부른다면 나는 충격을 받을 것이다. QE는 양적 완화를 의미합니다. 그것은 효과적으로 돈을 인쇄하는 것입니다. 그리고 양적완화는 연방준비제도이사회(FRB)와 중앙은행이 스스로 준비금을 만들고 중앙은행이 스스로 채권을 매입하는 것입니다. 그리고 그것은 말 그대로 허공에서 돈을 찍어내 미국 정부에 빌려주는 일이 될 것입니다. 좋아요, 이것은 미국 정부 자체가 채권을 구매하기 위해 자금을 조달하거나 기존 현금을 사용하기 때문에 꼭 그런 것은 아니지만 매우 유사한 방향입니다. 그리고 시장에 제시된 요점은 매우 명확합니다. 그리고 Scott Besson이 지금 이런 일을 하는 이유는 무엇일까요? 글쎄, 많은 이유가 있습니다. 아시다시피, 무엇보다도 이란에서의 이번 전쟁은 제 말은 이보다 더 시기적절하고 더 큰 오산이 있을 수 없었다는 것입니다. 그것은 단지 나쁜 전략적 움직임이었습니다. 내 말은, 이 모든 것이 천천히 진행되고 있다는 뜻입니다. 내가 돌아가면 잠시만 기다려 주세요. 여기 화면이 보이면 여기 10년을 확대해 보겠습니다. 여기 화면에 낮은 부분이 보이나요? 따라서 이것은 현재까지의 10년 수익률입니다. 최저치는 2월 말이었다. 그게 언제였나요? 이란 분쟁이 시작된 바로 그 순간. 그리고 그 이후로 수익률은 급락했습니다. 그러니 여기 앉아서 그것이 좋은 생각이었다고 말할 수는 없습니다. 그리고 제가 정치에 입문하는 것을 싫어한다는 것도 압니다. 나는 그들이 핵무기를 갖게 놔둘 수 없다는 것을 압니다. 그리고 저는 의사결정실에 있지 않습니다. 그래서 저는 사람들에게 무엇을 해야 할지 논평하고 말할 수 있는 곳이 없습니다. 하지만 제가 확실히 말씀드릴 수 있는 것은

35:00–40:00

차트만 봐도 수익률이 하락세를 보이고 있습니다. 마찬가지로 제가 수년 동안 이야기해 왔던 부채 악순환에 직면한 미국의 느리고 고통스러운 과정이 무엇이든 간에 저는 분명히 이 갈등이 그것을 크게 과장했다는 것을 의미합니다. 음, 어쨌든, 어, 그래서 Peter Schiff의 이 트윗은 농담으로 끝 부분을 지웠지만 읽어 보겠습니다. 왜냐하면 그가 금을 소유해야 한다는 결론에 도달하기 전에 음, 그는 매우 좋은 지적을 하기 때문입니다. 내 아들 피터 쉬프(Peter Schiff)야. 음, 그는 이렇게 썼습니다. "TGA를 사용하려는 베송의 계획, 즉 우리가 말했듯이 재무부 자사주 매입에 자금을 조달하기 위한 재무부 일반 계정은 제가 경고했던 일을 정확히 가능하게 합니다. 이 무모한 계획은 국가 부채의 평균 만기를 크게 단축하고 단기 금리 인상에 대한 노출을 늘리며 연준이 연방 이자 비용과 예산 적자를 폭발시키지 않고 금리를 인상하는 것을 더욱 어렵게 만들 것입니다. 이는 대규모 QE와 폭주하는 인플레이션을 위한 비결입니다. 그는 "금을 얻었습니다."라고 썼고 나는 "비트코인을 얻었습니다."라고 말했습니다. 이제 그의 요점은 무엇을 소유해야 하는지에 대한 의견 차이가 있지만 그의 요점은 매우 좋습니다. 좋아요, 그는 우리가 10년, 30년 만기가 아닌 90일 롤링 대출에 대해 효과적으로 자금을 지원하기 때문에 국가 부채의 평균 만기가 크게 단축될 것이라고 말했습니다. 90일 모기지와 30년 모기지 중 어느 것을 선호하시나요? [웃음] 제가 30년 모기지를 제공한다면 어떨까요? 물론 당신은 더 긴 기간 동안 자금을 조달할 의향이 있다는 뜻입니다. 90일 전에는 나는 당신을 그다지 신뢰하지 않습니다." 글쎄요, 그게 당신이 얼마나 신용도가 있는지 말해줍니다. 좋아요, 그게 그의 첫 번째 요점입니다. 그의 두 번째 요점은 금리에 대한 민감도입니다. 그래서 T 이 T 지폐는 연준 금리를 사용하지 않지만 이렇게 생각해보세요. 어 T 청구 금리는 내가 그냥 숫자를 골라내는 것이지만 예를 들어 참아준다고 가정해 보겠습니다. T 청구 금리가 3이고 a half percent. Okay? And let's say the Fed is, man, there's inflation out the wazoo. We need to raise rates to 4%. But by raising rates to 4%, why would anybody buy T bills if they can get higher rate at the overnight window? Right? The Fed's giving you 4%. Why would I buy a T bill at three and a half%. So then the US government has no ability to raise money using T bills because the Fed is paying more. You see? And so what 그는 이제 연준이 앞으로 인플레이션에 대처하기 위해 금리를 인상하는 데 훨씬 더 어려움을 겪게 될 것이라고 말했습니다. 왜냐하면 미국 정부가 Cash App에서와 같이 돈 같은 90일 단기 대출에 대한 단기 대출에 점점 더 의존하고 있기 때문입니다. 이는 미국 정부가 이 새로운 계획으로 자금을 조달하는 방식과 거의 비슷합니다. 매우 인플레이션이 심하다는 것은 달러가 하락하여 실제 금리가 하락한다는 것을 의미합니다. 차트를 볼 수 있습니다. 그건 그렇고, 나스닥은 기술과 법정화폐의 속성을 결합한 것입니다. steroids. Sometimes it acts like a tech stock on steroids. And people try and bucket it as one or the other. And they're going to perpetually be frustrated. That's the innovation. It's both. But NASDAQ didn't flinch on this. NASDAQ's been flat to down since this announcement. And Bitcoin's torn the face off markets. So you're Yeah. Anywh who hoot we go on. So the more debt refinances at the short end, the harder 단기 금리를 높게 유지하게됩니다. 다시 말하지만, 이런 종류의 기대가 설정됩니다. 자, 베상트가 왜 이런 짓을 하는 걸까요? 그리고 나는 결국 어려운 시기가 어떻게 강한 남자를 만들어내는지에 대해 호언장담을 하게 되었습니다. 나는 통제 불능이야. 좋아, 오늘은 기분이 좋아졌어. 그러나 명심해야 할 또 다른 점은 이것은 단지 추측일 뿐이라는 것입니다. 나는 없다

40:00–45:00

증거지만 모르겠어요. 왜 안 돼? 우리는 매주 월요일마다 어울리고 있어요. 왜 안 돼? 나와 내 친구들뿐이에요. 아, 전쟁은 어때요? 나에게는 그럴 수도 있다. 나는 우리 모두 Worshant 친구를 알고 있습니다. 우리 모두는 그들이 어 드렁큰 밀러와 그 전체 매크로 헤지 펀드 군중의 제자라는 것을 알고 있습니다. 그리고 제 말은 연준과 재무부가 이 많은 일을 해내기 위해 함께 협력해야 한다는 뜻입니다. 내 말은 기본적으로 우리가 비행기가 날아가는 동안 비행기를 만드는 것과 같다는 것을 알고 있다는 것입니다. 비행기에 불이 났고 그들은 불을 조금 길들여 음 공중에서 타지 않는지 확인하고 착륙할 방법을 찾아야 합니다. 그러나 비행기는 마치 비행기 날개에 불이 붙은 것과 같습니다. 좋아요. 그리고 이런 종류의 재정 지배 시대에는 연준과 재무부가 함께 행동해야 할 것입니다. 그리고 나에게는 Besson이 정말 미쳐가는 것을 좋아하기로 결정한 것이 독특하고 흥미로웠다는 것을 알았습니다. 예를 들어, 내 은행에는 1조 달러가 있습니다. 나는 모든 장기를 구입할 준비가 되어 있습니다. 그는 이 모든 기자들에게 그들 스스로 [ __ ] 가도록 논평을 쓰고 있다고 말하고 있습니다. 내 말은, 그 사람이 정신을 잃고 있다는 거죠. 그리고 그것은 그가 마침내 연준에서 계획을 알고 공을 들이려는 상대를 얻었기 때문일 수도 있는데, 이는 기본적으로 금리가 오르지 않을 것이라는 것입니다. 인플레이션은 지속적이어야 합니다. 그리고 기억하세요, 우리는 인플레이션에 대해 이야기해왔던 Worsh에 대해 이야기했지만 그는 그것에 대한 새로운 정의를 제시하고 있습니다. 나는 그것이 무엇인지 잊어버렸습니다. 그러나 그것은 그의 인플레이션 버전과 같습니다. 실제로는 아니지만 그것은 인플레이션의 이상한 변형과 ​​같습니다. 잠깐만요, 인플레이션을 재정의하는 것과 같습니다. 당신은 연준의장입니다. 그냥 올라올 수도 없고, 인플레이션 서랍 정의의 맨 아래에 있는 휴면 상태처럼 사용할 수도 없습니다. 하지만 내 또 다른 나는 스파이디가 감지한 것입니다. 그렇게 말하겠습니다. 내 스파이디 감각은 바로 이렇습니다. 잠깐만요. 그래서 Bessant는 그의 친구를 Fed 의장으로 삼았고 그가 취임한 직후 Besson은 본격적으로 핵무기를 사용하게 되었는데, 이는 기본적으로 우리가 금리를 인상할 수 없을 것임을 암시합니다. 인플레이션은 기본적으로 이미 형성되어 있습니다. 우리는 이 상황에서 벗어나기 위해 노력해야 하며 극도로 뜨거워져야 합니다. 이것은 매우 약한 달러입니다. 이는 실제 금리가 마이너스가 되어야 함을 의미합니다. 그들은 이것을 완전히 보낼 것입니다. 그와 그의 친구가 계획을 가지고 있기 때문일까요? 그러면 그 계획에서 비트코인은 어디에 있다고 생각하시나요? 음, 흥미롭네요. 생각을 위한 음식. 생각을 위한 음식. 음, 어쨌든 요점으로 돌아가서 이것은 수익률 곡선 제어가 아닙니다. 기술적으로 정의에 따른 것과 같지 않기 때문이 아닙니다. 하지만 Luke의 이 차트는 수익률 곡선 통제가 4.9%이고 그게 전부이고 그게 우리가 있는 곳이고 지금 일어나고 있는 일이 아니기 때문입니다. 그런데 이 차트를 보면 매번 검은 선이 4.7%에 있습니다. 10년 만기 수익률이 4.7%에 도달할 때마다 그들은 뭔가를 합니다. 그리고 이 녹색 화살표의 빨간색은 모두 달러입니다. 그래서 10년 만기가 4.7%에 도달할 때마다 달러 가치가 하락합니다. 그렇습니다. 기술적으로 수익률 곡선을 통제하는 것은 아니지만 기본적으로 그들은 수준이 4.7~4.8%라고 효과적으로 말하고 있기 때문입니다. 제가 말했듯이, 제가 투자자이고 이것이 전 세계에서 일어나고 있다면 누가 비트코인을 구매할까요? 누가 금을 사나요? 내가 투자자이고 미국 정부가 "나는 물건 가격이 이 수준 이상으로 올라가도록 놔두지 않을 것입니다. 그렇다면 여러분, 내가 왜 그것을 사겠습니까? 내가 그것을 왜 사겠습니까?"라고 말한다면, 이것이 바로 비트코인이나 금과 같은 것의 힘입니다. 바로 떠다니는 무료 가격입니다. 비트코인을 영원히 오를 수 있는 무수익 채권으로 생각해보세요. 그렇게 생각해보세요. 그렇다면 비트코인은 수익으로 얼마를 지불합니까? 영. 하지만 비트코인 ​​가격의 상한선은 얼마입니까? 무한대. 차라리 그것을 소유하고 싶습니다. 알았어, 알았어. 당신은 나에게 4.7%를 지불하고 있습니다. 하지만 인플레이션은 내 삶에 필요한 모든 것보다 훨씬 높습니다. 그리고 당신은 인플레이션 가격까지 올라가도록 놔두지 않을 것입니다. 주택을 원할 경우 인플레이션이 6 7 8 9 20%라고 가정해 보겠습니다. 알았어, 좋아. 그래서 나는 내 인생의 나머지 부분이 20% 더 비싸지는 동안 4.7%에 머물고 있는 것을 소유하고 있습니다. 한편 비트코인은 나에게 0%를 지불했지만 지난 주에 비해 25% 상승했습니다. 가격 통제가 불가능한 무수익 채권입니다. 그것이 바로 사람들이 소유하고 싶어하는 것입니다. [ __ ] 귀하의 수익률.

45:00–50:00

따라서 Bessant의 재무 장관 Bessant는 10년 수익률을 5%로 유도하기 위해 곡선의 긴 끝을 단축하여 신에 대한 두려움을 채권 자경단에 인용하는 데 필요한 모든 조치를 취할 것입니다. 그의 생각을 직접적으로 알고 있는 월스트리트 경영진은 자사주 매입, 단기 어 단기 부채 매각, 20년 만기 채권과 같은 장기 채권 제거 가능성 등이 포함될 것이라고 말했습니다. 그들은 수익률이 더 치솟는 것을 막고 중기 고사가 다가옴에 따라 성장을 질식시키는 것을 막기 위한 단기적인 해결책일 뿐 실제 문제를 해결하지는 못한다고 말합니다. 미국의 부채는 현재 40조 달러에 달하며 AI 구축으로 인한 자본 경쟁이 치열합니다. 장기적으로 트럼프 백악관의 남은 임기 동안 긴축 정책이 나올 것이라고 기대하지 마십시오. 그들은 이 계획이 세입 증가를 통해 부채 수준에서 벗어날 수 있는 최고의 가능성으로 남아 있다고 말합니다. 왜냐하면 그러한 높은 부채 수준에 대한 치료법은 경기 침체로 인해 세금이나 긴축이 될 것이기 때문입니다. 다시 한 번, Bessant는 제가 말한 것을 말하고 있습니다. 그들은 긴축을 겪을 것인가? 그건 그렇고, 당신은 그 버전에서도 금과 비트코인을 소유하고 싶어합니다. 아니요, 그렇지 않습니다. 그들은 무엇을 할 예정입니까? 성장은 또 다른 인쇄 방법입니다. 성장에는 infl이 있습니다. 이렇게 설명하겠습니다. 미국 경제가 매년 10%씩 성장하고 있다고 가정해보자. 왜 나에게 4.7%의 이자를 주는 것을 소유하겠습니까? 왜 내가 주식 시장을 소유하지 않는 걸까요? 주식은 모두 경제가 10% 성장하고 있다는 것입니다. 이는 S&P 500이 아마도 10%보다 약간 높은 수준으로 성장할 것임을 의미합니다. 내가 왜 4.7%의 주식을 소유하겠습니까? 이것이 바로 우리가 실질금리를 마이너스라고 부르는 것입니다. 당신은 당신이 생산하는 성장보다 적은 금액을 사람들에게 지불합니다. 그리고 무엇을 추측합니까? 그렇게 멍청한 사람은 없어요. 적어도 그들에게 1년에 2조 달러를 빌려줄 정도는 아닙니다. $2 2조 달러의 시간, 에너지, 노력, 노동은 그렇게 어리석지 않습니다. 그래서 그들은 다른 것을 소유하게 될 것입니다. 그리고 채권을 팔고 다른 것을 소유함으로써 수익률이 높아집니다. 그리고 그때가 바로 이 사람들이 그들 자신에게 돈을 빌려주기 위해 스스로 돈을 인쇄하기 시작해야 하는 때입니다. 왜냐하면 아무도 그들에게 빌려주려고 하지 않기 때문입니다. 그렇다면 왜 수익률이 오르는지 구체적으로 알아보겠습니다. 예를 들어, 전통적으로 미국 정부에 돈을 빌려준 사람은 누구입니까? 당신과 나 같은 조(Joe)와 슈모스(schmos)와 평민(plebs)입니까, 아니면 전통적으로 미국에 대출을 해왔던 주권자입니까? 수익률이 상승하는 이유는 무엇입니까? 돈은 어디로 가는 걸까요? 그래서 제가 시작하기 직전에 정부는 점점 더 많은 돈을 지출하고 있는데 이는 큰 문제입니다. 내 말은 그들이 자신의 수단을 초과하고 있다는 뜻인데 이것이 문제입니다. 문제는 여러분을 지지하는 정치인이 긴축을 해야 한다면 우리 모두 지출을 줄여야 한다는 것입니다. 우리 모두는 삶의 질을 낮추어야 합니다. 모든 사람의 삶의 질. 사람들은 자신들이 주택, 메디케어, 이 모든 것을 누릴 자격이 있다고 생각합니다. 현실은 우리가 가지고 있지 않은 돈으로 그것을 감당해왔고 우리 모두는 이 많은 것들을 포기하고 싶어한다는 것입니다. 그리고 그것이 바로 우리가 재설정되면서 미국인이 된다는 것이 의미하게 될 것입니다. 그러면 다른 사람이 대선에 출마하고 정반대의 말을 하며 "저 놈 엿먹어라. 공짜로 똥을 잔뜩 줄게"라고 말할 것입니다. 그리고 이번 선거에서 누가 이길지 추측해 보세요. 그래서 우리는 원하는 대로 정치인들을 비난할 수 있습니다. 하지만 이 정치인들을 공직에 앉힌 사람이 누구인지 추측해 보세요. 우리는 그렇습니다. 그래서 저는 투표를 하지 않습니다. 나는 이것에 참여하지 않습니다. 굴욕의식입니다. 저는 "예, 제발, 아빠, 저에게 공짜를 주세요. 저는 당신 없이는 집을 살 수 없습니다. [ __ ] 당신. 저는 열심히 일하고, 제가 쓰는 것보다 더 많이 벌고, 그것을 비트코인에 저축하여 저와 제 가족이 원하는 삶을 살 것입니다. 당신들이 우리가 감당할 수 없는 많은 공짜 [ __ ]를 약속하는 동안 저는 당신의 굴욕 의식에 참여하지 않고 무릎을 꿇을 것입니다. 그러나 이것이 상황의 현실입니다. 계속 지출하고 그들은 계속 지출합니다. 왜냐하면 우리가 무료 [ __ ]를 약속하는 사람들에게 "당신은 식료품점에 들어가서 아무것도 지불하지 않고 나갈 것입니다."라고 말하는 사람이 있습니다. 다른 하나는 우리가 실제로 엄청난 양의 돈을 생산적으로 사용하고 있다는 것입니다. 이것이 바로 AI입니다. AI는 엄청난 돈이 필요하지만 생산적이고 효과가 있으며 세상을 더 멋지고 더 나은 곳으로 만들고 있습니다. 내 말은, 오늘 에피소드에는 이것을 넣지 않았지만 AI가 암의 위기에 처해 있거나 틀림없이 암의 일부 변형을 해결했다는 것입니다. 그래서 정부에 더 오랜 기간 동안 빌려줄 많은 돈은 마치 구글이 구글을 발행하고, 아마존이 100년 만기 채권을 발행하는 것과 같습니다. 사람들은 내가 그것을 소유하고 싶어하는 것 같아요. 이 사람들은 암을 치료하는 것과 같습니다. 정부는 뭐하고 있는 걸까요?

50:00–55:00

Fi는 메디케어, 사회보장, 그리고 이란 분쟁에 자금을 지원합니다. [ __ ] 저것. 이것이 바로 정부의 차트입니다. 이 차트에는 백만 단어가 적혀 있습니다. 정부는 위기 규모 수준에서 돈을 빌리고 있다. 지출 금액이 터무니없고 AI가 재무부와 경쟁하고 있습니다. 그래서 이것은 Bloomberg에서 나온 것입니다. AI가 국채 수익률을 높이고 있습니다. 그것은 단지 모든 것에 영향을 미칩니다. 따라서 이러한 하이퍼스케일러는 데이터 센터, 전력, 칩, 인프라에 자금을 조달하기 위해 부채를 발행하고 있습니다. 그리고 정부에 대출을 해주는 동일한 투자자들은 오히려 Elon Musk, Google, Zuckerberg, Amazon에 대출을 제공할 것입니다. 그냥 생각할 필요도 없는 것처럼요. 그래서 경쟁이 훨씬 더 치열해지고 있습니다. 따라서 이 슬라이드는 재무부가 돈을 원하고, AI 회사도 돈을 원하고, 인프라 구축업체도 돈을 원하며, 모두 동일한 자본과 경쟁하고 있다는 것입니다. 그래서 시장은 이렇게 말하고 있습니다. 이것은 또 여러분, 수요와 공급일 뿐입니다. 수요는 많은데 장기자본은 많지 않습니다. 그래서 장기자본은 '나는 가격을 올릴 것이다'라고 말하고 있습니다. 안녕, 안녕, 미국 정부와 Elon, Google, 내 돈으로 얼마를 지불할 의향이 있나요? 아니면 나에게 얼마나 많은 시간을 주실 의향이 있나요? 그리고 이들 AI 회사들은 더 나은 거래를 제공하고 있습니다. 그래서 사람들은 자유 시장의 가치와 지불할 금액에 대해 간섭하는 정부 증권을 왜 다시 소유하겠습니까? 나는 그것을 소유하고 싶지 않습니다. 당신은 그랬을 것입니다. 다시 말하지만, 이것이 바로 이것이 큰 문제인 이유입니다. Bessent가 말하는 것은 그가 우리가 개입하고 개입을 시작할 것이라는 것입니다. 그렇다면 나는 그런 것을 소유하고 싶지 않습니다. 내가 왜 그걸 소유하겠어요? 차라리 Elon에게 빌려주고 싶습니다. 나는 30년 만기 채권보다는 국채를 소유하거나 비트코인을 소유하고 싶습니다. 그게 다야. 그래서 시장은 "나에게 더 갚아라. 나에게 더 갚아라. 대출이 필요한 사람이 더 많다. 나는 장기자본이다. 나에게 더 많이 갚아라"라고 말하고 있다. AI 기업과 다른 기업들은 기꺼이 더 많은 비용을 지불할 의향이 있습니다. 그리고 미국 정부는 그렇지 않습니다. 미국 정부는 "젠장, 10년 만기 최대 4.7%의 이자를 얻었습니다. 그 이상이라면 [ __ ] 일어섰습니다. 좋아요, 이제 돈을 인쇄해서 나 자신에게 주려고 합니다."라고 말하고 있습니다. 그럼 신경쓰지 마세요. 모두 금을 소유합시다. 모두 비트코인을 소유합시다. 모두 AI를 만들어 봅시다. 이 사람들이 파산하지 않는 한. 이 사람들은 파산했습니다. 또 다른 것은 한계가 누구입니까? 그리고 나는 구매자를 넣었지만 실제로는 대출 기관입니다. 누가 미국 정부에 대출을 해주고 있나요? 그리고 우리는 이번 쇼에서 이에 대해 이야기했습니다. 헤지펀드. 따라서 이 트윗을 통해 헤지펀드는 이제 전체 국채 시장의 8.5%를 소유하고 있습니다. 이는 중국, 일본, 사우디아라비아의 공식 보유액을 합친 것보다 많습니다. 미국 국채 시장이 전체 글로벌 금융 시스템에 얼마나 중요한지를 고려하면 이는 위험합니다. 좋아요 여러분. 그리고 코로나 주변에서 이 수치가 4~5% 사이인 것을 볼 수 있습니다. 이제는 8~9% 사이입니다. 그것은 많은 성장입니다. 그래서 저는 정부에 적극적으로 대출하는 이 시장의 대부분이 레버리지라는 것을 의미합니다. Besson의 또 다른 점은 제가 그를 최고 변동성 책임자라고 부르는 이유는 그가 개입하여 적절한 가격을 얻으려고 노력할 뿐만 아니라 너무 많은 변동성을 가질 수 없기 때문입니다. 왜냐하면 이 사람들이 레버리지를 사용할 때 변동성은 그들을 위험하게 만들기 때문입니다. 아시다시피, 단독으로 담보를 제공하고 담보의 변동성이 극도로 높으면 "아, 젠장. 좀 풀어야겠어."라고 생각하게 될 것입니다. 알겠어요? 그래서 제가 여기 화면에 표시한 것은 변동성이 증가하고 레버리지 자금이 이탈할 수 있다는 것입니다. 이는 주식과 국채가 모두 매도된다는 것을 의미합니다. 따라서 현금을 조달하고 배포해야 한다면 원하는 것이 아닌 가능한 만큼 팔아야 합니다. 그리고 사람들은 무엇을 소유하고 있나요? 사람들은 주식을 소유하고 있습니다. 사람들은 보물을 소유합니다. 그럼 다시 한 번 말씀드리지만, 이제 일본은 이 모든 것과 어떤 관련이 있나요? 여러분은 일본에 대해 많이 들어보셨을 것입니다. 따라서 일본은 역사적으로 미국 채권의 가장 큰 구매자 중 하나였습니다. 기간. 음, 일본은 국가로서 엄청난 초과 저축과 극도로 낮은 국내 수익률을 가지고 있습니다. 따라서 우리가 말하는 수익률은 역사적으로 극히 낮았습니다. 그래서 그들은 그것이 명백하기 때문에 미국 국채를 매입해 왔습니다. 자, 일본은 이제 문제가 생겼습니다. 좋아요, 오른쪽에 있는 이 차트는 여러분이 문자 그대로의 숫자를 볼 수 없다는 것을 압니다. 하지만 그것은 별로 중요하지 않습니다. 일본 10년만기 국채수익률입니다. 알았어, 그건 좋지 않아. 따라서 인플레이션이 그들의 삶에 스며들었기 때문에 그들은 수익률이 상승했습니다. 따라서 투자자들이 "내 주변의 모든 것이 점점 더 비싸지고 있는데 왜 내가 당신에게 돈을 빌려주고 아무것도 받지 못하겠습니까? "라고 말하기 때문에 이러한 수익률은 가격이 조정됩니다.

55:00–60:00

좋아요, 일본의 환율이 오르고 있는 거죠. 이로 인해 통화 헤징 비용이 훨씬 더 비싸지고 이는 일본 투자자에게 미국 국채의 매력을 훨씬 떨어뜨립니다. 그렇다면 문제는 왜 일본 투자자가 수익률 4.7%의 10년 만기 국채를 사지 않느냐는 것입니다. 그리고 우리가 일본에 대해 염두에 두어야 할 것은 일본입니다. 아시다시피 일본의 통화는 달러가 아닙니다. 결국 달러가 아닌 엔화가 필요하다. 그래서 그들이 이런 일을 할 때, 저는 너무 깊게 들어가고 싶지 않았지만 이것이 바로 캐리 트레이드라고 부르는 것입니다. 엔을 싸게 빌린 다음 그 엔을 사용하여 미국 국채를 구매하고 일본의 약한 차입 비용을 이월하여 미국에서 고수익 자산을 구매하는 것입니다. 그리고 싼 엔을 빌리고, 주식을 사고, 싼 엔을 빌리고, 비트코인을 사는 방식으로 그렇게 할 수 있습니다. 그리고 우리는 이것을 2020년, 2024년 여름에 보았습니다. 캐리 트레이드 언와인드를 기억하신다면 이 거래가 풀리기 시작하고 사람들이 주식을 팔고 비트코인을 팔기 시작해야 했고 엔화가 비싸지기 시작했고 어 그리고 금리가 오르기 시작했기 때문에 이 거래가 스스로 역전되기 시작했기 때문에 모든 것이 무너졌습니다. 따라서 Luke의 이 차트는 JPY 헤지인 경우 US 10ear가 4.65%로 일본 구매자에게 4.7 미국 재무부가 마이너스 수익 투자가 될 수 있다는 것을 보여주기 때문에 매우 훌륭합니다. 따라서 통화 위험을 회피하려면 결국 엔화가 필요하기 때문입니다. 그들은 달러가 필요하지 않습니다. 그들은 달러로 쓰고 살 수 없습니다. 그것은 그들의 통화가 아니라는 것입니다. 그래서 지금 당장은 마이너스 1.2 2% 수익률입니다. 따라서 기본적으로 10년 만기 미국 국채는 헤지되지 않은 것과 헤지된 것입니다. 내 말은 이것이 일본 투자자들에게는 마이너스 수익률이라는 뜻입니다. 그래서 갑자기 일본 투자자들은 이런 것들을 더 이상 원하지 않습니다. 그리고 여기에서 Bessant가 개입하여 일본 달러 스왑 라인을 제공하거나 기본적으로 일본 시장에 개입하는 것과 같은 방식으로 일본에 제공해야 하는 것을 보았습니다. 왜냐하면 그는 일본이 많은 채권을 판매하는 것을 원하지 않기 때문입니다. 왜냐하면 우리가 이야기한 것처럼 그들은 이러한 채권을 판매하기 때문에 수익률은 올라가고 수요는 낮아지고 수익률은 올라가고 그는 수익률 수치가 올라가는 것을 알고자 노력하고 있으며 수익률에 대해 수치를 낮추려고 노력하고 있습니다. 그래서 일본을 요약할 수 있다. 일본의 흥미로운 점은 엔화가 달러에 비해 너무 많이 오르거나 내릴 수 없다는 것입니다. 기본적으로 엔화가 너무 많이 오르면 여기 슬라이드에 그 내용이 있을 것 같습니다. 응. 좋아요. 엔화가 너무 강해지면 캐리 트레이드가 무너집니다. 정말 귀중한 것은 엔화가 엄청나게 약하고 빌리기 쉽다는 것입니다. 그래서 나는 이 개돈을 모두 빌릴 수 있었고, 그런 다음 비트코인, 주식, 미국 국채 등 내 취향이 무엇이든 간에 그것을 모두 토해낼 수 있습니다. 이는 사실상 위험 없이 허공에서 돈을 인쇄하는 것과 같습니다. 하지만 엔화가 매우 저렴하지 않고 개[ __ ] 조금 강해지기 시작하자마자 거래가 중단되고 비트코인을 팔거나 내가 산 것을 팔고 자본금을 집으로 돌려보내야 합니다. 그래서 엔화가 너무 강해지면 여기 화면에 나와 있는 것처럼 싼 엔화를 빌리고 글로벌 자산을 사면 엔화가 갑자기 오르고 부채가 더 비싸집니다. 그러면 주식을 팔고, 채권을 팔고, 국채를 팔고, 엔화를 다시 사야 합니다. 강제 디레버리징이군요. 그리고 그것이 2024년 여름에 우리가 본 것입니다. 그리고 아시다시피, 미국은 엔화가 너무 강세를 보이지 않도록 도와야 합니다. 왜냐하면 이제 모든 미국 자산을 소유한 외국인들이 있기 때문입니다. 그리고 Bessant는 이 모든 외국인들이 주식을 투매하고, 국채를 투매하고, 수익금을 달에 보내는 것을 원하지 않습니다. 그리고 아시다시피 오스트리아 자유 시장에서는 어떠한 개입도 원하지 않습니다. 사람들이 이러한 자산을 소유할 여력이 없다면 팔도록 하십시오. [ __ ] 그것. 이는 주택 가격과 주식 가격을 하락시킬 것입니다. 더 저렴해질 것입니다. 그러나 분명히 레버리지의 양과 통화 시스템이 작동하는 방식으로 볼 때 자유 시장은 거의 없습니다. 이제 엔화도 너무 약해질 수 없다. 엔화 약세는 인플레이션을 의미합니다. 따라서 통화가 너무 급격하게 변하면 [ __ ] 일본은 인플레이션 경향에 직면하게 됩니다. 따라서 엔화 약세, 에너지 및 수입품 가격이 더 높아졌습니다. 인플레이션이 상승하고 일본은 엔화를 방어하거나 통화 또는 통화 정책을 긴축해야 하며 국채 수요가 취약해집니다. 이것이 바로 우리가 보고 있는 것입니다. 일본 수익률이 오르고 계산을 하고 헤지한 후에 갑자기 일본 투자자들이 등장하는 것을 보게 될 것입니다.

60:00–65:00

환율 위험에 대비해 "아, 난 이 물건을 전혀 소유하고 싶지 않아. 마이너스 수익률이야."라고 생각하게 됩니다. 그래서 당신은 "글쎄요, 제가 여기에 활선 2개를 썼는데 2개 2개가 있는 것 같아요."라고 하더군요. 따라서 엔화가 너무 강하면 캐리 트레이드가 풀리고 미국 자산이 버려지게 됩니다. 그리고 엔화가 너무 약하다는 것은 [ __ ] 일본의 수입 인플레이션을 의미하며 그들은 현재 국내 문제를 안고 있습니다. 그래서 Bessant가 스왑 라인에 개입하고 일본을 돕고 있다고 말하는 것을 볼 때 엔화가 아무것도 폭파하지 않는 두 수준 사이에 있는지 확인하려면 매우 신중한 작업이 필요합니다. 자, 베상트는 왜 그토록 관심을 두는 걸까요? 명심하세요, 여러분, 장기적으로 경제가 운영됩니다. 따라서 모기지, 기업 대출, AI 자금 조달, 정부 이자 비용, 자산 평가 등은 모두 10년 만기 재무부와 같은 것에 달려 있습니다. 따라서 10년이 많이 늘어나면 미국 정부는 이를 감당할 수 없지만 귀하에게 주택담보대출을 빌려주는 은행은 모두 10년을 기준으로 하기 때문에 귀하도 집을 구입할 여유가 없을 것입니다. 따라서 더 높은 이자율은 가장 많은 부채를 지고 있는 차용인에게 타격을 줍니다. 그리고 빚이 가장 많은 사람은 누구입니까? 미국. [웃음] 여기 제가 전에 보여드린 적이 있습니다. 이것은 미국의 지출이자 가장 큰 지출입니다. 왼쪽에는 건강과 복지 서비스가 있습니다. 파란색은 2025년 전체를 의미합니다. 죄송합니다. 녹색은 2026년입니다. 따라서 우리가 전년 대비 더 많은 지출을 하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 그래서 미국 정부는 계속해서 부채를 지출하고 부채를 지출합니다. 건강 및 복지 서비스, 사회 보장, 재무부, 이자 비용, 그 다음에는 국방 비용입니다. 그래서 그들이 "아, 그래, 어, 교육비를 줄였어"라고 말할 때, 그건 너무 둥그스름해서 눈에 띄지 않을 정도입니다. 음, 이제 Bessant가 정말로 패닉상태에 빠진 또 다른 이유가 있습니다. 제 생각에는 미국 정부가 공식적인 부채 악순환에 빠져 있으며 이는 점점 더 악화될 것입니다. 그리고 저는 비트코인이 앞으로 몇 년 안에 완전히 망가질 것 같다고 트윗했습니다. 그래서 루크 그로먼(Luke Groman)은 어 그가 이것을 진정한 이자 비용이라고 부르는 것을 좋아합니다. 그것은 실제로 그 자신의 용어이지만 그는 기본적으로 미국의 고정 비용이 무엇인지 설명하고 있습니다. 그래서 그는 의료 및 복지 서비스, 사회 보장, 총이자, 알겠습니다, VA를 받았습니다. 이제 우리의 연방 영수증은 미국이 가져오는 수익과 마찬가지로 4조 1500억 달러에 이릅니다. 우리의 고정비용은 모두 4조 3750억 달러입니다. 이것이 연방 영수증의 105%입니다. 국가로서 고정비만 세수로는 감당할 수 없습니다. 그래서 그냥 지내기 위해서는 기본적으로 돈을 찍어내야 하고, 그 위에는 물론 온갖 종류의 비용이 추가됩니다. 그러나 이는 귀하의 수익을 기준으로 자신의 청구서를 감당할 수 없는 경우 부채 나선형입니다. 그래서 그냥 지내려면 돈을 인쇄해야합니다. 그것은 부채 나선입니다. 정말 말도 안 되는 일이군요. 그래서 이것이 제 생각에는 언제 바뀌었나요? 글쎄요, 미국은 지출하고 싶은 돈의 양을 계속 늘리고 있습니다. 따라서 이 문제를 해결하는 한 가지 방법은 지출을 줄이는 것이지만 분명히 그들은 그렇게 할 의향이 없습니다. 대신 그들은 어 멈추고 수익률에 개입하고 채권 시장에 개입하고 싶어합니다. 괜찮은. 제 말은, 제가 비트코인에 대해 말하고 싶은 또 다른 점은 제가 매우 감사하게 생각하는 점은 비트코인을 통해 제가 겸손함을 유지하고, 침착하게 앉아 있을 수 있다는 것입니다. 나는 워싱턴으로 날아가서 항의할 필요가 없습니다. 나는 스콧 베송에게 이렇게 하지 말라고, 저렇게 하지 말라고 설득할 필요가 없습니다. 그는 자신이 원하는 것은 무엇이든 할 수 있었고 나는 그것에 대해 괜찮습니다. 채권시장에 개입하고 싶나요? 괜찮은. 나는 그 정보로 무엇을 해야 할지 알고 있습니다. 나는 무엇을 해야할지 압니다. 빌어먹을 비트코인을 소유해 보세요. 그것이 내가 해야 할 일이다. 하지만 가세요, 친구. 무엇이든. 아시다시피, 비트코인 ​​a와 이웃들은 "오, 비트코인은 바다를 불태운다. 아, 비트코인은 멍청하다. 어떻게 그걸 믿을 수 있니? 도저히 참을 수 없어"라고 말할 수도 있습니다. 괜찮습니다. 여러분, 그것을 믿을 필요는 없습니다. 정말 멋지네요. 추측해 보세요. 나는 훌륭한 삶을 살고 있습니다. 지난 14년 동안 비트코인은 믿을 수 없을 만큼 성장했습니다. 계속해서 믿을 수 없을 것입니다. 당신은 할 수 없습니다. 평균적으로 약 10분 안에 또 다른 블록이 생길 것이라는 사실에 대해 당신이 할 수 있는 일은 아무것도 없습니다. 공급에 관해 당신이 할 수 있는 일은 아무것도 없습니다. 당신은 내 거래를 검열할 수 없습니다. 나는 항의 할 필요가 없습니다. 내가 당신을 설득할 필요는 없어요

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아무것. 그래서 이 사람들은 계속해서 돈을 쓰고 싶어하고 돈을 줄일 생각이 없으며 중간고사에서 이기고 싶어합니다. 그들은 더 많은 선거에서 승리하기를 원하며 선거를 줄이거나 공짜를 약속하지 않으면 [ __ ] 민주당에게 패할 것이며 중간고사에서도 패할 것임을 알고 있습니다. 그들은 모든 것을 잃을 것입니다. 그래서 그들은 이에 자금을 조달할 방법을 찾아야 하며 시장에 개입하여 모든 사람을 놀라게 하여 채권에서 벗어나게 할 것입니다. 알았어, 알았어. 꼭, 형님. 나는 겸손하게 자세를 유지하고 자리를 쌓고 자리를 얼음 위에 보관할 것입니다. 음, 이 사람들이 가지고 있는 의무를 염두에 두어야 할 또 다른 사항입니다. 그러니 사회보장을 염두에 두고, 생활비에 적응해야 한다는 점을 명심해야 합니다. 헬스케어, 실제 의료 서비스처럼 비용을 지불해야 합니다. 이 사람들은 당신이 이 모든 약속을 했기 때문에 늙어가고 있습니다. 그들은 새로운 엉덩이, 새로운 무릎, 휠체어, 수술이 필요할 것입니다. 알겠죠? 이와 같은 퇴역 군인의 이자는 인플레이션에 따라 증가하는 실제 비용이기도 합니다. 그래서 인플레이션으로 인해 의료비가 오르는 것은 정부에게도 고통스러운 일이다. 따라서 고정 채권을 부풀릴 수 있지만 실제 상품과 서비스에 대한 약속을 부풀려 없애는 것은 훨씬 어렵습니다. 그러므로 미국 정부에도 그러한 것들이 있다는 것을 명심하십시오. 그래서 제가 이것이 심각한 인플레이션과 같을 것이라고 말할 때, 저는 뜨거운 담배를 피우고, 뜨겁게 파이프를 끓이고, 갓 오븐에서 꺼낸 것과 같은 것을 말하는 것입니다. 쿠키에서 나오는 연기인가요? 인플레이션. 그들은 이것을 뜨겁게 달릴 것입니다. 그것은 훌륭합니다. 내 말은, 내가 말했듯이, 괜찮아요. 내 말은, 나는 당신을 비난하지 않습니다. 내가 당신 자리에 있었다면 모르겠어요. 저처럼 저는 기본적으로 재선에 도전하지 않고 이 일을 망친다고 말할 것입니다. 우리가 비트코인 ​​표준을 따르는 것처럼 말이죠. 이것은 모두 무의미합니다. 음, 어쨌든 어, 거의 다 됐네요. 어 여기에 기본 물음표 긴축 물음표 또는 금융 억압이라고 썼어요. 이제 명목상 기본 설정이 가능합니다. 음, 지출을 삭감하거나 그들이 하는 일을 삭감할 수 있습니다. 인플레이션 이하로 수익률을 유지할 수 있고 그것이 그들이 하는 일입니다. 실질 금리는 마이너스입니다. 금융 억압, 통화 가치 하락, 통화 파괴. 그게 다야. 그게 다야. 그렇다면 실질 금리가 마이너스란 무엇입니까? 여기에 슬라이드를 넣어야겠다고 생각했습니다. 채권 수익률이 4%이고 인플레이션이 7%라고 가정해 보겠습니다. 귀하의 실질 수익률은 마이너스입니다. 예, 당신은 4%의 급여를 받고 있지만 당신 주변의 모든 것들은 7% 더 비싸지고 있습니다. 따라서 당신의 삶은 매년 -3%씩 줄어들고 있습니다. 그렇습니다. 그들은 모든 달러를 갚고 있지만 또한 그렇습니다. 그들은 각 달러의 가치를 낮추고 있습니다. 알겠어요? 그렇다면 어쨌든, 투자자들이 장기 관리 부채에 부를 저장하기를 원하지 않는다면 어떻게 될까요? 그들의 돈은 어디로 가나요? 글쎄, 당신에게는 너무 많은 옵션이 있습니다. 금도 있고, 주식도 있고, 실물 자산도 있고, 이제 비트코인도 있습니다. 그리고 이것이 비트코인이 가장 빠른 말이 되는 곳입니다. 이곳은 비트코인이 일주일 만에 25% 상승한 반면 금은 7%만 상승한 곳입니다. 여기가 쇼가 열리는 곳입니다. 이봐, 이제 나는 경험을 바탕으로 말하고 있는 거야, 알았지? 여러 번만 경고할 수 있습니다. 2년 뒤에는 뒤돌아보고 싶지 않아요. 당신은 "오, 잭, 나에게 그렇게 말했어야 했어요."라고 말해야 합니다. 아니, 아니, 아니, 아니, 아니. 나는 지금 당신에게 말하고 있습니다. 좋아요? 이제 그것은 불안정해질 것입니다. 엉덩이를 붙잡으세요. 그것은 불안정할 것입니다. 비트코인은 상승만 하는 것이 아닙니다. 너무 많은 영향력을 행사하지 마십시오. 당신의 평균을 초과하지 마십시오. 겸손함을 유지하세요. 스택 SAS. 이는 매우 중요합니다. 좋아요? 하지만 지금 말하잖아, 알았지? 그래서 앞서 보여드린 이 자산으로 돌아가면 이 것을 보세요. 가장 빠른 말이 무엇인지 말해 보세요. 달러, 금, 비트코인이 모두 화면에 표시됩니다. 그리고 Scott Bessant가 기본적으로 "때가 왔다"고 큰 소리로 말한 바로 그 순간. 나는 친구여, 국가 부채 위기에 처해 있습니다. 그러니까, 레이 달리오 같은 사람들이 언론에 달려가서 "채권을 팔고, 금을 사고, 비트코인을 사세요"라고 말할 때 말이죠. 응. 좋아요. 내 말은, 또 무엇을 알고 싶나요? Paul Tudtor Jones가 13A에서 어를 공개했습니다. 나는 그가 비트코인 ​​포지션에 실질적으로 추가했다고 생각합니다. 좋아요, 그래서 비트코인에 관해서는 이에 대해 트윗을 올렸는데, 한 가지 분명히 말씀드리고 싶습니다. 각 에피소드마다 약간의 비트코인 ​​101을 시도합니다. 그래서 아까도 말씀드렸지만, 오늘은 조금 시간을 보내고 싶었습니다. 비트코인의 독특한 점은 금액이 없다는 것이며 이는 화폐 자산과 관련하여 비트코인에만 고유합니다. 금에는 이것이 없고, 석유에는 이것이 없으며, 주식에는 이것이 없습니다

70:00–75:00

즉, 더 많은 수요가 금과 같은 것에 대해 더 많은 공급을 찾을 수는 없습니다. 금에 대한 수요가 충분하다면 광부들이 새로운 광산을 가동하고 땅에서 더 많은 것을 찾는 것이 경제적일 것입니다. 석유 수요가 충분하다면 사람들이 새로운 드릴을 가동하여 땅에서 더 많은 석유를 찾는 것이 경제적일 것입니다. 채권에 대한 수요가 충분합니다. Tesla 주식에 대한 수요가 충분하다면 전략주를 예로 들어보겠습니다. MSTR에 대한 수요가 충분하다면 Sailor는 [ __ ] 스스로 목숨을 끊자고 인쇄할 것입니다. 맥도날드 치즈버거에 대한 수요가 충분하다면 맥도날드는 더 많이 만들 것입니다. 보드카 소다에 대한 수요가 충분하면 바텐더가 다른 음료를 부어줄 것입니다. 주택 수요가 충분하면 다른 주택을 지을 것입니다. 켄 그리핀은 "그거 알아? 나는 뉴욕에 있는 이 건물을 좋아하지만 가장 높은 층 위에 층을 갖고 싶다"고 말했다. 그리고 그들은 "그리핀 씨, 그렇게 할 수 없습니다. 그러면 기존 펜트하우스 주인이 망가질 것입니다."라고 말했습니다. 응, 하지만 2억 5천만 달러를 지불할게. 아, 계약을 맺으셨군요. 수요가 충분하면 공급을 찾습니다. 그것이 사실이 아닌 것에 대해 내가 아는 유일한 것은 비트코인입니다. 당신이 누구인지, 무엇인지, 어디에 있는지는 중요하지 않습니다. 수요가 아무리 많아도 더 많은 비트코인을 생성할 수 없습니다. 기간. 그렇다면 수요가 많아지면 공급은 어디서 오는 걸까요? 여러분, 그것은 더 높은 가격에서 비롯됩니다. 좋아요? 수요는 항상 공급을 찾습니다. 그리고 땅에서도 못 찾고, 공장에서도 못 찾고, 술집 뒤에서도 못 찾고, 펜트하우스에서도 못 찾으면 시장에서 더 높은 가격에 찾는다. 갑자기 Scott Bessant가 "예, 죄송합니다. 여러분은 괜찮았습니다. 국가 부채 위기입니다. 우리는 돈을 인쇄하여 우리 자신에게 빌려줄 것입니다. 버클을 채우세요. 우리는 이 상황에서 벗어나기 위해 노력하고 있습니다."라고 말했습니다. 그러자 모두가 말했습니다. "젠장, 비트코인이 좀 필요해요. 공장에서는 더 이상 만들 수 없었어요. 땅에서 더 이상 만들 수도 없었어요. 지하실에 있는 바 뒤에서는 아무것도 구할 수 없었어요. 석유 굴착 장치에는 하나도 없었거든요. 그래서 시장에서는 이렇게 말하더군요. 60,000에 구할 수 있는 비트코인은 몇 개인가요? 그리고 그들은 비트코인을 갖고 있는 청취자 여러분 중 몇 명이 냉동 보관소에서 동전을 꺼내 교환소에 던졌는지 묻고 있습니다. 비트코인이 60,000을 달성했기 때문에 그들은 "글쎄, [ __ ] 거기에는 충분하지 않습니다. 61,000이면 어떻습니까? 62, 63, 64, 65는 어떻습니까? 그리고 가격이 마진에 따라 결정된다는 것은 구매자 한 명이 가격을 60,000에서 80,000까지 올릴 수 있기 때문에 그게 전부라는 뜻입니다. 어떻게? 왜냐하면 우리 중 누구도 팔려고 하지 않기 때문입니다. 그리고 누구도 내 것을 더 많이 만들 수 없고, 더 많이 만들 수 없으며, 더 많이 인쇄할 수도 없습니다. 그것은 우리에게서 나와야합니다. 그리고 결국 가격이 올라가는 비트코인 ​​채택 주기에서 볼 수 있는 것은 기본적으로 시장이 우리가 더 많은 비트코인을 원한다고 말하는 가격 발견이라고 부르는 단계로 진입하는 것입니다. 너희들이 거래소에 있는 냉장보관 예금에 들어가서 우리한테 주려면 얼마만큼의 비용이 들 것인가? 그리고 결국 어느 정도 균형을 찾게 됩니다. 제가 비트코인에 들어갔을 때 가격이 100달러 미만이었다고 말씀드리겠습니다. 그런 다음 가격이 1,200달러로 올라가는 것을 보았고 Mount Gaus와 Silk Road와 그 모든 것을 보았습니다. 그리고 가격은 1,200달러에서 250달러 정도로 약간 낮아졌습니다. 그래서 가격은 50달러에서 100달러, 200달러, 300달러, 400달러로 올랐습니다. 어떤 가격에 누군가가 "좋아, 새 차를 살 거야. 새 집을 살 거야. 오래된 빚을 갚을 거야. 내 아이를 대학에 보낼 거야. 좋아, 비트코인을 1,200달러에 팔게."라고 말할 것입니다. 그리고 그것은 구매자보다 판매자가 더 많은 시장 부분입니다. 그리고 가격은 250으로 하락합니다. 그리고 250에서 20,000으로 올라갑니다. 그리고 그 실행 동안 그것은 수요, 수요, 수요와 같습니다. 대체로 비트코인은 새로운 법정화폐에 대한 기대에 따라 가격이 책정됩니다. 고정된 양의 비트코인을 놓고 경쟁하는 더 많은 법정화폐 단위가 있습니다. 이 사람들이 돈을 인쇄할 때마다 비트코인은 급등합니다. 좋아요? 250부터 갑니다. 비트코인을 교환하고 수요를 충족하려면 어떤 가격이 필요합니까? 수요를 충족하는 공급. 250달러인가요? $500, $1,000, $5,000, $10,000. 20,000에 도달하려면 비트코인이 필요했습니다. 좋아요. 그런 다음 비트코인이 3,000으로 하락한 다음 3,000에서 69,000달러로 떨어지는 것을 보았습니다. 그런 다음 17,000으로 떨어졌습니다. 17,000~126,000달러. 이제 60,000으로 줄었습니다. 우리는 그것을 다시하고 있습니다. 괜찮습니다. 그들은 곧 엄청난 돈을 인쇄할 예정입니다. 모두가 비트코인을 원합니다. 시장이 수요를 충족할 만큼 충분한 공급을 제공하려면 어떤 가격이 필요합니까? 글쎄요, 61,000이 아니었어요. 65,000원이 아니었습니다. 70,000이 아니었어요.

75:00–80:00

오른쪽? 자, 이것을 보세요. 지난주 ETF에서 20억 달러의 자금이 유입되었습니다. 2025년 10월 이후 최고의 한 주입니다. 수요가 많습니다. 사람들은 "난 더 이상 채권을 소유하고 싶지 않아요. 돈 인쇄 시대에 나도 모르겠어요. 이 비트코인에 비해 얼마나 많은 금을 소유하고 싶은지도 모르겠어요. 더 이상 채굴할 수 없다고 말씀하시는 건가요? Elon이 말하는 대로 갈 수 없다고요? 우주에 있는 소행성에서 금 덩어리를 얻을 거예요. 우주에는 비트코인이 없어요, 형제님. 그게 다예요. 비트코인을 더 원한다면 그렇게 하세요." have to pry it out of my cold dead hands. That's why the price is going up because I'm not [ __ ] selling. That's why. Because you got a bunch of guys. And let me tell you something. Because there's a lot of egoomaniacs out there that think they're the Bitcoin market. They set the price. Bitcoin wouldn't be [ __ ] without them. Guess who sets the price? You and I listening to this. We do. because we earn more than we spend. So, we're not levered. We're not in debt. We don't have to sell for [ __ ] You guys can drive the price as high as you want. And there's no price that's going to get rid of all my bitcoins. I'm going to die with these bitcoins. And you can't mine any out of the ground. You can't get any out of space. Tough luck. You can't tell Donald Trump and Scott Bessett and the US military to get 운이 없군요. 그래서 저는 이것을 설명하는 것을 좋아합니다. 왜냐하면 비트코인은 시가총액을 늘리기 위해 수조 달러를 더 투자할 필요가 없지만, 10비트코인을 얻으려면 가격을 100,000까지 올려야 할 수도 있습니다. 너무 과장한 건 아니죠, 그렇죠? 비트코인이 25만 달러, 50만 달러에 도달하면 저는 "시카고 불스"가 얼마인지 물어볼 것입니다. 제 말은, 모두가 뭔가를 갖고 있다는 것입니다. legacy assets like all the young folks like like my generation. They can't afford a house. They can't afford to put themselves through school. They can't afford their debt. They can't afford their credit card. But they've got bitcoins. We've been staying humble. We've been stacking sats. And then eventually we swap some of our sats for a house to pay off that debt. And it's the way it's a way of the world evening things out a little bit. Like, okay, all 이 사람들은 모두 자산 인플레이션 속에서 태어났고 사회보장 등을 받지만 비트코인 1개에 50만 달러를 송금해야 합니다. [웃음] 알다시피, 어쨌든 이것이 화폐화의 모습입니다. 제가 비트코인을 기술에 법정화폐 유동성이라고 말할 때, 법정화폐 유동성 부분은 지금 정부가 손에 넣기 위해 안간힘을 쓰고 있습니다. can't print. And that's why Bitcoin went up 25%. Why did Bitcoin outperform gold so much? Well, guys, it's pretty simple. There was a lot of demand and not enough supply. And and clearly the price didn't get high enough for all of us to go into cold storage and dig it out. Now, did it? How high is this thing going to go? And every single cycle strengthens Bitcoin because you're getting weak hands. Get rid of it in strong hands. So, think about all the people 젠장, 나는 126에 최고점을 샀습니다. 지금은 장기 투자자가 없습니다. 이 자산 클래스는 장기 보유자로 구성되어 있습니다. 그래서 제가 언급하고 싶은 또 다른 것은 실제로 이 자산의 평균 성과는 1년에 10일입니다. 이 비트코인은 겸손한 스택이 앉아서 모여 있다는 의미입니다. 2014년 이후 평균 1년 365일 동안 비트코인을 소유한다는 의미입니다. 비트코인을 1년에 가장 좋은 10일만 소유했다면 157%의 수익을 얻을 수 있으므로 1년에 10일만 비트코인을 소유하게 되지만, 최고 성능을 보인 10일은 연간 162%이므로 약간의 성과를 거두었습니다.

80:00–85:00

매일 들고 있는 것만으로도 의료보다 성능이 뛰어났어요. 이제, 1년에 355일 동안 비트코인을 소유하고 최고의 10일을 소유하지 않았다면 1년에 가장 좋은 10일을 제외하고 매일 비트코인을 소유하게 됩니다. 연 마이너스 14%입니다. 그래서 비트코인의 성과는 바로 이 순간, 여러분, 이렇게 가격이 재조정되는 순간, 눈 깜짝할 사이에서 비롯됩니다. 이것이 바로 내가 겸손함을 유지하고, 앉아서, 모이고, 모일 만큼 스트레스를 받을 수 없는 이유입니다. 매년 10일을 추측할 수는 없을 것입니다. 이것은 겸손한 부분입니다. 비트코인의 겸손한 돈. 당신은 시장보다 똑똑하지 않습니다. 당신은 이웃보다 똑똑하지 않습니다. 열심히 일하세요. 친절하세요. 인내심을 가지십시오. 겸손함을 유지하세요. 스택이 앉았습니다. 난잡. 그게 다야. 1년 365일 중 355일 동안 비트코인을 소유하고 연간 14%의 손실을 볼 수 있습니다. 이것이 바로 제가 말하는 이유이며, 저는 순수 시장이 상처를 입었다는 것과 변동성이 어렵다는 것을 알고 있다는 것입니다. 바로 입장료입니다. 그것이 당신이 지불하는 대가입니다. 나는 당신에게 말하고있다. 나는 당신에게 말하고있다. 나는 당신에게 말하고있다. 내 말을 들을 필요는 없습니다. 분명히, 당신이 원하는 것은 무엇이든 할 수 있습니다. 그냥 한두 번 정도 주변에 있었던 사람에게서 가져가세요. 좋아요. 그래서 제가 말했듯이 Jordy가 이것을 트윗했습니다. 그는 BTC는 VA가 압축되고 무시될 때 역사적으로 베어 시장에서 가속화되는 커뮤니티 기반 에너지 자산이라고 말했습니다. 이는 시그마 이동에서 가장 잘 측정됩니다. 2018년과 2022년 베어마켓에서 나타나는 마지막 두 가지 주요 변화의 패턴입니다. 이 패턴은 비트코인이 시그마 이동 주에 200일 이동 평균을 넘은 대규모 주간 시그마 이동에서 나타났습니다. 이번주는 지금까지 정확히 같은 패턴입니다. 좋아요. 그래서 기본적으로 시장은 AI 인프라 구축 군사 장비 구축이든 정부 지출이든 워싱턴 DC에서 더 높은 가격이 필요할 것이라고 백악관에서 우리가 그것을 감당할 수 없다고 말하면서 우리가 장기간에 걸쳐 돈을 빌려주기를 원한다고 말하면서 돈 가격을 높이려고 했습니다. 죄송합니다. 우리는 개입하여 달러를 약화시키기 시작할 것입니다. 어, 그래서 자본 가격이 완전히 청산될 수 없고 완전히 자유롭게 가격이 책정될 수 없다면 다른 것이 조정되어야 합니다. 이것이 바로 유형자산에서 볼 수 있는 것입니다. 유형자산은 이러한 현실을 재평가하고 있습니다. 그게 다야. 그래서 희소성이 왕입니다. 이것이 내 매크로 분석입니다. 우리는 90분도 ​​채 안 걸려서 도착했습니다. 숨이 좀 차네요. 물이 좀 필요해요. 그러나 정부가 금융 자산의 가격과 공급을 점점 더 관리하는 세상에서 정부가 관리할 수 없는 자산은 전체 게임입니다. 이것이 바로 비트코인 ​​사용자가 된다는 의미입니다. 우리 삶의 90%는 이상합니다. 우리는 바보입니다. 우리는 심각합니다. 우리는 불쾌합니다. 그리고 아주 드물게, 순간적으로, 잠시 기다리십시오. 그 말이 맞나요? 나는 당신에게 말하고있다. 나는 당신에게 말하고있다. 나는 당신에게 말하고있다. 좋아요, Q&A 좀 하고 여기서 나가겠습니다. 아, 가슴이 아프다. 말이 너무 많았어요. 물. 하지만 우리는 다시 돌아왔습니다. 내 말은, 우리는 얼마나 돌아왔나요? 그럼, 돌아오세요. 그게 정답이에요. 어, 알았어. Q&A, 가보겠습니다. 잭에게 질문입니다. Fiat의 쉬운 신용이 실제로 우리의 기술 붐을 가속화했을 가능성이 있습니까? 값싼 자본 자금이 없다면 오늘날 하드 머니 시스템 하에서 인터넷이나 AI를 가질 수 있을까요? 음, 네, 그럴 것 같아요. 내 말은, 미국 성장의 많은 부분이 인플레이션에 의한 것이고 이는 주식 시장이 어 금보다 나은 성과를 내지 못했지만 달러 기준으로 상승했다는 사실로 입증될 수 있다는 것입니다. 그래서 나는 금이 일반적으로 인플레이션 헤지이고 어쩌면 견적 없는 돈의 실제 가격보다 더 높았다고 가정한다면 가정한다는 뜻입니다. 음, 하지만 네, 이런 것들이 만들어졌을 거라고 생각합니다. 물론 이것은 모두 자본의 잘못된 배분에 관한 것이라고 들었습니다. 자유 시장이 없고 결정에 따른 결과가 없다면 실수를 할 수도 있고, 필요한 것보다 더 많은 돈을 인쇄할 수도 있고, 감당할 수 있는 것보다 더 많이 빌릴 수도 있고, 결과를 초래하지 않고 그냥 구제금융을 받을 수도 있습니다. 그렇다고 자본의 적절한 현명한 배분도 사라질 것이라는 의미는 아닙니다. 내 말은, 혁신이 있다면 사람들이 자금을 지원한다는 것입니다. 사람들이 금융

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생산적인 것들. AI에서 그런 일이 일어나고 있습니다. 미국 정부의 수익률이 그토록 오르는 이유 중 하나는 모든 사람들이 '나는 정부에서 인류 역사상 가장 큰 자본 배분을 잘못한 사람 중 한 사람에게 내 돈을 주지 않을 것'이라고 생각하기 때문입니다. 차라리 Google, Meta, Amazon 등 역대 가장 생산적인 사람들에게 이 정보를 주고 싶습니다. 어떤가요? 물론이죠. 내 말은, 생산적인 기업가를 찾는 사람들과 같은 벤처 캐피털에 대해 생각해보세요. 그래서 저는 혁신이 단지 이 허쉬 슬래시 더미의 법정화폐의 기능이라고 생각하지 않습니다. 내 말은, 라이트 형제가 금 본위제에 따라 비행기를 발명했다는 것입니다. 어떻게 그랬어요? 그들은 누군가가 비행하고 자금을 조달하는 데 기꺼이 도움을 주는 것을 좋아합니다. 내 말은, 당신은 단지 그들이 아니라고 생각합니다. 아니, 나의 나의 나는 전제를 거부합니다. 전제를 거부하세요. 어, 알았어. 잭에게 질문입니다. 예측시장이 요즘 핫한데, 조정시장에 대해 어떻게 생각하시나요? 조정 시장이 무엇인지 모르겠습니다. 음, 예, 예측 시장은 멋지네요. 들어보세요. 예측 시장에 문제가 두 가지 있습니다. 하나는 난 그냥 그들이 어 난 그들과 관련된 똥코인이 필요하다고 생각하지 않는다는 거야. MySQL 데이터베이스처럼 예측 시장을 수행할 수 있는 것처럼 말입니다. 우리는 그들을 위해 블록체인이 전혀 필요하지 않습니다. 그것은 모두 규제 차익거래입니다. 그 이유는 DraftKings가 MySQL 데이터베이스를 사용하고 실제로는 그렇지 않더라도 기술적으로 예측 시장이 규제 기관에 따라 인용되지 않은 분산형이기 때문에 예측 시장이 수행하는 작업을 수행할 수 없기 때문입니다. 따라서 이는 모두 규제 차익거래입니다. 이는 이전에 불법이었던 것을 해내는 방법이며, 이는 모든 똥코인이 좋은 일입니다. 예를 들어, 어떻게 자신의 돈을 인쇄하고 중앙은행이 되고 싶나요? 글쎄요, MySQL 데이터베이스에서 그런 짓을 했다면 감옥에 가겠죠. 하지만 이더리움에서 그렇게 한다면 당신은 혁신가이고 결국 감옥에 갈 때까지 포브스(Forbes) 잡지에 실리게 됩니다. 따라서 그것은 모두 거대한 규제 차익거래입니다. 이것이 예측 시장의 한 가지 문제입니다. 예측 시장에 대한 두 번째 문제는 제가 자유 시장과 같은 아이디어를 좋아한다는 것입니다. 내부자 거래처럼 멋지다고 생각합니다. 사람들이 그렇게 하려면 모든 사람이 사용할 수 있어야 합니다. 라이브 이벤트와 관련하여 내부자가 무엇을 하는지 보고 싶습니다. 그래서 그 부분은 확실히 멋지다. 어 사업가로서 내가 가진 문제는 단지 도박일 뿐이라는 것입니다. Kshi라고 생각합니다. 그들의 거래량 중 80%는 이러한 예측 시장을 통한 스포츠 도박입니다. 다시 말하지만, DraftKings 및 FanDuel과 경쟁하고 그들이 가지고 있지 않은 제품을 갖는 것은 단지 규제 차익거래일 뿐입니다. 왜냐하면 기술적으로 그들은 내 SQL 대신 똥코인을 사용하고 있고 정부는 이러한 것들을 진정으로 동등한 방식으로 규제하는 것을 좋아하지 않았기 때문입니다. 그래서 저는 이 모든 회사들이 통화 가치 하락 시대에 모든 사람이 투기꾼이라는 사실을 쫓고 있다고 생각합니다. 이는 매우 불행한 일입니다. 고객이 스포츠 베팅으로 빠르게 돈을 잃고 있고 그들이 집을 살 수 있거나 빚에서 벗어나거나 더 높은 삶의 질을 누릴 수 있는 유일한 방법은 단지 [ __ ]에 도박을 하는 것이라고 생각하기 때문입니다. 그리고 저는 결코 그 제품을 제공하지 않을 것입니다. 마약 중독자에게 마약을 먹이는 것과 같다고 생각합니다. 그리고 분명히 그들이 재활원에 가서 스스로 치료하고 결국 도박을 중단하고 돈을 절약할 방법을 찾을 때까지는 좋은 사업입니다. 암호화폐 거래, 주식 거래, Robin Hood, Coinbase, Poly Market과 같은 예측 시장 등의 모든 앱이 있다는 것은 모두 퇴보적인 도박과 같습니다. 사람들은 단지 도박을 할 뿐입니다. 음 그리고 어 예, 모르겠어요. 내 말은, 나는 그들이 단기적으로 좋은 사업이 될 것이라고 확신하고 그것을 얻습니다. 예를 들어, 알고 계시다면 주주 가치를 최적화하고 다음 분기별 수익 기대치를 충족하려고 노력하고 있는 것입니다. 응. 내 말은, 통화가 파괴되고 있기 때문에 퇴폐적인 도박꾼이 많이 있다는 것입니다. 하지만 결국에는 귀하의 고객이 귀하의 제품을 사용하면서 점점 더 가난해지고, Trumpcoin 및 Melaniacoin을 구매하고 귀하의 앱을 통해 NFL에 베팅하기 때문에 귀하는 고객을 잃게 될 것입니다. 하우스는 항상 승리합니다. 음, 그리고 저는 그것이 더 나은 세상을 만드는 데 건설적이라고 생각하지 않습니다. 차라리 장기적인 관점을 갖고 비트코인을 기반으로 사업을 구축하고 싶습니다. 그리고 저는 다른 사람들만큼 돈을 많이 벌지 못한다는 것을 알고 있습니다. 하지만 언젠가는 그렇게 될 것이라고 생각합니다. 그냥 코스를 유지하면 돼요. 이것이 바로 나의 예측 시장 의견입니다. 음, 코디마켓이 뭔지 모르겠어요. 어, 잭에게 질문이 있어요. Larry Leard의 큰 인쇄물이 실시간으로 재생됩니까? 4차 전환 하이퍼 비트코인화의 종말이 시작됩니다. 네, 그럴 수도 있어요. 있잖아, 들어봐, 난 이게 다야, 이게 다라고 말하는 데 예민해. 알다시피, 시장은 당신이 지불능력을 유지할 수 있는 기간보다 훨씬 더 오랫동안 비합리적인 상태를 유지할 수 있기 때문입니다. 그래서 당신은 당신

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맙소사, 모든 것이 곧 무너질 것 같은 속도를 과대평가하세요. 그리고 그거 알아? 큰 글씨를 정의하는 것은 무엇입니까? 그게 무슨 뜻이에요? 하지만 예, 아니요, 분명히 미국 정부와 재무부가 시장에 개입하고 있으며 이러한 자사주 매입이 20억에서 40억으로 증가하는 것과 같이 일반적으로 과대평가되는 것이 무엇인지 알다시피 문제가 되지 않습니다. 우리가 말하는 부채 2조 달러, 40억 달러 그것은 의미가 없지만 그가 나와서 긴축은 없다고 말하고 우리가 개입할 것이라고 말하는 것이 요점입니다. 월요일에 돌아와서 "아니, 나 은행에 1000억 달러 있어, 개자식아."라고 말하더군요. 모두가 "좋아, 좋아, 간다. 이제 괜찮아."라고 말합니다. 오른쪽? 그래서, 당신은 그것이 확대되는 것을 볼 수 있습니다. 하지만 시간이 얼마나 걸리며, 거기까지 가는 경로는 무엇입니까? 누가 알겠어요? 나는 모른다. 그러나 매우 분명한 것은 그들이 더 높은 수익률을 감당할 수 없다는 것입니다. 그리고 주권 부채 위기 논제는 다리가 있고 이는 비트코인이 다리를 가지고 있음을 의미합니다. 그리고 알다시피, 내 시간 선호도는 너무 낮습니다. 누가 신경쓰나요? 나는 내 세계관, 저축, 시간을 보내는 방식, 가족을 이루는 데 있어 정말 기분이 좋다고 느낍니다. 상대적으로 봤을 때, 음 저는 채권을 소유하지 않은 것에 대해 자신감을 갖고 있습니다. 하지만 그게 전부입니다. 시간 기반 예측이 없습니다. 하지만 네, 저는 Larry의 책이 훌륭하다고 생각하고 Larry의 의견도 우리가 100% 동일한 세계관을 공유한다고 생각합니다. 문제는 명확성법이 미국 정부가 테더를 통해 달러를 다른 나라로 가져오고 테더로 미국 채권을 매입할 수 있도록 더 많은 수요를 창출하라는 명령을 통과시키라는 압력입니다. 응. 예, 내 말은 Besson이 듣고자 하는 것이 있다는 주장이 있다는 것입니다. 따라서 저는 이러한 단기 도구에 대해 이야기하고 있으며 이것이 Tether가 소유한 것입니다. 이것이 스테이블 코인이 소유한 것입니다. 따라서 이론적으로 Bessant가 스테이블 코인을 확보하여 전 세계적으로 확산될 수 있다면 그는 기본적으로 스테이블 코인을 통해 많은 자금을 조달하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 하지만 실제로는 그들이 의미하는 바가 아니라 단지 충분히 크지 않을 뿐이라고 생각합니다. 그들은 충분히 크지 않습니다. 그래서 저는 그냥 예, 수학은 그런 식으로 계산되지 않습니다. 내 말은, Clarity Act가 통과되어야 한다는 압력이 무엇인지 모르겠습니다. 정직하게 말하면 Clarity Act는 비트코인과 아무런 관련이 없습니다. 통과해도 별로 상관없어요. 사실 지금은 그러지 않는 게 좋을 것 같아요. 다시 돌아가서 우리에게 좋은 점이 한두 가지 있다고 생각합니다. 음, 비트코인 ​​정책 연구소(Bitcoin Policy Institute), BPI 및 그 사람들이 DC에서 수행하고 있는 작업에 정말 감사드립니다. 그리고 저는 개발자를 보호할 수 있는 몇 가지 좋은 것들이 있다는 것을 알고 있습니다. 그래서 저는 그런 사람들에게 불쾌감을 주고 싶지 않습니다. 그러나 광범위하게 말하면, 그것은 규제 모스와 똥코인 특권을 놓고 싸우는 똥코인 무리입니다. 그리고 나는 그것이 불쾌하고 역겹다고 생각합니다. 그리고 그것은별로 중요하지 않습니다. 명확성이 통과되거나 비즈니스에 영향을 미치지 않는 경우와 같이 [ __ ]와 같은 [ __ ]을 전혀 제공하지 않는 것처럼 말입니다. 그래서 나는별로 상관하지 않습니다. 음 그리고 왜 압력이 있는 걸까요? 온갖 종류의 압력이 있는 거죠. 관리자에게 가장 큰 기부자가 이 일을 추진하는 사람들이기 때문에 압력이 있습니다. 그리고 관리자가 약속을 완전하게 이행할 수 있다면 이론적으로 공화당원에게 계속해서 기부할 것이라는 것을 알고 있습니다. 음, 알다시피, 아마도 지금 당장은 온갖 종류의 정치적 자본을 손에 넣을 수 있을 것입니다. 분명히 민주당은 전체 암호화폐 운동과 자신의 뜻대로 하려는 관리자에게 기부한 모든 돈에 맞서 코를 막으려고 노력하고 있습니다. 그래서 나는 모른다. 하지만 예, 내 말은, 스테이블 코인이 이 모든 자금을 조달하는 데 도움이 될 수 있다는 논제 중 하나입니다. 하지만 수학을 할 때 스포츠 비유를 한다면 그것은 만세라고 부를 것입니다. 그것은 전적으로 가능합니다. 내 말은, 때때로 Aaron Rogers가 그의 경력 전반에 걸쳐 몇 가지를 완료하는 것을 보지만, 그에 대한 수학은 무엇입니까? 알다시피, 그럴 가능성은 거의 없습니다. 잭에게 질문입니다. 미국 정부는 실제로 주식 시장 붕괴를 촉발하여 안전한 국채로 도주할 동기를 갖고 있습니까? 문제는 좋은 질문이라는 것입니다. 그래서 문제는 정부가 기본적으로 모든 사람들이 가는 시장에서 공황을 일으킬 수 있느냐는 것입니다. 아 젠장. 안전하다고 느끼도록 미국 국채에 들어가는 편이 나을 수도 있습니다. 문제는 최근 그리고 최근에 마지막이 이상한 해와 같다는 것을 의미합니다. 정확히 456년이라고 부르는지는 모르겠습니다. 국채는 안전을 향한 도피처가 아니었습니다. 이는 주식 하락세가 상승하는 반대 방향이었고 이는 신흥 시장 행동입니다.

95:00–100:00

이는 빚진 나라의 주권부채위기의 행태이다. 이건 마치 제3세계 국가의 행동과 같습니다. 그러나 자산이 하락하고 수익률이 높아지면 이는 모두가 국채도 버리는 것을 의미합니다. 그래서 나는 당신이 그것에 대해 생각하는 방식이 옳다고 말하고 싶습니다. 그리고 역사적으로 국채는 안전한 피난처였습니다. 그러나 최근에는 그렇지 않습니다. 사람들은 더 이상 미국 정부에 대출을 원하지 않습니다. 이것이 문제의 핵심입니다. 지나치게 단순화하지만 내 요점을 전달합니다. 잭 질문입니다. 미국이 원하지 않더라도 비트코인이 실제로 교환 매체가 될 수 있다고 생각하시나요? 음, 그렇죠. 어느 기간에 걸쳐? 잘 모르겠습니다. 제가 말했듯이, 저는 시간 기반 예측을 하는 것이 그다지 생산적이지 않다고 생각합니다. 누가 신경쓰나요? 왜냐하면 내일 일어나서 비트코인 ​​작업을 할 거거든요. 그리고 제가 비트코인에 대해 작업하면서 가장 어려운 점은 진전을 이루기 위해 오늘 무엇을 해야 할지 파악하는 것입니다. 너무 많은 일이 일어나고 있기 때문입니다. 소음이 너무 많아요. 가능성이 너무 많아요. 할 수 있는 일이 너무 많지만 무엇을 해야 할까요? 그리고 그것은 자원을 정리하고 올바른 우선순위를 갖고 집중을 유지하며 한 번에 하나씩 할 일 목록을 만드는 것입니다. 왜냐하면 훌륭한 일은 매일 매일의 결과이고 점점 더 좋아지고, 점점 더 좋아지고, 점점 더 좋아지기 때문입니다. 그리고 한 달, 1년, 10년을 되돌아보며 "와, 내가 해냈어"라고 말합니다. 하지만 나는 그날 승리함으로써 해냈습니다. 그래서 나는 모른다고 노력합니다. 나는 비트코인이 더 나은 돈이라고 생각한다. 물리적인 정착입니다. 사기는 없습니다. 더 빠르게 움직입니다. 더 저렴합니다. 그것은 단지 더 좋습니다. 그래서 사람들은 그것이 더 좋기 때문에 필연적으로 그것을 사용할 것이라고 생각합니다. 이제 우리는 비트코인을 기술 인프라로 먼저 사용하여 명목 화폐를 그 위로 옮기고 결국에는 왜 이걸로 교환하고 싶습니까? 어쩌면 내가 받은 비트코인을 가지고 Whole Foods에 가는 것이 나을 수도 있습니다. 내가 살아있는 동안에는 완전히 가능합니다. 모르겠습니다. 나는 모른다. 나는 언제 죽을지조차 모릅니다. 그럼, 어, 네, 그런데 타임라인은 모르겠어요. 재미 있는 만큼, 제 말은, 여러분과 함께 팟캐스트에서 즐거운 시간을 보낼 수 있어서 기쁘고 재미를 추측할 뿐이지만 실제로는 장기 논문과 비전이 있지만 실행은 남자와 남자를 구분하는 것이 매일 실행, 규율, 직업 윤리라는 것입니다. 그날 승리하고 축하하지 마십시오. 하루를 즐겨보세요. 오늘을 승리하세요. 잠자리에 들고 아침에 일어나면 새로운 하루가 시작됩니다. 당신은 승리해야합니다. 그날은 벌어야지 다음날 일어나서 그날 벌어야 합니다. 이전 날은 다음 날에 대한 권리를 부여하지 않습니다. 그리고 당신은 며칠을 쌓아야합니다. 나는 당신에게 말하고있다. 그럼 지금으로부터 10년 후에 무슨 일이 일어날지 아시나요? 모르겠습니다. 하지만 나는 내일 무엇을 해야 할지 알고 있다. 그리고 나는 그날 스택입니다. 무슨 말인지 아시죠? 잘 먹고, 무거운 것을 들고, 태양을 보고, 내 약혼자를 사랑하고, 파업 중에 엉덩이를 터뜨리고, 너희들을 위해 일하세요. 무슨 말인지 아시죠? [한숨] 어, 비트코인으로 저축을 했고 은행에서 신용대출을 받을 수 있다면 그 대출도 저축이라고 생각하시나요? 대출을 제안하고 싶지 않고 오히려 다른 곳에서 유동성을 얻으십시오. 질문이 확실하지는 않지만, 들어보세요. 법정화폐로 빌리는 것은 책임감 있게 하는 한 게임의 이름입니다. 당신은 미국 정부처럼 법정화폐로 부채를 갚기를 원합니다. 미국 정부는 달러 가치를 낮추어 부채 상환을 더 쉽게 만들고 있습니다. 이렇게 말해보자. 베네수엘라처럼 엄청나게 부풀려진 통화들처럼 치즈버거를 사려면 베네수엘라 대로를 따라가야 한다는 걸 아시죠? 당신은 바퀴 더미를 좋아해야합니다. 글쎄, 당신이 베네수엘라 대로 10개에 해당하는 빚을 지고 있다고 상상해 보세요. 그리고 이제 30초 동안 일하면 베네수엘라 대로 10개를 벌 수 있습니다. 왜냐하면 그것은 개[__] 통화이기 때문입니다. 글쎄, 과거에 당신이 만든 빚을 갚는 것이 얼마나 쉬운가요? 그래서 저는 [한숨] 부채로 법정화폐 부채를 만들 수 있다면 그게 항해 게임이라는 뜻이라고 말하고 싶습니다.

100:00–105:00

계획, 미국 정부. 음, 부유한 사람들이 하는 일은 하락하는 것을 빌리고 상승하는 것을 비축하는 것입니다. 하지만 분명히 책임감 있게 행동해야 합니다. 이것이 바로 우리가 레버리지라고 부르는 것입니다. 그러니까, 그것은 불장난과 같습니다. 불은 집을 데울 수도 있고 문명을 바꿀 수도 있습니다. 그렇죠? 집을 불태워서 죽일 수도 있습니다. 그러니까, 당신은 성인용 장난감을 가지고 놀고 있는 거죠. 조심해야 해요. 그러나 그것은 게임의 이름입니다. 법정화폐 부채. 당신은 대차대조표의 자산 측면에 비트코인을 원하고 대차대조표의 부채 측면에 법정화폐를 원합니다. 그것이 바로 그곳에서 혈통을 은퇴시키는 방법입니다. 그렇게 많이 말해주세요. 어, 알았어. 파업 질문입니다. 잭에게 질문입니다. 캘리포니아에 대출 통합을 도입하는 데 대한 업데이트 또는 예상 일정이 있습니까? 활발하게 진행되고 있나요? 그리고 여전히 어떤 규제 승인이 필요합니까? 네, 여러분, 안타깝게도 안타깝지만, 음, 미국에서 하는 일은 각 주에서 규제하고 있고, 캘리포니아는 우리 제품에 있어서 믿을 수 없을 정도로 어렵습니다. 네, 작업 중입니다. 음, 우리는 점점 더 많은 제품을 캘리포니아로 가져오고 있습니다. 음, 제품팀에 확인해보고 연락드리겠습니다. 말하자면, 나는 여러분에게 일반적인 업데이트를 제공하는 것을 잊었습니다. 그럼 실제로 그렇게 해보겠습니다. 어, 우리가 시작했으니까, 잠깐만요, 새로운 활동을 시작했어요. 음, 잠깐만요. 나는 그것을 시도하고 설명할 것이기 때문에 단지 당신에게 보여줄 것입니다. 그리고 여러분은 여전히 ​​내가 시도하고 설명하는 것이 무의미하게 만드는 질문이 있을 것입니다. 기본적으로 모든 사람이 금융 앱 활동에 익숙합니다. 따라서 파업 활동에서는 귀하가 받았거나 지불한 지불금, 구입한 비트코인, 직접 입금, 지불한 청구서, 대출금, 마감한 대출금, 신용 한도 사용 등 모든 것을 볼 수 있습니다. 이제 활동은 매우 간단했습니다. 어 여기 현금 활동이 있고, 여기에 비트코인 ​​활동이 있고, 두 가지를 동시에 보고 싶다면 활동 피드가 있습니다. 좋아요, 뭐든지 마찬가지입니다. 꽤 지루해요. 그리고 여러분은 "야, 친구. 나만의 특정 피드를 만들어야 해. 특정 날짜별로 필터링해야 해. 언제든지 맞춤 활동 피드처럼 내보낼 수 있어야 해."라고 하더군요. 그래서 우리는 어떻게 해야 할까요? 아, 쏴요. 어떻게 해야 하나요? 어, 우리는 활동적인 스테로이드 피드를 만들었어요. 정말 정말 멋지네요. Chrome에서 이 파일을 열 수 있나요? 쓰레기. 기다리다. 죄송합니다. 브라우저에 없는 화면을 공유할 수 있는 방법을 찾고 있는데 공유하지 못할 수도 있습니다. 어, 그래서 우리가 그랬어요. 이 문제를 해결하려고 노력하는 동안 우리가 출시한 제품에 대해 계속해서 말씀드리겠습니다. 그래서 우리는 이 새로운 활동 피드를 출시했습니다. 따라서 활동을 확인하십시오. 잠시 후에 보여드릴 것 같은 내용을 보게 될 것입니다. 어, 우리는 유연한 재융자 및 통합도 시작했습니다. 따라서 표준 대출의 경우 LTV 요구 사항을 높이고 더 많은 고객이 이러한 흐름에 액세스할 수 있도록 LTV 계산에서 이자를 제외하고 있습니다. 그래서 저는 그것이 믿을 수 없을 정도로 멋지고 중요하다고 생각합니다. 그런 다음 BIMI를 사용하면 이제 Strike에서 보낸 모든 이메일에 파란색 확인 표시가 표시됩니다. 따라서 낚시로부터 여러분을 보호하는 것은 신뢰의 큰 승리입니다. 이제 Strike에 안티싱 코드가 생겼습니다. 따라서 Strike 앱 내부에서 보안으로 이동하면 우리가 제공하는 고유 코드가 있으며, 새로 고치고 새 코드를 받고 싶다면 앱 내부에서 할 수 있습니다. 따라서 당사가 귀하에게 이메일을 보내는 경우 귀하의 앱에서 찾을 수 있는 귀하의 계정에 고유한 코드가 포함된 이메일을 통해 귀하가 당사임을 증명합니다. 따라서 "아, Strike가 나에게 이메일을 보냈는데 그들은 내가 모든 비트코인을 여기로 보내길 원합니다."라고 생각한 경우가 있습니다. "잠깐만요. 이게 실제로 잭 앤 스트라이크인가요?"라고 말할 수 있습니다. 해당 코드를 확인하고 코드를 앱에 매핑할 수 있습니다. 게다가, 우리는 이제 또 다른 승인 도장인 파란색 확인 표시를 갖게 되었습니다. 그래서 우리는 고객을 보호하고 낚시와 모든 사기로부터 여러분을 보호하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 음, 유연한 재융자 통합은 정말 흥미롭습니다. 내가 시도해보고 얻을게

105:00–110:00

이 영상. 아, 내 동료의 말에 따르면 동영상을 Chrome으로 드래그하면 된다고 하는데 그의 말이 맞습니다. 우와. 전설적인 디자이너 조나단(Jonathan), Strike의 디자이너. 절대 전설. 알겠습니다. 동영상은 다음과 같습니다. 그럼, 어, 어디 보자. 자, 활동에 관해 이것을 보세요. 이제 유형, 잔액, 날짜, 가용성을 확인할 수 있습니다. 자신만의 필터를 만든 다음 언제든지 오른쪽 상단에서 다운로드하여 내보낼 수 있습니다. 따라서 이것은 분명히 고급 사용자 기능이지만 믿을 수 없으며 원하는 활동 버전을 만들고 항상 내보낼 수 있으며 기본적으로 CSV를 이메일로 보내고 사용자 정의 필터를 만들 수 있습니다. 저것 좀 보세요. 따라서 원하는 필터를 만들 수 있습니다. 따라서 세금 이자, 특정 데이터 내보내기 등을 위해 검색한 내용을 살펴보겠습니다. 모든 이자 지불금, 지불된 모든 청구서, 모든 직접 예금을 검색할 수 있습니다. 특정 날짜로 필터링한 후 검색할 수 있습니다. 그래서 저는 우리가 FinTech 역사상 최고의 활동 탭을 갖고 있다고 생각하며 여러분이 요청한 것입니다. 그래서 저는 실제로 그 기능을 매우 자랑스럽게 생각합니다. 음, 이것이 우리가 Strike에서 얻은 것입니다. 그리고 잠깐만요, 잠깐만요, 잠깐만요, 잠깐만요. 그 중요한 팁에 대해 Jonathan에게 다시 한 번 외쳐보세요. 정말 감사드립니다. 나는 그것을 이해하지 못했을 것입니다. 음, 곧 현금 이자도 나올 예정이에요. 이제 테스트가 거의 끝났습니다. 우리는 비트코인으로 지불 가능한 현금에 대해 최소 3.5%의 이자를 가지고 출시할 것입니다. 음, 우리는 새로운 웹사이트를 개설할 예정이에요. 어, 우리는 정말 정말 멋지고 스택 기능이 될 몇 가지 대출 개선 사항을 곧 선보일 예정입니다. 그래서 그 모든 것이 앞으로 몇 주 동안 올 것으로 기대하며 정말 흥미로울 것입니다. 아 그리고 Dylan은 나에게 다른 질문으로 분류된 몇 가지 질문을 더 가지고 있는데, 이는 일반적으로 지난번 Dylan이 나에게 종교에 대해 물었던 것입니다. 나를 방심하게 만들었다. 어디 보자. 아 질문입니다. 마데라를 방문하면서 느낀 점입니다. 나는 그곳에서 시간을 보낼 수 있을 만큼 운이 좋았다. 정말 놀라운 곳이었습니다. 나는 Madera를 좋아했고 Madera에는 내가 가장 좋아하는 Bitcoiners가 있습니다. 나는 그것들을 삭제하지 않을 것이지만 Madera가 훌륭하다고 생각했습니다. 비행기를 타고 가기엔 정말 무서운 곳이에요. 보트를 타시는 걸 추천드려요. 바람이 너무 많이 불어 마데라로 비행할 때마다 비행기가 계속해서 뒤집히는 것 같습니다. 나는 그곳에서 비행기를 타는 것이 즐겁지는 않았지만 그곳에서 보내는 시간은 즐거웠습니다. Jack, 귀하의 웹사이트에서 슬라이드 데크를 다시 사용할 수 있게 해주세요. 당신은 몇 달 전에도 그랬었지요. 어, 시도해 볼 수 있어요. 저는 AI 도구와 덱 등을 계속해서 반복하고 있습니다. 그리고 어, 그렇게 하기가 더 힘들겠지만, 이걸 업로드할 수 있는 방법을 찾으려고 노력하겠습니다. 음, 방법이 있을 것 같아요. 뜻이 있으면 길은 있습니다. 음, 그런데 이건 아, 뭐. 나는 당신에게 설명조차 하지 않습니다. 안녕, 형제. 비트코인, 자유, 주권을 사랑하고 운동을 사랑하세요. 개인으로서 어떻게 선교 사업을 더 많이 지원할 수 있습니까? 야, 너희들은 나를 충분히 지지해 주잖아. 나는 이것에 대한 광고주가 없으며 여러분이 내 [ __ ] 제품을 사용하고 여러분이 나를 지원하기 때문에 나는 세계에 가장 좋다고 생각하는 일을 하게 됩니다. 당신이 나에게 못되게 굴더라도 그것은 사랑에서 나온 것이며 내가 들어야 할 피드백입니다. 때로는 진실이 필요할 때도 있습니다. 그래서 그때도 정말 고맙게 생각하는 것 같아요. 그러니 여러분은 충분히 저를 지지해 주실 겁니다. 저는 비트코인 ​​사용자가 되려면 가격이 중요한 척도라고 생각합니다. 이는 우리 중 얼마나 많은 사람들이 노력과 가치, 저축을 저장하기 위해 비트코인을 사용하고 있는지를 반영합니다. 그래서 세상에서 당신이 한 일과 당신이 선택할 수 있는 다른 모든 것, 즉 비트코인을 선택함으로써 절약하고 싶은 일을 삼는 것만으로도, 저는 이것이 나타내는 것이 세상에 좋고 미래에도 좋고 내 아이들에게도 좋다고 믿습니다. 그 정도면 충분해요. 그것으로 충분합니다. 그리고 당신이 이 쇼를 듣고 희망적으로 Strike의 고객이 되었다는 사실만으로도 충분합니다. 당신이 나에게 묻는다면 많습니다. 풍부한. 모는 인구의 99.9% 이상입니다. 그건 확실해요. 알았어, 얘들아. 거의 2시간. 나는 여기서 나간다. 피드백. 좋아, 댓글을 다 봤는데 너희들은 "우리는 교육을 좋아해요. 당신은 정말 사랑스러워요. 고마워요, 잭. 하지만 매크로 상품을 주세요." 그래서 매크로 상품을 주었습니다. 이 게임에는 자존심이 없습니다. 나는 느낌을 위해 여기에 있습니다. 나는 재미를 위해 여기에 있습니다. 그것이 당신에게 도움이 되기를 바라기 때문에 여기에 있습니다. 알았습니까? 그러니 계속해서 무엇이 효과가 있고 무엇이 효과가 없는지, 쇼를 더 좋게 만들 수 있는 방법을 말해주세요. 당신은 긴 에피소드를 좋아하고, 더 짧은 것을 좋아하고, 매크로를 더 좋아하고, 교육적인 것을 좋아할 수도 있고, 아마도 우리는 그것을 바꿀 수도 있고, 아마도 우리는 두 가지를 시도할 수도 있습니다. 동시에 여러분도 알려주세요. 저는 사람들을 위해 일합니다. 그들은 제가 아니라 여러분을 사랑합니다.

전문 (자동자막 원문)

Why Bitcoin Is Ripping Again — Transcript (auto-generated English captions)

Source: YouTube auto-generated English captions. Repeated rolling captions were merged by continuing speech; recognition errors may remain.

00:00–05:00

Yo, welcome back to another episode of the Jack Mer Show. I am your host, Jack, and you are listening to yet another edition of Mail Bag Monday. Ladies and gentlemen, it's got to be a macro week. What a time. What a time to be alive. Lad, let's get this show on the road. Let me timestamp it because we have a lot to talk about. Ladies and gentlemen, I'm talking to you all at a Bitcoin price of 78,000. Yeah, you heard that right. $78,930 per Bitcoin. Bitcoin's market cap back above 1.5 trillion at 1.85 trillion US. All-time high remains at $126,160, but we are now only 37.4% off that high. Don't look now. Here comes the coin. Objects in the mirror may be closer than they appear. We made that all-time high on October 6, 2025. It's now been 322 days since Bitcoin hit its all-time high. The last Bitcoin block height since I hit stream was block height 963,911. Tik Tok next block on our way to 1 million. Okay, boys and girls, this is episode 132 of Mailbag Monday. All signal, no noise. every Monday, 6 pm Eastern. And today's title is, as such, why Bitcoin is ripping again. What is going on? Over the last few weeks, we've been doing Bitcoin 101, some fundamental stuff, and a lot of the comments, dude, we love you. We like the education, but it's got to be macro. We got to get back to big swinging. Hey, kid show. Kid show. We got to get back to uh what are we the the chief volatility officer Scott Bessant uh the CFO of the United States of America making moves. Uh bond market is a mess. We're living through uh sovereign debt crisis. I've been saying it for months. So much of what we've been talking about on this show for months, for months is now coming to fruition. It's coming to reality. Uh this is the type of of time of era of chapter I can feel it in my bones where we look like geniuses when all we've been doing is stand humble and stacking sats. So if you've been looking for a deep dive into the macro really understanding what the hell is a buyback program? What is the treasury actually buying? Why are they doing this thing these things? What the hell does this have to do with Japan? Somehow it's related to AI and why did Bitcoin go up at the very second that it did? It seemed gold went up at that same second, but Bitcoin kicked gold's butt this time around. I'm going to do all of it. We're going to get into all of it. I would never let you guys down. So, without further ado, let's go. Why Bitcoin is ripping the bond market may have forced Washington's hand. Okay, here we go. What the US Treasury just did. So this on the left is Treasury announces increased sizes of nominal long-end liquidity support buybacks beginning September 9th. Okay. So to be clear, the Treasury actually hasn't purchased anything yet. They announced that they've doubled the program and their next opportunity would be September 9th, which is still some weeks away. However, on the right, what you guys are looking at is in the white, that's Bitcoin's price. In the blue is gold's price and in the green is the dollar index. Okay? And you can tell the performance that I put on the bottom left of the screen at this one very moment when the US Treasury made this announcement on August 19th, 2026. Bitcoin ripped 25.2%, gold ripped 6.1% and the dollar index fell 60 basis points. All at the same second. Let me zoom in so you guys can see. Oh, shoot. Here we go. Not a professional podcaster. Let me zoom in. You guys see literally at the same second. This is not a coincidence. Why did Bitcoin rip? I mean, it's you cannot really justify anything else. Now, it's never as simple as just one thing. There's all sorts of stuff going on. Markets are complicated. We'll get into all of it. But when you look at this chart, you see gold and Bitcoin move at the same time and the dollar fall. The dollar weakened immediately after this announcement. So it is very obvious that hard assets repriced on this announcement and the dollar weakened on this announcement. So what the hell happened? Um I call it number go up yields edition. Here's what we're looking at on this slide. This is the 10-year US Treasury yield in white and

05:00–10:00

[민감정보 가능성이 있어 이 줄은 공개 페이지에서 숨김]

10:00–15:00

about this on this show over and over and over. And let me preface this. I'm going to, you know, because I know what you guys want and I'm a man of the people. That's what they say. I didn't say that. That's what they said. [laughter] But it could really be as simple as this, guys. These governments have borrowed way too much money and they have no way of paying it back. It's that simple. The these guys only have so many options. You could default. Okay? And the whole system collapses. Fine. That's an option. We enter some form of austerity, a great great great depression, right? Not just a great depression 2.0. like a great great super great the greatest you have ever seen depression. The other option is you can just print what you owe, print the difference, buy back your own debt and the currency is the escape valve where the the loser is the currency. You're just going to devalue the [ __ ] out of the dollar and that is just very inflationary. So the losers are those that use the dollar saving in the dollar and that's going to repric everything else. That's all that's happening. That's it. If if you could you could end this episode turn on a music playlist if you're in the gym lifting after hearing that. These guys just it's that simple. Okay. So let's get into it though. If you do want to understand what's going on, chapter 2 is treasury 101. Let's break all this down. So here's what's going on. First and foremost, this is basic 101 stuff. When taxes aren't enough, when taxes can't fund the bills, the government has to sell IUS. Okay, I'm calling uh Treasury security an IOU. So, you start from this premise that the US government needs cash, which starts from the premise that the US government exceeds its means. It spends more than it earns. So I I mean I already think tax is property theft. I already think it's an outrageous level of tax that I pay as an American citizen. I pay federal tax and I pay state tax and I pay city tax. Everyone around me in this country is in debt and exceeds their means and borrows from my future and wastes it on dumb [ __ ] Crime has gone up. Quality of life has gone down. Life expectancy has gone down. Disease has gone up. the quality of my food has gone down. What the [ __ ] am I paying you guys all this money for? And how are you still in debt? Time over time and time. You're still in debt. I digress. But we start from this premise that the US government needs cash. Okay. Now, the US government sells Treasury securities to raise that cash and an investor lends the US government dollars in this transaction. Does this make sense so far? So all these things and we've talked about this. All these things are is a way for the US government to raise dollars. This is it. It's a very very very and I don't want to oversimplify it, but it's a very very fancy way of taking out a loan. Okay? Whoever's buying these is effectively lending the US government money. Okay? Now you can lend the US government money over a certain duration. You can lend them money all the way from three months to 30 years. Now, the price of what you get in return for lending them money is different because a lot less can go wrong in three months versus 30 years, right? And so when the Treasury says they are buying back its own long-term debt, let's say an investor owns a old 20 to 30year Treasury security, these things, these IUs, the US government is paying that investor that owns that security cash, and they're removing that longduration bond from the market. They're taking it off of the market. Okay? So, as I mentioned, you can lend the government money from three months to 30 years. So, let's take a look at the different types of instruments. I I'm using all these terms. Let's define them. Cash, everyone knows what that is. There's no maturity to cash. Cash is already money. Cash is good. You walk in the store, you could use cash. A threemonth T bill. Okay. Now, this is all for this is for illustrative purposes only. I'm not this is I'm not using actual math here, but you give the treasury, let's say you give them 99 bucks today and in three months you get back $100. That's very short maturity and that's very cashlike. It's effectively cash. Okay? It's, you know, sometimes you'll hear people talk about

15:00–20:00

balance sheets and it's cash and cash equivalents. You ever heard that? Well, this is this cash and cash equivalence. These securities are very very cashlike. Now let's take the direct opposite of that. Let's take the 30-year Treasury. You're lending the Treasury money for 30 years. For context, I'm 32 years old. You would have lent the US government money when I was two. I don't even remember being two. You collect interest and then you get the principal back at maturity of the security. You get the principal back when I turned 32 in April. Okay, that's decades of rate and inflation exposure. A lot can go wrong in 30 years. Okay, that's lending the US government money in 1996 before all the internet companies were invented, before the iPhone, before Bitcoin, before AI. I mean, that's crazy, right? And so what you'd see, and we call this a yield curve, is that it's more lucrative. You get paid more money to lend the government money over a longer duration than you would to lend them money for 90 days. And if you own cash, you don't you're not lending to them at all. That cash is there's no maturity on it. It's money and it's yours. It's in your pocket. It's bearer. It's a bearer instrument. It is not an IOU. Make sense? so far. So the yield, when I say this word yield, the yield is the price that the government pays to borrow from you. Okay? Now, if there's lots of buyers of these IUs, that's a very fancy way. It really bothers me how complicated these guys have made these concepts. Now, you can make an argument that they've made it egregiously complex on purpose. Um, I'll never be able to prove that, so it doesn't really matter. But it is frustrating because to say that there's a lot of buyers of Treasury securities, all that means is there's a lot of people willing to lend to the US government. That's it. Okay. Now, when there's not enough buyers of these Treasury securities or bonds, that means that there's not enough people willing to lend to the US government. That's it. So if there's lots of people willing to lend to the US government, the government can play pay less. It's very simple. It's just supply demand. Hey, I need to borrow $100. Well, if I have a trillion dollar willing to lend me a hundred, I can drive the price down and see what $100 is willing to lend to me at the cheapest terms and I can find that lowest price point in a market. Now, if I need to borrow a trillion dollars and I only have $100 interested, well, I got to raise the price I'm willing to pay because I'm not able to recruit enough capital that's interested in financing my needs. Makes sense. So, a higher yield just means the government has to pay more. But a higher yield also means that there are less people interested in lending to the US government, meaning they need extraordinary amounts of money lent to them for them to continue to operate. And there's not that many people willing to lend to them at current prices. So you could say, "Hey, is everyone willing to finance the US government losing or whatever, not losing deficit, their deficits of $2 trillion a year? We'll pay you uh 4% of the 10year, 5% of the 30-year to lend." And the market says, "No, price has to go up." Okay, 4.1% 5.1%. No, price has to go up. And that's what it means for higher yields. Higher yields means the market is saying, "No, I need the price higher." So that's what this slide walks through. Bond prices and yields move in opposite directions. We've talked about this on this show. When there are more buyers, that means the bond price goes up. Bonds are in more demand. The yield comes down. When there's less demand, that means the bond price is coming down because people aren't as interested and the yields are going up. So this is what we call bond math. It's inverse, okay? price and yield. So when the Treasury, the literal government itself becomes a buyer of long-term bonds, it is leaning toward higher bond prices and lower long-term yields. Okay? So, and and we'll get into this, but basically what's happening is the market is saying, "Yo, we do not want to lend you guys money. You're reckless spenders. You're constantly at war. The way you're allocating capital is totally

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outrageous and stupendous and egregious. It's unclear if this AI thing is going to take everyone's jobs. Inflation is now all of a sudden back. I don't want to lend you money. And the US government is saying, "Well, we can't afford for the yields to go any higher." So, if you're not going to buy them at this level, then we're going to effectively print money and buy them because we can't afford to pay 10 year at 5%. That's not an option for us. We're too broke. We have too much debt. [laughter] Sorry. I mean, if you don't laugh at it, I mean, the other emotions are just far less enjoyable. That's that's it, guys. Don't let these economists with all their fancy degrees and their long essays confuse you. It's that simple. And that's a huge problem. And I'll get into it, but it's a huge problem because think about it. Why in the Lord's name would I own an asset that the US government won't let go up in price? Why would I be interested in this thing? This is the US government intervening in a market and saying, "No, no, we can't afford the price to go any higher." Imagine if someone could step into the Bitcoin market and say, "Sorry guys, the highest I can afford Bitcoin to go is 60,000. That's it." So, if you were hoping for a $61,000 Bitcoin, you're going to have to get lost. And that's that. That's what just happened to these instruments. And I'll get into it. They're saying 4.7% on the 10ear is as high as we're willing to let it go. And if you guys aren't interested to lend to us at that rate, then we're going to have to lend to ourselves. What do you And you you must think, what do you mean lend to yourselves? Yeah, they're effectively printing money and giving it to themselves. So again, this is kind of what we call whatever the the curve, the spectrum. These are the different instruments, right? So on the far left where you've got money and money like there's cash the threemon tea bills and then you get to the 2-year the 10year the 30-year and that's more duration and so now you guys can visually see from left to right short duration long duration short duration long duration and so let's talk about the actual buyback. So how are they actually able to basically lend themselves money? And if you're sitting there thinking to yourself like, "Wait, oh, my brain hurts. This is so confusing. I can't follow this. This just sounds like a Ponzi scheme architected by a five-year-old." That's it's not you, it's them. That's what it is. That's what this is. I'm sorry. I'm sorry. Because sometimes people be like, "Dude, how did you get into Bitcoin so early? You're a genius. How'd you have the foresight? Guys, I'm not a genius. I'm not a genius. It's really simple what I do. Nothing these guys do makes any sense. Any sense. All I do is I work hard and I say, "Okay, the value that I produce for the world and the income I generate from that value, as long as that's more than the money I spend on my lifestyle and I have an ability to save in something that is not susceptible to these guys doing these ridiculous gibberish tricks, then I should be good." And that's all I've [laughter] been doing for the last 14 years. And and it I guess to some people it's like wow you genius. It's that simple guys. It's not your fault. These guys are this is kindergarten Ponzi. Okay. So here's how they're lending money to themselves. The Treasury is issuing short-term bills. So they're issuing these T bills. investors are handing over cash for these T bills because you know really T bills are they're they're cashlike. You're taking virtually no risk because you're lending to the US government for three months. Okay? And what they owe you they can print. So it's virtually no risk. If you're going to own cash, you might as well own a T bill or you know and there's derivatives of these types of there's money market funds. We're not we're not going to get into all of it, but you're getting a yield, right? like Strike's going to start giving at least 3 and 12% yield on cash. Like you might as well get a yield if you're going to hold cash. Yes, fair enough. So the US government starts issuing these T bills. Investors buy them. Okay. And

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then the US government takes the money that they get in return for issuing the short-term bills, these T bills, these 90-day three-month papers, and then they use that money to buy the longer duration bonds. So, they're issuing three-month paper. People buy them, they take the cash proceeds from the three-month paper to buy the 10-year and the 30-year or the 20 year. So this is what we call and and you'll see this term when you go read about this stuff. This is what we call taking duration out of the market. So technically it's not money printing because the Fed is not creating new currency yet. We'll get into this in a second yet. But it is certainly easing monetary conditions. And the reason that hard assets were so violent in the way they were, like Bitcoin and gold, is because the government showed their hand. We've talked all the time, well, this system is collapsing. What are they going to do? Are they going to let it fail? And they basically said, no, we're not. Worse comes to worse, when you guys hit our price level and we can't afford a higher yield, we're just going to start printing the money and debasing the currency. And the market was like, okay, well, in that case, which is fine. Listen, let me say let me say this. Is this Trump's fault? No. Is this Besson's fault? No. This is the fault of weak politicians over almost a century. This is this is the hard times create strong men. Strong men create good times. Good times create weak men. Weak men create hard times. Hard times. The great depression. A long time ago there were very difficult times in this country. Our founding fathers, you know, our founding fathers wrote about the dangers of central banking, of fractional reserve banking, of printing currency. Our founding fathers wrote to avoid that. It's destructive to society. It's distortive to wealth. So those were hard times that created very strong men. And those strong men built the America that is the the house on the hill that the world adors, the leader of the free world. But those good times, those strong men created great times. And those good times created incredibly weak leadership. People that borrowed and exceeded their means, left debt for generations to come. Borrowed and spent capital before generations were even born, like mine. How do you think I feel about the leadership over the last 90 years? Great. I'm glad all the boomers have all the assets in the world that have greatly benefited and appreciated from monetary monetary policy over the la last 90 years. I'm glad you guys have all social security payments set up while my peers are to their eyeballs in debt getting an engineering degree only to realize that Elon's robots are taking their job. So, they're jobless. Rent is through the roof. They can't afford a home. Nobody's fertile enough to have kids with them. So, it's weak leadership. I digress. So we go on. So basically how Bessant and the US government could lend money to themselves is they raise money from bills and then they buy these long bonds. So they're they're raising money short-term to buy the long-term debt off the public's hands. Okay. Now, if you guys want to Google something, I didn't have enough time. I I I mean this episode's already gonna be who knows how long this is gonna be. So I had to cut there's if you want to look up operation twist I think it was in 2011 where the Fed did this basically where the Federal Reserve said we're going to I think they sold short-term paper to buy long duration. But look up Operation TR Twist. This is basically the US Treasury doing something that the Fed has already done. But it's you're you're you're creating more cashlike debt. Okay. Another way that this can be financed, and this is what Bessant came out this morning, and he told CNBC or or I guess a source close to him told CNBC, Scott Bessant in a Halloween costume told CNBC that so the Treasury has a bank account at the Fed just like everyone else. Okay. Their balance is about a trillion

30:00–35:00

dollars. I looked it up. It's about 950 billion. Okay, this is called the TGA, the Treasury General's account. Now, what he's saying is I can use that money to buy these long duration, which is basically saying, well, I might not have to issue a bunch of three months to buy 30 years. Sorry, I apologize. This is so confusing. It's really unnecessary. But he's saying, I I have a trillion dollars in the bank. I could spend that. Now, the problem, and this is all this is all this is why it's not really if you're a Bitcoiner, it's really not worth your time because it's all such a giant joke and nonsense. If he the the Treasury of the US government cannot have a low bank balance. Um, they need money to like roll over debt to finance things. I mean, remember when the government shut down last October? Like if the if the Treasury didn't have any money in its bank account, then like payments would have just stopped. So the you cannot like this is it's all a bluff. It's all a bluff. Okay, fine, Scott. You can spend down your TGA. Fine. But then you have to refill it. So if you So if you spend the $900 billion from the TGA and look me in the eye and say, I didn't issue any T bills to finance that, but then you refill the TGA by raising money with three-month bills. then you just you did the same thing just in a sneakier way. And that's really that's really all this is is it's it's political warfare. It's it's deceptive tactics. Because here's the thing, guys. At the end of the day, they have to make I've been saying it I I was going to say for months, but this is for a decade plus now. They have to make the currency weaker. They have to print the money. So things like Bitcoin have to go up. Have to. I'm sorry. I'm sorry to speak in definitives. I know that pisses people off. Sue me. I've been right for almost 14 years and I plan to be right for the next 40 years. Okay? Until I'm wrong, I'm going to be as confident as I've always been. That's just the way it is. Now, the detail is all about making it confusing and tricking. It's this is all some variant of quantitative easing. This is all some variant of money printing. This is all easier monetary policy. This is all weaker dollar. I pulled up the chart. As soon as Bitcoin exploded is when the dollar started to get weaker. It's just so simple. But if you want to follow the ins and outs and stuff, that's where you confuse yourself. So, the details don't matter. If you want to know, yes, he can use his bank account. He could issue three-month paper, raise cash that way to to pay off 30-year paper. Sure, he could also spend down his bank account, and then when his bank account hits zero, he could refill it by issuing three-month paper. What's the difference? There is no difference. Okay. Um, so, oh shoot, did I just screw this up? There we go. Um, so anyway, this slide basically just says as much. The the Treasury general account balance will go down. Private sector deposits and reserves will go up. Um, it's it's all a waste of time. Um, okay. Again, I just want to be clear. Technically, technically this is not QE. They're not calling it QE. I'd be shocked if they ever call it QE. QE stands for quantitative easing. It's effectively money printing. And quantitative easing is when the Federal Reserve, the central bank themselves creates reserves and the central banks themselves buys bonds. And that would be quite literally printing money out of thin air and lending it to the US government. Okay, this is not quite that because it is the US government itself financing or using existing cash to buy bonds, but it's a very similar direction. And the point that was made to the market is abundantly clear. And let me say, why is Scott Besson doing this now? Well, there's a lot of reasons. You know, there's first of all, the this war in Iran, like I mean, just couldn't have been poorer timed, bigger miscalculation. It just was a bad strategic move. I mean, all of this was playing out kind of slowly until I mean, if I go back, hold on, let me go back. If you guys see here on the screen, let me zoom in to the 10-year here. Do you see the low here on the screen? So, this is the 10-year yield year to date. The low was the end of February. When was that? Right when the Iran conflict started. And since then, yields have been on a tear. So, you can't sit here and tell me that that was like a great idea. And I know I I hate getting into politics. I know we can't let them get nuclear weapons. And I'm not in the decision rooms. So, I I just I have no place to comment and tell people what to do. But what I can tell you definitively

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just looking at charts is the yields have been on a tear. Like so whatever slow painful process of the United States facing a debt spiral which I've been talking about for years now I mean clearly this conflict was exaggerated it greatly greatly. Um, so anyways, uh, so this tweet from, uh, Peter Schiff, I jokingly crossed out the end, but let me read it because before he arrives at the conclusion that you need to own gold, um, he makes very good points. It's my boy Peter Schiff. Um, he writes, "Besson's plan to use the TGA, so as we said, Treasury general account to fund Treasury buybacks makes possible exactly what I warned would happen. This reckless plan will substantially shorten the average maturity of the national debt, increasing our exposure to rising short-term rates and making it even harder for the Fed to hike rates without exploding federal interest expense and budget deficits. It's a it's a recipe for massive QE and runaway inflation. He wrote, "Got gold." I crossed it out and I said, "Got Bitcoin." Now, his points though, and now we have a difference of opinion on what you should own, but his points are very good. Okay, he's saying the average maturity of the national debt is now going to be greatly shortened because we're effectively financing the US government on these like 90-day rolling loans as opposed to 10 year, 30-year. Let me tell you guys, if I could give you a more if I can give you a 90-day mortgage or a 30-year mortgage, which one would you prefer? [laughter] Hey, hell, if I instead of a 30-year mortgage, what if I offered you a 300-year mortgage? Of course you want the longer duration. Of course. Of course. And if people were willing to finance you longer duration, that speaks to your creditworthiness. If no one's willing to finance you over a longer duration, they're like, "Dude, you got 90 days before like I I don't trust you that much." Well, that speaks to how creditworthy you are. Okay, so that's his first point. His second point is the sensitivity to rates. So the T these T bills, they don't use the Fed funds rate, but think of it this way. Let's say uh T bill rate is I'm just picking numbers out of my butt, but just bear with me for this the sake of example. Let's say the T bill rate is three and a half percent. Okay? And let's say the Fed is, man, there's inflation out the wazoo. We need to raise rates to 4%. But by raising rates to 4%, why would anybody buy T bills if they can get higher rate at the overnight window? Right? The Fed's giving you 4%. Why would I buy a T bill at three and a half%. So then the US government has no ability to raise money using T bills because the Fed is paying more. You see? And so what he's saying is now the Fed is going to have a lot harder time raising rates to fight inflation in the future because the US government is increasingly reliant on the what we call the short end on these moneylike 90day flash loans almost you know you know like in Cash App where they're like we'll loan you money for two weeks. That's like almost how the US government is financing itself with this new plan. Um and so then he he mentions now this is a recipe for massive Kiwi and runaway inflation. So basically this is all highly highly inflationary meaning weaker dollar debasing the currency real rates negative uh hard assets go up. You know we can I I can pull up a chart. It was Bitcoin gold oil. By the way you know what did not have a sharp upwards reaction? The NASDAQ. So again, Bitcoin to me is technology plus fiat liquidity. It's got properties of technology. It's got properties of hard money. And people try and bucket it. And I can point to numerous examples where sometimes it acts like gold on steroids. Sometimes it acts like a tech stock on steroids. And people try and bucket it as one or the other. And they're going to perpetually be frustrated. That's the innovation. It's both. But NASDAQ didn't flinch on this. NASDAQ's been flat to down since this announcement. And Bitcoin's torn the face off markets. So you're Yeah. Anywh who hoot we go on. So the more debt refinances at the short end, the harder it becomes to keep short rates high. So again, this kind of sets an expectation. Now, why why is Bessant doing this? And I ended up getting into a rant about how, you know, uh hard times create strong men. I'm I'm out of control. Okay, I'm fired up today. But another thing to keep in mind, this is just me speculating. I I have no

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proof, but I don't know. Why not? We're all hanging out every Monday. Why not? Just me and my homies. Uh what about Wars? You know, to me, it could be. I We all know that Worshant buddies. We all know that they're uh disciples of Drunken Miller and that whole macro hedge fund crowd. And I mean you the the Fed and the Treasury are going to need to act in tandem together uh to to pull a lot of this off. I mean basically you know the like we're building the plane while it's flying. The plane is on fire and they need to like tame the fire a little bit um and make sure that it doesn't burn in the air and find a way to land it. But the plane is like the like a wing of the plane is on fire. Okay. And it's going to take the Fed and the Treasury acting together in this kind of era of fiscal dominance. And to me, I just found it peculiar and interesting that Besson decided to really just like start going nuts. Like, yo, I got a trillion dollars in my bank. I'm ready to buy all the long end. He's telling all these reporters, writing opeds on them to go [ __ ] themselves. I mean, he's losing his mind. And it [snorts] might be because he finally got a counterpart in the Fed that knows the plan and is willing to play ball, which is basically rates are not going to go up. Inflation is going to have to be persistent. And and remember, we've talked about Worsh who's been talking about inflation, but he's coming up with a new definition of it. I forget what it's called, but it's like his version of inflation. Not actually, but it's like some like weird variant of inflation, which is like, wait, you're just redefining inflation. You you're the chair of the Fed. You cannot just like come up, you can't use this like dormant at the bottom of the drawer definition of inflation. But my another I my Spidey senses, let me put it that to you that way. My Spidey senses are as such where I'm like, wait a minute. So Bessant got his buddy as the Fed chair and shortly after he's been sworn in, Besson's going full-blown nuclear, basically implying we're not going to be able to hike rates. Inflation is basically baked in. We're going to have to grow our way out of this, run it extremely hot. This is very, very weak dollar. This I mean real rates are going to have to be negative. They're going to full send this thing. And is it because him and his buddy have a plan? And then you think, well, where's Bitcoin in that plan? Um, it's interesting. Food for thought. Food for thought. Um, so anyway, back to the point of this isn't yield curve control. It's not because technically it's not like according to the definition. But this chart from Luke, it effectively is because so yield curve control would be hey the number is 4.9% and like that's it and that's where we're that's that's not what is happening. But if you look at this chart every so the black line is at 4.7%. Every single time the 10-year yield gets to 4.7% they do something. And all these green arrows the red is the dollar. So every single time the 10-year gets to 4.7% they whack the dollar down. And so yes, it's not yield curve control technically, but it's basically because they're effectively saying the level is 4.7 to 4.8%. So like like I said, if I'm an investor and and this is what's happening around the world, who's buying Bitcoin? Who's buying gold? If I'm an investor and the US government is saying, "I'm not going to let the price of the thing go up past this level, then you guys, why the [ __ ] would I buy that? Why would I buy that?" This is the power of something like Bitcoin or something like gold is it is a floating free price. Think of think of Bitcoin as a zeroyielding bond that can go up forever. Think of it that way. So, what's Bitcoin pay you in yield? Zero. But what's the cap on Bitcoin's price? Infinity. I'd rather own that. Okay, fine. You're paying me 4.7%. But inflation is a lot higher than that in all the things that I need in my life. And you're not going to let the thing go up to the price of inflation. Let's say inflation's 6 7 8 9 20% if I want housing. Okay, great. So, I own something stuck at 4.7% while the rest of my life's getting 20% more expensive. Meanwhile, Bitcoin's paying me 0%, but it's up 25% over the last week. It's a zeroyielding bond that can't be price controlled. That's what people want to own. [ __ ] your yield.

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Fi financing Medicare, Social Security, and uh Iran conflict. [ __ ] that. So this is the government's I mean this chart says a million words. The government is borrowing at crisis size levels. It's outrageous the amount of spend and AI is competing with the treasury. So I mean this is from Bloomberg. AI is driving up treasury yields. It just touches everything. So these hyperscalers are issuing debt to finance data centers, power, chips, infrastructure. And the same investors that would lend to the government would rather lend to Elon Musk, to Google, to Zuckerberg, to Amazon. Like it's just a no-brainer. And so it's becoming a lot more competitive. So this slide is the treasury wants money, AI companies want money, infrastructure buildouts want money, and they're all competing against the same capital. So the market is saying, listen, this is again guys, it's just supply and demand. There's a lot of demand, and there's not a lot a lot of long-term capital. And so the long-term capital is saying, I'm going to raise the price. Hey, hey, US government and Elon and Google, how much are you willing to pay me for my money? or how much duration are you willing to give me? And these AI companies are giving a better deal. And so people are like, why would I own again, why would I own a government security where they're interfering with the free market on how much it's going to be worth and how much they're willing to pay me. I don't want to own that. You'd have. Again, that's why this is such a big deal. What Bessent is saying is he's like, we're going to step in and we're going to start intervening. It's like, okay, well then I don't want to own any of that. Why would I ever own that? I'd rather lend to Elon. I'd rather own a T- bill than a 30-year or I'd rather own Bitcoin. That's it. So, the market is very explicitly saying, "Pay me more. Pay me more. There are more people that need a loan. I'm the long-term capital. Pay me more." and AI businesses and others are willing to pay more. And the US government is not. The US government is saying, "Shit, I got I got 4.7% on the 10-year max. Anything more than that, you got me [ __ ] up. Okay, I'm just going to start printing money and giving it to myself." Well, then never mind. Let's all own gold. Let's all own Bitcoin. Let's all build AI. Unless these guys are insolvent. These guys are insolvent. Another thing, so who is the marginal? And I put buyer, but really it's lender. Who is lending to the US government? And we've talked about this on this show. Hedge funds. So this tweet, hedge funds now own 8.5% of the entire Treasury market. That's more than China, Japan, and Saudi Arabia's official holdings combined. This is dangerous given how important the US government bond market is to the entire global financial system. Yikes guys. And you can see around COVID this number was between four and 5%. Now it's between 8 and 9%. That's a lot of growth. So I mean a lot of this market that's actively lending to the government is leverage. So the other thing that Besson, I call him the chief volatility officer because not only is he trying to intervene and get the right prices, but he also can't have too much volatility because when these guys are on leverage, volatility makes them delever. You know, if you're on if you are collateralizing alone and your collateral is extremely volatile, then you're like, "Ah, shoot. I I got to unwind this a little bit." You see? So I put on the screen here, volatility rises, leverage funds may delever. And that means that stocks and treasuries both get sold. So if you need to raise cash and delever, well then you got to sell what you can, not what you want. And what do people own? People own stocks. People own treasuries. And so again, okay, now how is Japan related to all this? You guys have probably heard a lot about Japan. So, Japan historically has been one of the biggest buyers of US debt. Period. Um, Japan as a country, enormous excess savings, extremely low domestic yields. So, the yields we're talking about theirs have historically been extremely low. So, they've been buying US treasuries because it's obvious. Okay, Japan now has a problem. Okay, this on the right, this chart, I know you guys can't see the literal numbers, but it doesn't really matter. That's the Japan 10-year government bond yield. Okay, that's not good. So, they have had rising yields because inflation has crept into their lives. So, these yields are repricing because investors are saying, "Why would I lend you money and get paid nothing when everything around me is getting more expensive?"

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Okay, so Japanese rates are rising. With that, currency hedging becomes a lot more expensive and that makes US treasuries far less attractive to a Japanese investor. So the question is, why wouldn't a Japanese investor just buy a 4.7% yielding 10-year Treasury? And what we have to keep in mind about Japan is Japan, you know, their currency isn't the dollar. Ultimately, they need yen, not dollars. And so when they do something like this, and this is what, and I I didn't want to get into it too much, but this is what we call the carry trade is where, you know, let's say you borrow yen cheaply, and then you use that yen to buy a US treasury and you're you're taking advantage, you're carrying over the weak borrowing cost in Japan to buy high yielding assets in America. And you can do that by borrow cheap yen, buy stocks, borrow cheap yen, buy bitcoin. And we saw this in 2020, summer of 2024. If you guys remember the carry trade unwind is when this trade started to unwind and people had to start selling stocks and selling Bitcoin and everything fell off because this trade started to walk itself back in reverse because the the yen started to get expensive and and uh and rates started to rise. So, this chart from Luke is awesome because what it's showing is a 4.7 US Treasury can become a negative yielding investment for a Japanese buyer because the US 10ear at 4.65% if it's JPY hedged. So, if you're hedging out the currency risk because again, they need yen at the end of the day. They don't need dollars. They can't spend and live on dollars. It's that it's not their currency. So, right now that's negative1.2 2% return. So basically 10-year US Treasury unhedged versus hedged. I mean this is negative yielding for Japanese investor. So all of a sudden Japanese investors don't want these things anymore. And this is where you've seen Bessant has had to intervene and give Japan dollar swap lines or give Japan like basically intervene in the Japanese market because he does not want Japan selling a bunch of bonds because like we've talked about they sell these things yields go up right demand down yield up and he's trying you know yield number go up and he's been trying to get number go down for the yield. And so Japan can be summarized. What's fascinating about the Japan stuff is the yen can't get too far up or down against the dollar. Basically this, if the yen goes up too much, I think I have it in the slide here. Yeah. Okay. If the yen gets too strong, then the carry trade breaks down. Meaning what was really valuable is that the yen was incredibly weak and it was easy to borrow. So, I could borrow all this dog [ __ ] money, and then I just can puke it all into Bitcoin or stocks or US treasuries, whatever my flavor of tea was, and it's like printing money out of thin air with like virtually no risk. But as soon as the yen isn't super super cheap and dog [ __ ] and it starts to strengthen a little bit, well, then that trade has to unwind and I have to sell the Bitcoin or sell the thing I bought and return the capital home. And so if the yen gets too strong, so I have here on the screen, you borrow cheap yen, you buy global assets, the yen suddenly rises, then the debt becomes more expensive. So then you have to sell stocks, sell bonds, sell treasuries, and buy the yen back. That's a forced deleveraging. And that's what we saw in the summer of 2024. And so, you know, the US has to help make sure the yen doesn't get too strong because now you have all these foreigners that own all these US assets. And Bessant doesn't want all these foreigners dumping stocks, dumping treasuries, sending yields to the moon. And obviously, as you know, Austrian free market, you don't want any intervening. If people can't afford to own these assets, let them sell them. [ __ ] it. It'll drive the price of housing and stocks down. They'll become more affordable. But obviously, the amount of leverage and the way this the monetary system works, it's hardly a free market, if at all. Now the yen also can't get too weak. A weak yen implies inflation. So if their currency becomes too dog [ __ ] Japan has been facing inflationary tendencies. So a weak yen, energy and imports now cost more. Inflation rises and then Japan has to defend the yen or tighten their currency or or their monetary policy and then treasury demand becomes vulnerable, which is what we're seeing. You're seeing Japan yields rise and all of a sudden Japanese investors after you do the math and you hedge

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yourself out against currency risk, you're like, "Oh, I don't want to own this thing as at all. It's negative yielding." So you're like, "Well, shoot, there's like there's like two two I wrote here two live wires." So the yen too strong means the carry trade unwinds and US assets gets get dumped. And the yen too weak means [ __ ] Japan's importing inflation and they've had their own domestic issues currently right now. And so when you see Bessant say, you know, he's intervening swap lines, he's helping out Japan, it takes very very careful crafting to make sure that the yen is between two levels that don't blow anything up. Now, why does Bessant care so much? Just to keep in mind, guys, the long end runs the economy. So, your mortgage, your corporate borrowing, AI's financing, government interest expense, asset valuations, this is all dependent on things like the 10-year Treasury. So, if the 10-year goes up a lot, yes, the US government can't afford it, but you're not going to be able to afford a house either because the bank that's lending you your mortgage is all based on the 10-year. So, higher rates hit the borrower with the most debt. And who has the most debt? The United States of America. [laughter] So here's I I've shown this before. This is the US outlays, largest outlays. So on the left you have health and human services. Blue is full year 2025. Uh or excuse me, green is 2026. So you can see we're spending more year-over-year. So the US government continues to spend spend spend debt debt debt. Health and Human Services, then Social Security, and then Treasury, that's interest expense, and then after that, defense. So, when they say like, "Oh, yeah, we've we've uh cut down on our education spending," that's such a rounding air, you can't even see it. Um, now another reason Bessant is like truly panicking and the US government is in, in my opinion, like an official debt spiral that's only going to get worse. and I tweeted, you know, I think Bitcoin's gonna like totally rip uh over the coming years. So Luke Groman, I love uh he calls this true interest expense, that's his own term really, but he's basically accounting for what are the fixed expenses of the United States. So he's got health and human services, social security, gross interest, okay, and VA. Now our federal receipts, so like the revenue that the US is bringing in is $4.15 trillion roundabouts. All of our fixed expenses are $4.375 trillion. So that's 105% of federal receipts. just our fixed expenses as a country we can't afford with revenue with tax revenue. So just to get by we basically have to print money and then of course there's all sorts of other expenses that will be layered on top of that. But that this is a debt spiral when like you can't afford your own bills just based on your revenue. So just to get by you have to print money to get by. That's a debt spiral. That's crazy. So, this is another reason why in my opinion and and so like when did this change? Well, the US keeps increasing the amount of money it wants to spend. So, one way to solve this is cut spending, but clearly they're not willing to do that. Instead, they want to stop uh and intervene in yields and intervene in the bond market. Fine. I mean, listen, here's the thing because another thing that I want to say about Bitcoin that I'm very grateful for is that Bitcoin allows me to just stay humble, stack sats, and chill. I don't have to fly to Washington and protest. I don't have to convince Scott Besson to not do this or do that. He could do whatever he wants, and I'm cool with it. You want to intervene in the bond market? Fine. I know what to do with that information. I know what to do. Own some goddamn Bitcoin. That's what I need to do. But go for it, dude. Whatever. You know, Bitcoin a and my neighbors may say, "Oh, Bitcoin burns the oceans. Oh, Bitcoin stupid. How could you how could you believe in that? I can't even hold it." That's fine. You guys don't have to believe in it. That's chill. Guess what? I've got a great life. For the last almost 14 years, Bitcoin's been unbelievable. It'll continue to be unbelievable. You can't. There's nothing you can do about the fact that there's going to be another block in about 10 minutes on average. There's nothing you can do about its supply. You cannot censor my transactions. I don't have to protest. I don't have to convince you of

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anything. So, these guys want to keep spending money and they're not willing to cut back and they want to win midterms. They want to win more elections and they know that cutting back and not promising free [ __ ] will they'll lose to the Democrats and and they'll they'll lo they'll lose midterms. they'll lose everything. And so they need to find ways to finance this and they're going to intervene in markets and scare everybody out of bonds. Okay, fine. By all means, brother. I'm going to stay humble and stack sats, keep my sats on ice. Um, so another thing to keep in mind these obligations that these guys have. So keep in mind social security, you have to keep in mind you have to adjust to the cost of living. healthcare, you have to pay like real medical services. Like these people are getting old that you have made all these promises to. They're going to need new hips, new knees, wheelchairs, surgeries, okay? Like veterans interest like these are real expenses that rise with inflation as well. So when the cost of medical surgery goes up in inflation, like that is painful to the government too. So you can inflate a fixed bond away, but it's much harder to inflate away promises for real goods and services. So keep in mind that the US government has those as well. So when I say that this is going to be like serious inflation, I'm talking like smoking hot, piping hot, fresh out the oven. Is that smoke that's coming off those cookies? Inflation. They're going to run this thing hot, which is great. I mean, like I said, fine. I mean, I don't blame you. If I was in the in your seat, I don't know. Like I I I would basically just not try and get reelected and I would say screw this. Like we're going on a Bitcoin standard. This is all pointless. Um so anywhoot uh that's pretty much it guys. Uh I wrote here default question mark austerity question mark or financial repression. Now you can nominally default. Um, you can cut spending or what they're doing. You could hold yields below inflation and that's what they're doing. Real rates negative. Financial repression, currency debasement, destroying the currency. That's it. That's it. So, what is real rates negative? Figured I'd put a slide in here for it. Let's say a bond is yielding 4% and inflation 7%. Your real return is negative. Yes, you're getting paid 4%, but everything around you is getting 7% more expensive. So, your life is getting -3% every single year. So, yes, they're paying every dollar back, but also, yes, they're making each dollar worth less, even less. You see? So, anyways, what's going to happen if investors don't want to store wealth in a managed longduration debt? Where does their money go? Well, you only have so many options. You've got gold, you've got equities, you've got real assets, and now you've got Bitcoin. And this is where Bitcoin becomes the fastest horse. This is where Bitcoin goes up 25% in a week and gold's only up 7%. This is where the show, this is, hey, now I'm speaking from experience, okay? Can only warn you so many times. I don't want to look back in two years. You got to say, "Oh, Jack, you should have told me so." No, no, no, no, no. I'm telling you now. Okay? Now, it's going to be volatile. Hold on to your buttocks. It's going to be volatile. Bitcoin's not only going to go up. Don't take on too much leverage. Don't exceed your mean. Stay humble. Stack SAS. It's critically important. Okay? But I'm telling you now, okay? And so, if we go back to this asset I showed earlier, I mean, look at this thing. Tell me what the fastest horse is. You've got the dollar, gold, and Bitcoin all on the screen. And right when Scott Bessant basically said out loud, "The time has come." I, my friend, am in a sovereign debt crisis. So, I mean, when guys like Ray Dalio are, you know, running to the media and saying, "Sell your bonds, buy gold, and buy Bitcoin." Yeah. Okay. I mean, what else do you want to know? Paul Tudtor Jones disclosing uh in the 13A I think that uh he materially added to his Bitcoin position. Okay, so when it comes to Bitcoin, I tweeted about this, but I want to make something clear. Trying to do a little Bitcoin 101 in each episode. So something I've explained before, I wanted to spend a little bit of time today. The unique thing about Bitcoin is there's no amount and this is only unique to Bitcoin in regards to monetary assets. Gold doesn't have this, oil doesn't have this, stocks don't have

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this, more demand cannot find more supply for something like gold. If there's enough demand for gold, it will be economical for miners to spin up new mines and find more in the ground. If there's enough demand for oil, it'll be economical for people to spin up new drills and find more oil in the ground. There's enough demand for bonds. If there's enough demand for Tesla stock, let's take strategy stock for example. If there's enough demand for MSTR, Sailor will print that [ __ ] Let's take your own life. If there's enough demand for McDonald's cheeseburgers, McDonald's will make more. If there's enough demand for vodka sodas, the bartender will pour you another. If there's enough demand for housing, they will build you another one. Ken Griffin said, "You know what? I like this building in New York, but I want a floor on top of the highest floor." And they said, "Mr. Griffin, we can't do that. That would ruin the existing penthouse owner." Yeah, but I'll pay you $250 million for it. Oh, you got yourself a deal. With enough demand, you find supply. The only thing I know of where that's not true is Bitcoin. It doesn't matter who you are, what you are, where you are. No amount of demand can create more bitcoins. Period. So where does the supply come from when there's more demand? Guys, it comes from a higher price. Okay? Demand always finds supply. And if it can't find it in the ground, if it can't find it in a factory, if it can't find it behind the bar, if it can't find it in a penthouse, it finds it in the market at a higher price. Meaning this, all of a sudden, when Scott Bessant said, "Yeah, sorry. You guys were all right. It is a sovereign debt crisis. We're going to start printing money to lend to ourselves. Buckle up. We're growing our way out of this thing." And everyone said, "Shit, I need some Bitcoin. We couldn't make any more in a factory. We couldn't make any more out of the ground. We couldn't get any any behind the bar in the basement. There wasn't any in an oil rig. So, the market says this, how many are available at 60,000? And they're asking all of us, all of you listeners that have Bitcoin, did how many of you guys grabbed your coins from cold storage and threw them on an exchange because Bitcoin hit 60,000? And they said, "Well, [ __ ] there's not enough there. How about at 61,000? How about at 62, 63, 64, 65? And when I say prices are set at the margin, that's all I mean because one buyer can drive the price from 60,000 to 80,000. How? Because none of us are willing to sell. And it doesn't no one can go mine more, no one can go make more, no one can go print more. It's got to come from us. And eventually what you see in these bitcoin adoption cycles where the price goes up up up up it's entering what we call price discovery where it's basically the market saying we want more bitcoins. What price is it going to take for you guys to go into cold storage deposit on an exchange and give it to us? And eventually it finds some equilibrium. Like let me tell you guys when I got into Bitcoin the price was under a hundred bucks. Then I watched the price go to $1,200 and then Mount Gaus and Silk Road and all of that. And the price went from $1,200 all the way to like 250, a little lower. And so the price was going up from $50 to $100, $200, $300, $400. Like at what price is someone going to say, "Fine, I'll take a new car. I'll take a new house. I'll pay off my old debt. I'll put my kid through college. Fine, I'll sell you some bitcoins at $1,200." And then that's the part in the market where you saw more sellers than buyers. And then the price falls to 250. And then it goes from 250 to 20,000. And during that run, it's like demand, demand, demand. Largely, Bitcoin is priced on expectations of new fiat currency. There's more units of fiat that are competing for a fixed amount of bitcoins. Every single time these guys print money, Bitcoin goes on a run. Okay? goes from 250. What price is it going to take for you guys to go put Bitcoin on exchange and meet the demand? Supply meeting demand. Is it $250? $500, $1,000, $5,000, $10,000. It took Bitcoin to get to 20,000. Okay. Then I watched Bitcoin fall to 3,000, then 3,000 to $69,000. Then it fell to whatever 17,000. 17,000 to$126,000. Now down to 60,000. We're doing it again. This is okay. They're about to print a bunch of money. Everyone wants Bitcoin. What price is it going to take for the market to give enough supply to meet the demand? Well, it wasn't 61,000. It wasn't 65,000. It wasn't 70,000.

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Right? So, look at this. $2 billion of flows from the ETFs last week. Their best week since October 2025. That's a lot of demand. People are like, "I don't want to own bonds anymore. I don't even know in this era of money printing. I don't even know how much gold I want to own compared to this Bitcoin thing. You're telling me that you can't mine anymore? Elon can't go what what Elon say? He's going to get a bunch of gold out of an asteroid in space. There's no Bitcoin in space, brother. It's it. If you want more bitcoins, you're going to have to pry it out of my cold dead hands. That's why the price is going up because I'm not [ __ ] selling. That's why. Because you got a bunch of guys. And let me tell you something. Because there's a lot of egoomaniacs out there that think they're the Bitcoin market. They set the price. Bitcoin wouldn't be [ __ ] without them. Guess who sets the price? You and I listening to this. We do. because we earn more than we spend. So, we're not levered. We're not in debt. We don't have to sell for [ __ ] You guys can drive the price as high as you want. And there's no price that's going to get rid of all my bitcoins. I'm going to die with these bitcoins. And you can't mine any out of the ground. You can't get any out of space. Tough luck. You can't tell Donald Trump and Scott Bessett and the US military to get you more bitcoins. Tough luck. So, I I love this. I love explaining this because it's a like, oh, duh. So, Bitcoin doesn't need trillions of more dollars plowed into the market for it to gain trillions in market cap. The trillions in market cap go from marginal amount of demand, but there's no supply. Oh, you want 10 bitcoins? You might have to push the price up to 100k to get 10 bitcoins. Now, I I'm exaggerating, but not by a lot, right? So, I'll tell you guys this. If Bitcoin hits 250K, 500K, a million dollars, I will start asking like, wait, how much are the Chicago Bulls? Yeah, why not? I mean, it's not going to be my whole stack, but the Chicago Bulls. But everybody's got something. And and this is really to me this is really the world evening out because because you've got all these people with all these legacy assets like all the young folks like like my generation. They can't afford a house. They can't afford to put themselves through school. They can't afford their debt. They can't afford their credit card. But they've got bitcoins. We've been staying humble. We've been stacking sats. And then eventually we swap some of our sats for a house to pay off that debt. And it's the way it's a way of the world evening things out a little bit. Like, okay, all these all these people were born into asset inflation and and they get their social security and stuff, but they're going to have to wire me 500 grand for one Bitcoin. [laughter] Okay, call it even, [ __ ] You know, but anyway, this is what monetization is. This is what it looks like. This is what adoption looks like. When I say Bitcoin is technology plus fiat liquidity, the fiat liquidity piece is right now everyone's scrambling to get their hands on something that the government can't print. And that's why Bitcoin went up 25%. Why did Bitcoin outperform gold so much? Well, guys, it's pretty simple. There was a lot of demand and not enough supply. And and clearly the price didn't get high enough for all of us to go into cold storage and dig it out. Now, did it? How high is this thing going to go? And every single cycle strengthens Bitcoin because you're getting weak hands. Get rid of it in strong hands. So, think about all the people that are kicking themselves like, damn, I bought the top at 126. They're not selling there. There are long-termers now. This asset's been in existence for over 15 years. This asset class is made of long-term hodlers. So, another thing I want to mention, Strike tweeted this. I actually made this asset myself. Bitcoin's performance on average comes from 10 days a year. meaning this Bitcoin the the stay humble stack sats and huddle meaning you just own it for 365 days a year on average since 2014 it's 157% returns if you just owned Bitcoin its 10 best days a year so you only own Bitcoin 10 days a year but it was the 10 days where it had its best performance 162% a year so you marginally

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outperformed med just holding it every day. Now, if you own Bitcoin 355 days a year and you don't own it the 10 best days, so you own it every day except its 10 best days a year, negative 14% a year. So, Bitcoin's performance comes from these moments, guys, these repricings like this, a snap, a blink. And this is why I can't stress enough to stay humble, stack sats, and huddle, guys. You're not going to be able to guess the 10 days a year, every year. This is the humble part. Bitcoin's humility money. You're not smarter than the market. You're not smarter than your neighbor. Just work hard. Be kind. Be patient. Stay humble. Stack sats. Huddle. That's it. There's You can own Bitcoin 355 days out of the 365 days in a year and lose 14% a year. This is why I'm say and I know the bare market's hurt and I know the volatility is hard. That's the price of admission. That's the price that you pay. I'm telling you. I'm telling you. I'm telling you. You don't have to listen to me. Obviously, do whatever you want. Just just take it take it from from someone who's who's been around the block once or twice. Okay. So, like I said, you know, Jordy tweeted this. He he said BTC is a community-based energy asset that historically accelerates out of bare markets when VA has compressed and it is ignored. This is measured best in sigma moves. The pattern of the last two major shifts coming out of the 2018 and 2022 bare market. The pattern was seen by a large weekly sigma move where Bitcoin crossed the 200 day moving average the week of the sigma move. So far this week is exactly that same pattern. Okay. So basically the market tried to raise the price of money saying you guys want us to loan you money over a long duration whether you're AI infrastructure buildout military equipment building uh government spending we're going to need a higher price in Washington DC in the White House said we can't afford that. Sorry we're going to start intervening and weakening the dollar. Uh, and so if the price of capital can't fully clear, can't fully be priced freely, then something else has to adjust. And that's what you're seeing in hard assets. Hard assets are repricing this reality. That's it. So scarcity is king, guys. That's my macro breakdown. We got it in slightly under 90 minutes. I'm out of breath a little bit. I need some water. But in a world where governments increasingly manage the price and supply of financial assets, an asset whose supply they cannot manage is the whole game. And that's what it means to be a Bitcoiner. For 90% of our lives, we're weird. We're stupid. We're egregious. We're obnoxious. And then very rarely, in the snap of an instant, wait a second. Are they right? I'm telling you. I'm telling you. I'm telling you. Okay, let's do some Q&A and then I'll get out of here. Ow, my chest hurts. That was so much talking. Water. We're so back though. I mean, how back are we? So, back. That's the right answer. Uh, okay. Q and A, let's go. Question for Jack. Is it possible that Fiat's easy credit actually accelerated our tech boom? Without cheap capital funding, would we even have the internet or AI today under a hard money system? Um, yeah, I think we would. I mean, a lot of the US's growth has just been inflation, and that can be demonstrated by the fact that the stock market has not outperformed uh gold, but it's been up in dollar terms. So I mean assume if you assume that gold is generally an inflation hedge and has been maybe more the re real price of quote unquote money. Um but yeah I think these things would have been built of course I listen this is all about misallocating capital. You know, without a free market and consequences to your decisions, you're allowed to make mistakes, print more money than you need, borrow more than you can afford, and not have consequences and just bail yourself out. Doesn't mean that proper smart allocation of capital would go away as well. I mean, if there's innovation, then people fund it. People finance

85:00–90:00

productive things. That's what's happening with AI. One of the reasons that the US government yields are going up so much is everyone's like, I'm not giving my money to one of the greater misallocators of capital in human history in the government. I'd rather give it to the some of the most productive people ever, Google, Meta, Amazon, like what? So, yeah, of course. I I think that I mean, think think about like venture capital like so people looking for productive entrepreneurs. So, I don't think that innovation is a function of just this hush slash pile of fiat. I mean, the Wright brothers invented the airplane on the gold standard. How'd they do that? They like someone was willing to help them fly and finance that. I mean, you I I think that there's just they're not No, my my I I reject the premise. Reject the premise. Uh, okay. Question for Jack. Prediction markets are a hot thing right now, but what are your thoughts on coordination markets? I don't know what coordination markets are. Um, yeah, prediction markets are cool. Listen, I just my problem with prediction markets, I have two. one is I just don't think that they uh I I don't think that they need a shitcoin associated with them. Like we could do prediction markets just on like a MySQL database. We don't need a blockchain for them at all. It's all a regulatory arbitrage. The reason is like DraftKings uses a MySQL database and they're not allowed to do what prediction markets are doing because technically prediction markets are quote unquote decentralized according to regulators, although practically not really. So, it's all a regulatory arbitrage. It's a way to pull off something that was previously illegal, which is all shitcoins are good for. Like, how do you you want to print your own money and be your own central bank? Well, if you did that on a MySQL database, you go to jail. But if you do it on Ethereum, then you're an innovator and you are on Forbes magazine until you eventually go to jail. So, it's all a giant regulatory arbitrage. That's my one problem with prediction markets. My second problem with prediction markets is it just it further I I love the idea of like free markets. I think it's cool like insider trading. It it should be available to all if people are going to do it. I would love to see what the insiders are doing when it comes to live events. So, that part's definitely cool. uh the more like as a businessman the issue I have is just the gambling I like if you look at I think it's Kshi 80% of their volume is sports gambling with these prediction markets. So again, it's just a regulatory arbitrage to compete with DraftKings and FanDuel and have products they don't have because technically they're on a shitcoin instead of my SQL and the government hasn't gotten around to like truly regulating these things in an equal way. So, I just think that all these companies are going after the fact that everyone's a speculator in this era of currency debasement, which is very unfortunate because your your customers are just rapidly losing money betting on sports and they think the only way they can ever afford a home or get out of debt or have a higher quality of life is just gambling on [ __ ] And I would never offer that product. I think it's like feeding drug addicts drugs. And obviously it's a good business until they go to rehab and um fix themselves and eventually stop gambling and find a way to save money. So I just it's just you know you got all these apps that are crypto trading, equities trading, prediction markets like Robin Hood, Coinbase, Poly Market, all of these is just like degenerate gambling. People just gambling. Um and uh yeah, I don't know. I mean, I'm sure they're going to be good businesses in the short term, and I get it. Like, if you know, you're just optimizing for shareholder value and just trying to meet next quarterly earning expectations. Yeah. I mean, there's a lot of degenerate gamblers out there because the currency is being destroyed. But eventually, you know, you're going to lose customers because your customers are getting increasingly poorer using your products, buying Trumpcoin and Melaniacoin and betting on NFL through your app. House always wins. Um, and I just don't find that constructive to building a better world. I would rather, you know, take a longerterm view and build a business just based on Bitcoin. And I know I don't make as much money as all these other guys, but, you know, I think one day I will. Just got to stay the course. So, that's my prediction market opinion. Um, I don't know what a coordination market is. Uh, question for Jack. Is Larry Leard's the big print playing out in real time? is the beginning of the end of the forth turning hyper bitcoinization. Yeah, it could be. You know, listen, I'm sensitive to saying like this is it, this is it. You know, because markets can remain irrational far longer than you can remain solvent. And so you you you

90:00–95:00

overestimate how quick like, oh my god, it's all about to go down. And you know what? What defines the big print? What does that mean? But yeah, no clearly the US government and the Treasury is intervening in markets and you know what it's usually overestimated like these buybacks like going from two billion to four billion doesn't matter guys like we're talking about$2 trillion of debt 4 billion what that's meaningless but it's the point that he's coming out and saying there's no austerity we're going to intervene and that's when when the market was cute little four billion and then he comes back on Monday and says, "No, I got a trillion in the bank, motherfucker." Everyone's like, "Okay, okay, here we go. Now we're good." Right? So, you can just see it escalating. But how long is it going to take and what's the path to get there? Who knows? I have no idea. But what's ve what's abundantly clear is the yields they can't afford the yields to be any higher. and and the sovereign debt crisis thesis has legs and that means Bitcoin does. And you know, my time preference is so low. Who cares? Like I'm it feels I feel really good with my worldview, with my savings, with how I'm spending my time, with building a family. Like on a relative basis, um I feel confident in not owning bonds. That's all though. I I have no I have no time based prediction. But yeah, I think Larry's book is great and I think Larry's opinion he we share the same worldview 100%. A question is the pressure for the clarity act to pass a tell for the US government to a get dollars via tether into other countries and b create more demand for US bonds to be bought up by tether. Yeah. Yeah, I mean there's a thesis that what Besson is trying to do listen so I I'm talking about these short duration instruments and this is what Tether owns this is what stable coins own. So in theory if Bessant can get stable coins to pr proliferate throughout the world then he can help finance a lot of this basically via stable coins. In practice though, I just don't think they I mean, they're just not big enough. They're not big enough. So, I just Yeah, the math doesn't work out that way. I mean, I don't know the pressure for Clarity Act to pass. Clarity Act really has nothing to do with Bitcoin if we're being honest. I don't really care if it passes. In fact, I'd rather it not at this point. Let's just get back to I think there's a a good thing or two in there for us. Um, and I really appreciate the work that's being done in DC by the Bitcoin Policy Institute, BPI, and those guys. And I know that there's a few good things I I think that protect developers. And so I I don't want to be uh obnoxious to those. But broadly speaking, it's a bunch of shitcoiners fighting over regulatory moes and shitcoin privilege. And I just find it off-putting and kind of disgusting. And it just doesn't really matter. like if clarity passes or not strikes business like we don't give a [ __ ] like a [ __ ] at all. So I don't really care. Um and why there's pressure, there's all sorts of pressure. There's pressure because the biggest donors to the admin um are the ones pushing this and you know theoretically going to continue donating um to Republicans going forward if they're if the admin's able to make whole on their promises. Um, so you know, there's all sorts of political capital probably up for grabs right now. Clearly, the Democrats are trying to shove their nose in the face of the whole crypto movement and all all of that money that donated to the admin that are trying to get their way. So, I don't know. But yeah, I mean, one thesis is stable coins can help finance all this, but you know, when you do the math, that's a I would call it a hail mary if I were to do sports analogy. It's totally possible. I mean, every now and then you see Aaron Rogers complete a few throughout his career, you know, but what's the math on them? You know, it's uh very unlikely. Question for Jack. Does the US government actually have an incentive to trigger a stock market crash, forcing a flight to safety into treasuries? The problem is, it's a good question. So the question is can the government basically cause panic in the market where everyone goes oh crap I might as well just go into US treasuries so I feel safe. The problem is recently and recently meaning the last like some odd years I don't know exactly call it four five six years treasuries have not been a flight to safety it's been the opposite where stocks down yields up and this is emerging market behavior.

95:00–100:00

This is behavior of a sovereign debt crisis of an indebted nation. This is like the behavior of like a third world country. But when when assets down and yields up, that means everyone's dumping the treasuries too. And so I would say like the way you're thinking about it is correct. And historically, treasuries have been a safe haven. But as of recent, they haven't. People don't want to lend to the US government anymore, which is the crux of the problem. to oversimplify it but get my point across. Jack question. Do you think Bitcoin actually can be a medium of exchange without the US wanting that? Um, yes. Over what time frame? I'm not sure. Like I said, I I you know, I really don't find it too productive to make timebased predictions. Who cares? Because I tell you what, tomorrow I'm gonna wake up and I'm gonna work on Bitcoin. And my work on Bitcoin, the hardest thing is to figure out what to do today to make progress because there's so much going on. There's so much noise. There's so much possibility. There's so much you can do, but what should you do? And it's organizing your resources and just creating a to-do list that has the right priority and just staying focused and just one at a time because great things are the result of day after day after day after day and just getting better, just getting better, just getting better. And then you look back a month, a year, a decade and you say, "Wow, I did it." But I did it just by winning the day. And so I try not to I don't know. I think that Bitcoin is better money. It It's physical settlement. There's no fraud. It moves faster. It's cheaper. It's just better. And so I think people will use it inevitably because it's better. Now, are we going to use Bitcoin as techn technological infrastructure first to move fiat currencies over it and then eventually we're like, why do we want to swap into these? I might as well just take the Bitcoin I'm receiving and go to Whole Foods, maybe. Totally possible while I'm alive. I don't know. I have no idea. I don't even know when I'm going to die. So, uh, yes, but I don't know the timeline. And as fun as it is, I mean, listen, I'm happy to have fun with you guys on podcasts and just guess for the fun of it, but practically speaking, I try and hold myself to, you know, I have long-term thesis and I vision, but then executing is what separates boys from men is executing, discipline, work ethic every single day. Win that day and don't celebrate. Enjoy the day. win the day. Once you go to bed, you wake up in the morning, it's a new day. You got to win. You got to earn that day. You got to wake up the next day and earn that day. Prior day doesn't give you any right to to the next day. And you just got to stack days. I'm telling you. So, you know what's going to happen 10 years from now? I don't know. But I know what to do tomorrow. And I'm a stack that day. You know what I mean? Eat good, lift heavy things, see the sun, love my fiance, bust my ass at strike, work for you guys. You know what I mean? [sighs] Uh, if one has saved in Bitcoin and has credit loans available at a bank, would you consider those loans a form of savings, too? Don't want to suggest taking out loans, rather get liquidity from other places. I'm not sure the question, but listen, I mean, borrowing in fiat is the name of the game as long as you do it responsibly. You want your liabilities in fiat, just like the US government. The US government is making the dollar worth less so it's easier to pay back their debt. Let's say this. You know how like in some of these crazy highly inflated currencies like Venezuela, you have to like wheel Venezuelan boulevards just to get a cheeseburger. You got to like wheel a pile of them. Well, imagine you had debt that was 10 Venezuelan boulevards. And now it, you know, you earn 10 Venezuelan boulevards for doing 30 seconds of work because it's such dog [ __ ] currency. Well, how easy is it to then pay the debt back that you created from years and years and years and years in the past? And so I would say [sighs] like if you can create fiat liabilities as debt, I mean that's the sailor game

100:00–105:00

plan, the US government. Um that's what wealth pe wealthy people do is they borrow the thing that's only going down and they hoard the thing that's only going up. But you obviously have to do it responsibly. That's also what we call leverage. So, you know, it's like playing with fire. Fire can heat a home, can change civilization, right? Can also burn the house down and kill you. So, you know, you're playing with an adult toy. You got to be careful. But that is the name of the game. Fiat liabilities. You want Bitcoin on the asset side of the balance sheet and you want fiat on the liability side of the balance sheet. That's how you retire your bloodline right there. tell you that much. Uh, okay. Strike question. Qu question for Jack. Any update or estimated timeline on bringing loan consolidation to California? Is it actively in progress? And what regulatory approvals is still needed? Yeah, guys, unfortunately, and I'm sorry about this, um, doing stuff in America is regulated by each state, and California is unbelievably difficult when it comes to our products. So, yes, it is being worked on. Um, we're slowly bringing more and more products uh to California. Um, I will check with the product team and I will get back to you. Speaking of, I forgot to give you guys just strike updates in general. So, let me do that actually. Uh, cuz we launched, hold on, we launched a new activity. Um, hold on. I'll just show it to you because I'm gonna try and explain it and you guys will still have questions which makes it pointless for me to try and explain. So, basically, everyone's familiar in a finance app, your activity. So in strikes activity, you can see payments you've received or made, the Bitcoin you've purchased, direct deposit, bills you've paid, loans you've taken out, loans you've closed, line of credit usage, everything. Now, the activity used to be very simple. It's just like uh here here's your cash activity, here's your Bitcoin activity, and here's the activity feed if you wanted to see both at the same time. It's like, okay, whatever. Pretty pretty boring. And you guys were like, "Yo, dude. I need to create certain feeds of my own. I need to filter by certain dates. I need to be able to at any point export this like custom activity feed for myself." And so we How do I Oh, shoot. How do I do this? Uh, we made like an activity feed on steroids. It's really, really cool. Can I open this in Chrome? Crap. Hold on. Sorry. I'm trying to figure out how I can share my screen that's not on a browser and I might not be able to. Uh, so we did that. While while I try and figure this out, I'll keep talking to you guys of what we launched. So, we launched this new activity feed. So, check your activity. You'll see things like I'll show it to you in a second. Uh, we also uh launched flexible refinancing and consolidation. So for standard loans, we raised the LTV requirement and are now excluding interest from the LTV calculation so more customers can access these flows. So I think that's unbelievably cool and important. And then BIMI, so all emails from Strike now have a blue verification check mark. So it's a huge win for trust to protect you guys against fishing. So Strike, we now have anti-ishing codes. So, inside your strike app, if you go to security, you have a unique code that we give you, and if you ever want to refresh it and get a new one, you can inside the app. So, if we ever email you, we prove to you that it's us by in the email having the code that is unique to your account that you can find in your app. So, if you ever be like, "Oh, Strike emailed me and they want me to send all my Bitcoin here." You can be like, "Wait a second. Is this actually Jack and Strike?" and you can check for that code and map the code to your app. And then on top of that, we now have this blue verification check mark, which is another stamp of approval. So, we're just trying to do everything we can to protect our customers and protect you guys from fishing and all the scams out there. Um, the flexible refinancing consolidations is really exciting. Let me try and get

105:00–110:00

this video. Oh, supposedly according to a colleague of mine, I can just drag the video into Chrome and he's right. Wow. Legend, Jonathan, designer at Strike. Absolute legend. Okay, here's the video. So, uh, let's see. So, on the activity, look at this. So, you can now there's type, balance, date, availability. You can create your own filters and then at any point you can download and export in the top right. So this is obviously a power user feature but it's unbelievable and you can create any version of your activity you want and always export it and we basically send the CSV to your email and you can create custom filters. Look at that. So you can create any filter that you want. And so for those of you whether it's tax interest, exporting certain data there, we now have look at the search that we have. You can search for all your interest payments, all your bills paid, all your direct deposits. You can filter to to a certain date and then search. So I think we have like the best activity tab in the history of FinTech ever and it just you guys asked for it. So, I'm actually incredibly proud of that feature. Um, so that's what we got from Strike. And then, hold on, hold on, hold on, hold on. Shout out Jonathan again for that hot tip. I really appreciate that. I would not have figured that out. Um, coming soon, interest on cash. So, we're just about done finish testing that. We'll launch with at least three and a half% interest on your cash payable in Bitcoin. Um, we're launching a new website. Uh we've got a few lending enhancements that are coming which are going to be really really really cool and our stacks feature. So all of that coming in hopefully the weeks ahead which is really really exciting. Oh and Dylan's got a few more questions for me that are categorized as other which is usually now Dylan last time was ask me about religion. Caught me off guard. Let's see. Uh question, thoughts on your time visiting Madera. I'm lucky enough to have spent time there. It was an amazing place. I loved Madera and there's some of my favorite Bitcoiners ever in Madera. I'm not going to dox them, but I thought Madera was great. Really scary place to fly to. I would recommend taking a boat. It's so windy that pretty much every flight into Madera, your planes like flipping over and over and over. I didn't enjoy my flight there, but I enjoyed my time there. Jack, please make the slide decks available on your website again. You used to do it a few months ago. Uh, I can try. I keep iterating on my AI tooling and my decks and stuff. And uh, it would be harder for me to do that, but I will try and find a way to upload these. Um, there's got to be a way. If there's a will, there's a way. Um, but this is not Ah, whatever. I'm not even explain to you. Hey, brother. Love Bitcoin, freedom, sovereignty, love the movement. How can I support the mission more as an individual? Dude, you guys support me enough, man. I don't have any advertisers on this and I get to do what I think is best for the world because you guys use my [ __ ] products and you guys support me. Even when you are mean to me, it's out of love and it's feedback that I need to hear. Sometimes the truth is necessary. So even in those times, like I really appreciate it. So you guys support me enough. I think just to be a Bitcoiner, you know, listen, the price is the metric that matters. It's really a reflection of how many of us are using Bitcoin to store our effort and our value and our savings. And so just by taking the work you've done in the world that you want to save in choosing Bitcoin as all the other things you can choose and be like, you know what, I believe that what this thing stands for is good for the world and good for the future and good for my kids. Like that's enough. That's enough. And the fact that you listen to this show and hopefully are a customer of Strike, like that's enough, dude. Plenty, if you ask me. Plenty. Mo more than 99.9% of of the population. That's for sure. All right, guys. Almost two hours. I'm out of here. Feedback. Okay, I looked at all the comments and you guys were like, "We love the education. You're such a sweetheart. Thank you, Jack. But give us the macro goods." So, I gave you the macro goods. I got no ego in this game. I'm here for the vibes. I'm here for the fun. I'm here because hopefully it's useful to you. Okay? So, keep telling me what's working, what isn't, how I can make the show better. You like them longer episodes, you like them shorter, you like them more macro, you like educational stuff, maybe we switch it up, maybe we try and do two at the same time. You guys let me know, okay? I work for I work for the people. They said it, not me. Love you guys. Take